中報(bào)總結(jié)：疫情影響明顯，頭部公司更穩(wěn)健。2022年以來國內(nèi)多地疫情散發(fā)、頻發(fā)，影響超出年初市場(chǎng)預(yù)期，尤其是Q2在重點(diǎn)城市影響很大，醫(yī)藥板塊單季收入增速從Q1的14.8%放緩至Q2的6.8%；其中收入增速下滑的公司占比達(dá)到40%，較Q1的28%明顯上升。7-8月國內(nèi)疫情仍有發(fā)生，相對(duì)上半年對(duì)強(qiáng)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，市場(chǎng)已合理下修對(duì)下半年的業(yè)績預(yù)期。

　　2022年4季度至2023年政策影響或先抑后揚(yáng)。中期策略報(bào)告我們已預(yù)判下半年政策環(huán)比上半年提速擴(kuò)面，7-8月已出臺(tái)或?qū)嵤┒囗?xiàng)集采，且涉及骨科脊柱類、電生理、IVD生化、牙種植體等多個(gè)首次集采品類。節(jié)奏上Q3集采政策承壓，Q4看創(chuàng)新支持政策驗(yàn)證（國談、DRG創(chuàng)新除外支付），隨著越來越多的品類集采影響進(jìn)入后周期，財(cái)報(bào)筑底回升，4季度至2023年政策影響或先抑后揚(yáng)。

　　四季度推薦：布局創(chuàng)新和強(qiáng)剛需。1、制藥——Biotech商業(yè)化/研發(fā)進(jìn)展：康方生物、榮昌生物(行情688331,診股)、百濟(jì)神州(行情688235,診股)、科濟(jì)藥業(yè)；傳統(tǒng)藥企存量業(yè)務(wù)/轉(zhuǎn)型進(jìn)展：恒瑞醫(yī)藥(行情600276,診股)、受益標(biāo)的華東醫(yī)藥(行情000963,診股) ；2、醫(yī)療器械——新基建保障下業(yè)績穩(wěn)健：邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)；滲透率+國產(chǎn)率雙低：澳華內(nèi)鏡(行情688212,診股)；海外醫(yī)療市場(chǎng)需求復(fù)蘇：海泰新光(行情688677,診股)；3、消費(fèi)醫(yī)療——疫情影響下業(yè)績韌性更強(qiáng)：愛爾眼科(行情300015,診股)、愛美客(行情300896,診股)、愛博醫(yī)療(行情688050,診股) ；4、藥店——疫情復(fù)蘇業(yè)績彈性漸顯：大參林(行情603233,診股)、【一心堂(002727)、股吧】(行情002727,診股)；內(nèi)生外延并舉驅(qū)動(dòng)：益豐藥房(行情603939,診股)、老百姓(行情603883,診股)。