醫(yī)藥

　　2022年醫(yī)藥投資策略

　　醫(yī)改回歸醫(yī)療本源，成長(zhǎng)、賽道兩手抓

　　自2015年藥審改革以來(lái)，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)波瀾壯闊行情。盡管2018年后出現(xiàn)仿制藥集采、器械集采、疫情影響等因素，醫(yī)藥指數(shù)階段性有所調(diào)整，但醫(yī)藥兼具制造、科技與消費(fèi)多重屬性，仍螺旋式上升。2022年-2024年DRG/DIP支付方式改革全面推廣，非規(guī)范醫(yī)保支出將會(huì)退出歷史舞臺(tái)，但支付方式組織改革并不能簡(jiǎn)單理解為控費(fèi)；隨著付費(fèi)方式改革，對(duì)藥品及耗材提出新要求：要么成本最小化、要么臨床價(jià)值最大化。新冠疫苗接種及新冠防疫主要用醫(yī)保存量資金及地方財(cái)政或個(gè)人自付，對(duì)醫(yī)保影響有限。2022年醫(yī)藥板塊將會(huì)如何演繹？我們認(rèn)為，持續(xù)多年的醫(yī)藥分化走勢(shì)可能有所修正，對(duì)賽道選擇可能有所弱化，但仍很重要：CXO、醫(yī)療服務(wù)、上游設(shè)備和耗材領(lǐng)域景氣度依然很高，而估值偏低的中藥、原料藥等板塊出現(xiàn)邊際變化，也會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)；只要估值和增速匹配度合理，政策壓力不明顯，股價(jià)多會(huì)有顯著超額收益。

　　從具體子行業(yè)看，以CXO、原料藥、生命科學(xué)服務(wù)等醫(yī)療器械為代表的高端制造是2022年醫(yī)藥投資最為確定的子版塊，景氣度高、進(jìn)口替代空間較為廣闊；以創(chuàng)新藥、新型疫苗為代表的科技創(chuàng)新企業(yè)由于國(guó)內(nèi)政策頻出加海外市場(chǎng)不確定性，在21年下半年出現(xiàn)較深調(diào)整，2022年隨著政策預(yù)期的穩(wěn)定以及創(chuàng)新研發(fā)的推進(jìn)，預(yù)計(jì)股價(jià)將迎來(lái)修復(fù)；以家用醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、中藥消費(fèi)品為代表的的醫(yī)藥消費(fèi)不受政策影響，長(zhǎng)坡厚雪，適合機(jī)構(gòu)重配。

　　2022年重點(diǎn)推薦八支個(gè)股：百誠(chéng)醫(yī)藥、司太立(行情603520,診股)、藥石科技(行情300725,診股)、九洲藥業(yè)(行情603456,診股)、【凱萊英(002821)、股吧】(行情002821,診股)、藥明康德(行情603259,診股)、邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)、恒瑞醫(yī)藥(行情600276,診股)。

　　【具體配置思路】

　　中藥領(lǐng)域，推薦片仔癀(行情600436,診股)，建議關(guān)注太極集團(tuán)(行情600129,診股)、同仁堂(行情600085,診股)等。

　　原料藥領(lǐng)域：推薦同和藥業(yè)(行情300636,診股)、司太立，建議關(guān)注普洛藥業(yè)(行情000739,診股)、【天宇股份(300702)、股吧】(行情300702,診股)等。

　　創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈及創(chuàng)新藥領(lǐng)域：推薦九洲藥業(yè)、藥明康德、凱萊英、恒瑞醫(yī)藥等，建議關(guān)注博騰股份(行情300363,診股)。

　　BIOTECH類創(chuàng)新藥：推薦諾誠(chéng)健華、榮昌生物、康寧杰瑞等，建議關(guān)注信達(dá)生物、科濟(jì)藥業(yè)、和黃醫(yī)藥。

　　疫苗領(lǐng)域：推薦智飛生物(行情300122,診股)、康泰生物(行情300601,診股)、【萬(wàn)泰生物(603392)、股吧】(行情603392,診股)等。

　　生長(zhǎng)激素領(lǐng)域：推薦長(zhǎng)春高新(行情000661,診股)、安科生物(行情300009,診股)等。

　　醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：推薦愛(ài)爾眼科(行情300015,診股)、通策醫(yī)療(行情600763,診股)、信邦制藥(行情002390,診股)、錦欣生殖等，建議關(guān)注三星醫(yī)療(行情601567,診股)、海吉亞。

　　醫(yī)美領(lǐng)域：推薦愛(ài)美客(行情300896,診股)、華熙生物(行情688363,診股)、華東醫(yī)藥(行情000963,診股)、【昊海生科(688366)、股吧】(行情688366,診股)等。

　　醫(yī)療器械領(lǐng)域：推薦魚(yú)躍醫(yī)療(行情002223,診股)、海泰新光(行情688677,診股)、邁瑞醫(yī)療等。

　　血制品領(lǐng)域：推薦天壇生物(行情600161,診股)，建議關(guān)注博雅生物(行情300294,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品和耗材降價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)改政策執(zhí)行低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；藥物研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，藥物研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新藥及企業(yè)出海政策風(fēng)險(xiǎn)，集采風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情防控不及預(yù)期。