投資建議：頭部國貨品牌雙十一“大考”期間爆發(fā)力顯著，彰顯產品升級、運營優(yōu)化下品牌力的不斷提升，持續(xù)看好國貨美妝崛起。但雙十一持續(xù)周期長，不同品牌在各階段的資源側重有所差異，具體品牌表現(xiàn)仍需關注全階段品牌成績。建議增持：貝泰妮(行情300957,診股)、珀萊雅(行情603605,診股)、上海家化(行情600315,診股)、【青松股份(300132)、股吧】(行情300132,診股)、水羊股份(行情300740,診股)、丸美股份(行情603983,診股)、拉芳家化(行情603630,診股)、若羽臣(行情003010,診股)；受益標的：魯商發(fā)展(行情600223,診股)、嘉亨家化(行情300955,診股)、麗人麗妝(行情605136,診股)等。

　　2021雙十一美妝品類預售強勢，預售額同比+35%。據(jù)ECdataway數(shù)據(jù)，2021雙十一美妝仍為天貓平臺預售強勢品類，首日（2021.10.20 20點-2021.10.21 24點）預估預售額占天貓整體高達52%，預售額同比2020.10.21全天增長35%，各美妝品牌通過贈送小樣、擴大預售范圍等方式加大預售力度搶占先機。

　　預售額TOP10中，薇諾娜、珀萊雅、colorkey新增上榜，國牌護膚、彩妝各占2席。截止2021.10.22，預售榜單中海外品牌仍舊強勢，但護膚品類，薇諾娜以7.95億預估預售額登榜第5，珀萊雅以4.07億預估預售額位列第10，頭部國牌品牌力逐漸增強紛紛實現(xiàn)突破；彩妝榜單中，完美日記維持TOP10，COLORKEY登榜第7，本土新銳彩妝繼續(xù)以高頻上新及產品差異化突圍。

　　分品牌看，頭部國牌預售亮眼超2020雙十一全期，國際大牌預售增長平穩(wěn)。截止2021.10.22，薇諾娜、珀萊雅、夸迪表現(xiàn)出色，預估預售額達8、4.1、3+億，超去年雙十一全期GMV。頭部國牌通過打造差異化的明星大單品不斷提升產品力、品牌力，結合超頭直播放量，在預售階段實現(xiàn)份額搶占。國際品牌整體增長平穩(wěn)，預計因受到免稅渠道價格體系沖擊影響。目前國際品牌預售額除CPB、資生堂、理膚泉外尚未突破去年同期GMV。

　　分單品看，預售額TOP3SKU大都為核心大單品，新品放量仍需培育。雙十一具備明顯的品牌心智收割屬性，上市公司品牌大都由核心大單品貢獻銷售額，疊加超頭帶貨為雙十一放量保價護航，如薇諾娜特護霜4件套組、舒緩修護凍干面膜、防曬乳預售額占比35%、27%、13%；珀萊雅早C晚A組合、雙抗精華、紅寶石精華預售額占比24%、13%、11%。新一代單品中，夸迪5D輕齡霜、極光次拋、小金管次拋以及潤百顏屏障調理次拋表現(xiàn)較好。

　　風險提示：第三方數(shù)據(jù)失真；行業(yè)景氣度下行、品牌端競爭加劇等。