早盤，結(jié)構(gòu)行情猶在！

　　今天早上，A股市場三大主線集中爆發(fā)，分別是紅利板塊、首發(fā)經(jīng)濟和養(yǎng)老概念。紅利指數(shù)漲幅明顯居前，有效支撐了大市。而首發(fā)經(jīng)濟和養(yǎng)老概念成為市場的兩大新亮點。市場呈現(xiàn)出托住指數(shù)、題材發(fā)酵的格局。

　　紅利板塊發(fā)力，有其估值因素，亦有債券的因素。早盤，中國長債收益率繼續(xù)走低，30年期報1.99%。而紅利走強亦帶動了A50走強，今天早盤，A50一度直線沖高。首發(fā)經(jīng)濟和養(yǎng)老概念的出現(xiàn)，則屬政策驅(qū)動，同時也意味著活躍資金有了新的去處。

　　波動依舊

　　周一早盤，市場波動依舊，但亮點也多。A股首發(fā)經(jīng)濟概念股早盤繼續(xù)大漲，地素時尚（603587）、益民集團（600824）競價漲停，米奧會展（300795）漲超10%，武商集團（000501）、嶺南股份（002717）、利亞德（300296）等均大幅高開。首發(fā)經(jīng)濟指數(shù)一度狂飆超9%。

　　首發(fā)經(jīng)濟題材，有利好持續(xù)發(fā)酵。如“西安發(fā)布”消息指出，首店經(jīng)濟正在快速煥新西安。商務(wù)部副部長盛秋平表示，加快出臺推動首發(fā)經(jīng)濟的政策文件。上海市商務(wù)委主任走訪二次元商戶指出，要深入研究年輕人消費特點。

　　另一個亮點是養(yǎng)老概念，悅心健康（002162）、澳洋健康（002172）、雙箭股份（002381）、奧佳華（002614）、金陵藥業(yè)（000919）漲停，可靠股份（301009）、康力源（301287）、融捷健康（300247）等漲幅靠前，消息面上，九部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè)服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》。

　　最值得一提的是紅利板塊。今天早盤，紅利板塊明顯強于大市，紅利ETF漲幅一度達到0.67%，金融、高速、電力等皆有不錯漲幅。從基金份額來看，紅利ETF過去兩周份額增長非常明顯。

　　中信證券研報指出，全國金融系統(tǒng)工作會議進一步壓實了金融化險基調(diào)，在地產(chǎn)與地方化險政策加碼與效用釋放下，明年銀行業(yè)信用風險預(yù)期有望進一步緩釋。年底年初將步入保險開門紅增配季，股息高、波動低、經(jīng)營穩(wěn)的銀行品種預(yù)計仍是險資增配方向。在紅利的支撐下，A50早盤表現(xiàn)亦顯突出，該指數(shù)早盤一度拔高超過0.5%。

　　一個被忽視的利好

　　其實，市場可能忽視了一個利好，那就是M1增速快速收窄。

　　從上周五發(fā)布的金融數(shù)據(jù)來看，11月M1降幅收窄2.4個百分點至3.7%，M2增速環(huán)比下降0.4個百分點至7.1%，得益于資本市場表現(xiàn)的回暖，財富效應(yīng)外溢下資金活化程度明顯恢復，M2—M1剪刀差顯著收窄。而從10月份的數(shù)據(jù)來看，該月M1余額的同比增速迎來了今年的首次改善，與9月相比，下降幅度減少了1.3個百分點，達到了-6.1%。繼M2增速率先改善后，M0、M1增速亦有反彈。

　　從歷史上的研究框架來看，M1在權(quán)益市場中的影響力非常大。市場認為“M1定買賣”，因為M1曾經(jīng)代表的是企業(yè)活期存款、企業(yè)的經(jīng)營活力。在2005年開啟的那一波牛市當中，M1這個指標的意義就非常強。而央行把更多居民活期存款等納入M1，也是希望M1能充分代表實體部門的經(jīng)營活力。

　　中信建投（601066）認為，自2025年1月起，M1口徑將納入個人活期存款與非銀行支付機構(gòu)客戶備付金，口徑調(diào)整后M1能夠更好體現(xiàn)經(jīng)濟運行的具體情況，其整體趨勢預(yù)計將更為平穩(wěn)。存款增量來看，11月存款新增2.17萬億元，同比少增3600億元，其中居民存款新增7900億元，同比少增1189億元，企業(yè)存款新增7400億元，同比多增4913億元。財政存款新增1400億元，同比多增4693億元；非銀存款新增1800億元，同比少增1.39萬億元。

　　華福證券認為，未來一段時間是政策空窗期，但已有政策對經(jīng)濟的影響有望持續(xù)。而且，中國的信用擴張依賴政府和居民部門，企業(yè)部門相對穩(wěn)定，這種信用擴張結(jié)構(gòu)或?qū)⑼苿悠髽I(yè)盈利持續(xù)改善。金融數(shù)據(jù)或反映貨幣的活化，是經(jīng)濟脫離債務(wù)周期步入正向循環(huán)的重要觀察指標。從外圍來看，美國新總統(tǒng)就職前，美國經(jīng)濟政策不確定性強，但目前經(jīng)濟韌性較強。