投資建議：再生資源推薦卓越新能(行情688196,診股)、三聯虹普(行情300384,診股)、高能環境(行情603588,診股)、【旺能環境(002034)、股吧】(行情002034,診股)；固廢推薦瀚藍環境(行情600323,診股)、三峰環境(行情601827,診股)、光大環境、綠色動力(行情601330,診股)、偉明環保(行情603568,診股)；新型電力系統推薦青達環保(行情688501,診股)、ST龍凈(行情600388,診股)、清新環境(行情002573,診股)、中國天楹(行情000035,診股)。

　　板塊表現回顧：病樹前頭萬木春，“新環保”突圍現成效。1）漲跌幅方面，環保板塊2022年初至今下跌20.24%，跑輸上證指數，在申萬行業分類的31個一級行業中居于第26位。2）環保公司的表現明顯分化，傳統環保工程服務公司仍處于報表修復期，而規劃了第二成長曲線的環保轉型公司表現都比較突出。

　　傳統環保領域：再生資源+固廢行業維持高景氣度。1）再生資源方面：輸出負向碳稅的再生資源行業，進入量增價漲黃金期，包括再生油、再生塑料及再生金屬；動力電池退役高峰將來臨，動力電池回收行業將放量。2）固廢方面：垃圾焚燒資本開支高峰已過，轉型新能源打造第二成長曲線迎估值提升機遇。3）環保工程方面：環保工程公司有息負債置換已初步完成，無形資產攤銷長期存在，基本面底已至。

　　新型電力系統：電改政策頻出，加速靈活性改造&新型儲能需求釋放。1）伴隨我國清潔能源轉型加速，要求輸配端加大新能源裝機的消納能力并維持電網穩定，利用火電靈活性改造和大力發展儲能來增加調峰調頻資源是必然趨勢。2）“保供+消納”矛盾倒逼電改加速，容量補償與電力現貨、輔助服務交易結合的模式加速搭建，靈活性改造及儲能項目的盈利能力及投資意愿有望明顯改善。

　　風險提示：行業政策變化、項目進度低于預期、行業競爭格局惡化、原材料價格劇烈波動等。