1、本周（2021.09.13-2021.09.17，下同）觀點：邏輯或重回真實成長，重視三大彈性方向之后周期

　　（1）新能源汽車：過去兩個月壓制寧德時代(行情300750,診股)等龍頭公司的因素主要是上游的漲價，從產業鏈跟蹤的情況看，上游漲價最快的階段或將過去；未來半年，電池盈利有可能邊際壓縮到極致，也有望迎來見底回升的機會。基于上游邊際變化和以下原因，我們看好未來一年成長性機會：（a）寧德時代等龍頭的新產品（CTC、鈉電池等）有望落地，將開啟新一輪超預期延伸和成長；（b）美國等海外市場、儲能市場、政策2022年或有超預期點。投資邏輯有望重回成長：首先，壁壘高、進化能力強的龍頭是核心；我們對中游各環節制造壁壘的排序是：電池、隔膜、負極；越是壁壘高的環節，勝出的越少，龍頭進化、成長能力越強，目前寧德時代、【恩捷股份(002812)、股吧】(行情002812,診股)、璞泰來(行情603659,診股)已成為各環節平臺型公司，一致性好、性價比高的電池、隔膜供貨能力是核心，石墨化布局能力更是提升了負極龍頭的溢價。其次，在三大彈性方向中選擇成長邏輯：（a）上游具有成長性的優質資源公司；（b）二線環節中，PVDF、鋁塑膜、扁線等環節具有更好成長性；（c）儲能、設備等環節還是處于上升周期的開始階段。

　　（2）光伏：國家能源雙控方案出臺，重點鼓勵地方增加可再生能源消費，利好未來光伏建設和消納。 我們主要看好三個方面：（a）電站終端消納和價值提升，光伏電站相關企業受益（也屬于后周期）；（b）看好分布式大市場+電力市場化改革的機會，尤其是屋頂分布式；（c）中長期看好競爭格局較好的膠膜、組件等環節、電池端的創新（異質結等）以及優勢龍頭公司市占率的提升。

　　（3）風電：能源變革大趨勢下，風電重要性在提升：（a）從短周期看，風電屬于后周期性質，目前階段是較好估值提升階段；（b）從中周期看，其供需周期目前處于相對低谷，是不錯的布局期，2022年行業有望加速向上；（c） 從長周期看，風電發電占比未來還有3倍以上的提升空間，具有持續成長性。短期繼續重視可走向全球的零部件企業和有預期差的整機公司。

　　2、PVDF量價齊升，相關廠商持續受益

　　鐵鋰電池產量持續超預期，加劇PVDF需求緊缺。需求端邊際變化：磷酸鐵鋰電池持續放量提升PVDF需求預期。單位鐵鋰電池的PVDF耗用量為單位三元電池的兩倍，隨著鐵鋰電池出貨量占比持續提升，帶動PVDF需求持續上揚。

　　3、板塊和公司跟蹤

　　新能源汽車行業層面：寧德時代攜手巴斯夫合作正極材料及電池回收。

　　新能源汽車公司層面：國軒高科(行情002074,診股)與江西特種電機股份有限公司結成長期、全面的戰略伙伴關系。

　　光伏行業層面：國家能源局正式公布全國整縣光伏推進名單：676縣市。

　　光伏公司層面：【金博股份(688598)、股吧】(行情688598,診股)完成工商登記變更，公司注冊資本發生變化。

　　風能行業層面：【桂東電力(600310)、股吧】(行情600310,診股)與廣西賀州政府簽署2GW風光水投資協議。

　　風險提示：新技術發展超預期、需求低于預期、新能源市場競爭加劇。