【食品飲料】春節動銷回暖，行業復蘇在途——行業周報-20230129

　　1、核心觀點：春節消費向好，看多板塊行情

　　1月16日-1月20日，食品飲料指數跌幅為0.8%，一級子行業排名第29，跑輸滬深300約3.4pct，子行業中其他食品（0.0%）、白酒（-0.4%）、預加工食品（-0.5%）表現相對領先。前期板塊預期與漲幅較高，節前一周股價回落，表現弱于大盤。春節期間，消費整體表現如期好轉。無論從假期旅游人次，還是客運數量來看，同比均有大幅提升。食品飲料方面，受益于消費場景放開，春節禮贈及宴席場景恢復，高端白酒表現出較好勢頭；同時返鄉人數增加，帶動地產酒動銷提速。而次高端白酒更多與商務宴請相關，春節期間相關消費場景表現并不明顯，因而表現相對平淡。整體來看白酒呈現“兩頭好，中間弱”格局。考慮到春節后仍有部分回補性消費，我們預期春節期間白酒整體動銷可能同比基本持平。大眾品更多依賴于消費場景，伴隨餐飲修復以及禮贈場景增多，春節期間動銷也有顯著回暖。當前食品飲料行業已實現復蘇第一階段，即“場景恢復”；能否實現“消費升級”的第二階段，仍需根據經濟回暖情況再做觀察判斷。考慮到宏觀政策定調穩增長、擴內需，同時地產融資有放松跡象，預計經濟企穩可能帶動行業持續增長。

　　2、推薦組合：貴州茅臺(行情600519,診股)、山西汾酒(行情600809,診股)、中炬高新(行情600872,診股)、嘉必優(行情688089,診股)

　　（1）貴州茅臺：2022年業績預告符合預期，公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，公司此輪周期積蓄的潛力進入釋放期。（2）山西汾酒：全年營銷工作以穩為主，回款順暢，庫存低位，預計下半年營收環比提速，全年目標不變。（3）中炬高新：公司在疫情背景下調整渠道秩序，一方面保證渠道合理庫存；另一方面持續進行渠道精耕，預計2023年外部環境轉暖后大概率實現雙位數增長，股權結構改善后將對股價起到催化作用，目前具有較高布局性價比。（4）嘉必優：積極關注新國標配方獲批催化劑和訂單進展，展望后續國際市場開發確定性高，化妝品市場可能取得突破，合成生物學相應產品有望量產，持續看好。

　　3、市場表現：食品飲料跑輸大盤

　　1月16日-1月20日，食品飲料指數跌幅為0.8%，一級子行業排名第29，跑輸滬深300約3.4pct，子行業中其他食品（0.0%）、白酒（-0.4%）、預加工食品（-0.5%）表現相對領先。個股方面，天潤乳業(行情600419,診股)、皇臺酒業、古井貢酒(行情000596,診股)漲幅領先；桂發祥(行情002820,診股)、黑芝麻(行情000716,診股)、*ST麥趣跌幅居前。

　　4、酒業數據新聞：茅臺葡萄酒啟動上市及員工持股計劃

　　茅臺葡萄酒召開2022年度總結大會，會議明確了2023年具體工作部署：一是年后開建新工廠，并啟動“酒之鳳”副品牌；二是加快提升數字化水平；三是啟動公司上市和員工持股計劃；四是引進卓越績效模式；五是加大市場投入，占市場、做規模、造聲浪，和經銷商攜手開展市場建設活動（來源于微酒）。

　　風險提示：經濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復蘇低于預期等。