美方對于我國半導體行業的打壓仍在繼續。近日，美商務部下屬的工業和安全局發布公告，以國家安全為由，將36家中國芯片公司和研發機構納入了“實體清單”。而這已經不是第一次將中國公司納入“實體清單”，也不會是最后一次。美國的瘋狂打壓一方面顯示出半導體產業的重要性；另一方面，對中國而言加速“國產替代”已迫在眉睫。

　　有行業人士指出，半導體行業作為信息技術產業基石，在海外限制常態化背景下，國產化進程將進一步提速，建議關注半導體各細分賽道龍頭企業。

　　半導體設備：銷售增速或觸底回升

　　在國內半導體行業快速發展和國家政策的雙重驅動下，國內半導體設備廠商一方面不斷擴大產品種類，逐步打破國外廠商壟斷；另一方面，穩步提升產品性能，逐步向中高端市場滲透。國內市場表現明顯優于全球。

　　根據SEMI統計數據，2021年全球半導體制造設備總銷售額為1025億美元，得益于晶圓廠建設推動，2022年有望創新高實現同比增長5.9%至1085億美元。

　　德邦證券分析師陳海進認為，雖然半導體銷售仍處于下行周期，但從上一輪中國半導體銷售數據來看，下行周期時間為1.5年左右。

　　考慮到本輪下行周期從2021年底開始，因此，預計中國半導體銷售增速或將于2023年二季度左右觸底。隨著下游銷售增速在2023年觸底，半導體設備銷售額下滑或將改善。

　　東吳證券(行情601555,診股)分析師周爾雙也表示，在需求加速放量背景下，市場對半導體需求持續大幅提升。對于半導體設備，高基數背景下，市場普遍擔心下游客戶資本開支下降。

　　然而，晶圓產能東移背景下，本土晶圓廠開工率依舊較高，2022年一季度【中芯國際(688981)、股吧】(行情688981,診股)、華虹半導體產能利用率均超100%，產能吃緊。2022年下游客戶資本開支仍有保障，本土半導體設備行業景氣度有望延續。

　　作為半導體行業中景氣度較高的細分領域，半導體設備一直是重要的投資主線之一。有分析認為，中美脫鉤以后，美國封鎖中國半導體產業，打造國內半導體全產業鏈至關重要。

　　近年來，半導體制造設備銷售額強勁增長，半導體產業鏈有望向中國轉移，2020年中國大陸首次成為全球最大的半導體設備市場。

　　雖然今明兩年投資高峰過后市場也存在同比下滑的可能性，但對于我國企業來說，市場份額的提升是成長的主線。目前我國半導體設備的總體國產化率尚不足10%，相關企業的盈利水平具備較高的彈性。

　　從產業自身發展前景來看，周爾雙認為，短期而言，本土半導體設備企業已經進入業績兌現期。中微公司(行情688012,診股)和北方華創(行情002371,診股)率先發布中報業績預告，均超出市場預期。周爾雙判斷，2022年二季度半導體設備板塊業績有望延續高速增長。

　　中長期來看，晶圓產能東移、國產替代邏輯長期存在，行業需求景氣度有望長期延續。首先是晶圓產能東移。集微咨詢預計中國大陸未來5年還將新增25座12英寸晶圓廠，總規劃月產能將超過160萬片，本土對半導體設備需求有望長期維持高位。

　　其次是國產替代。2020年中國大陸晶圓設備國產化率僅7.4%，大部分環節不足10%。在半導體行業增速放緩的背景下，設備進口替代邏輯將日益凸顯。中長期來看，半導體設備企業的業績驅動力(行情838275,診股)更多來自市場份額提升，有望表現出高于行業平均的業績彈性。

　　半導體設備產業鏈上各細分領域龍頭是投資者需要關注的重點。具體來看，可關注國內半導體設備龍頭北方華創；高端刻蝕設備龍頭中微公司；持續突破高端后道測試機的長川科技(行情300604,診股)、華峰測控(行情688200,診股)；涂膠顯影與單片清洗不斷突破前道環節的國內半導體設備小巨人【芯源微(688037)、股吧】(行情688037,診股)；半導體薄膜沉積龍頭拓荊科技(行情688072,診股)；國產清洗設備領軍企業盛美上海(行情688082,診股)、至純科技(行情603690,診股)；離子注入機領先企業萬業企業(行情600641,診股)；半導體環保設備領先企業盛劍環境(行情603324,診股)等。

　　半導體材料：國產替代需求迫切

　　半導體材料位于半導體產業鏈上游，是半導體產業鏈中細分領域最多的環節。中國半導體材料歷經多年發展，已經基本實現了重點材料領域的布局或量產，但產品整體仍然以中低端為主。

　　部分高端產品如ArF光刻膠已經通過一些企業認證，硅片、電子氣體、氫氟酸、靶材中的部分高端產品也已取得突破并打入ASML、臺積電、三星、格芯、聯電、中芯國際、意法半導體、SK海力士、德州儀器、英飛凌等全球龍頭公司供應鏈，但高端材料依然被海外廠商主導，并且在產能及市場規模方面與海外廠商也有較大差距。中國大陸自主化率仍然較低，國產替代需求迫切。

　　東海證券分析師周嘯宇認為，目前中低端領域的材料國產化進程效果明顯，國產化率逐年提升。目前高端領域包括拋光液、拋光墊、光刻膠、光掩膜版國產化率較低，未來市場空間廣闊。

　　中低端領域的良率水平較國際各大廠商接近具備一定的競爭力，未來各新建晶圓廠產能陸續投入市場以及下游市場的強勁需求將拉動材料迅速增長。

　　在集成電路領域國產替代加速、行業技術升級和國家產業政策扶持等多重利好加持下，半導體材料國產化進程將進一步加速，國內半導體材料企業有望受益，半導體材料戰略地位日益顯著。

　　華安證券(行情600909,診股)分析師胡楊表示，出于對芯片產品穩定性的考量，新建晶圓廠將是本土半導體材料份額提升的主戰場。當前，大陸新建主要晶圓廠投產時間多始于2022-2024年，判斷黃金窗口期還將持續2-3年，期間是企業進行半導體材料國產替代的最佳時間。

　　除行業自身需求增長外，政策和資金的支持也是半導體材料產業快速發展有力保障。有行業人士指出，當前國內晶圓代工產能的擴增節奏與產品需求結構和國產半導體材料企業的擴產節奏與產品供應結構是相匹配的。

　　在當前半導體產業鏈供應持續緊張外加部分半導體材料供應受限的背景下，伴隨著國內晶圓代工產能的持續擴增，國產半導體材料的產品導入和產能釋放進程有望明顯加快，有利于國產半導體材料企業加速提升市占率，進入半導體材料業務發展的良性循環中。

　　值得一提的是，各國愈發重視半導體產業鏈的建設，美國、歐洲先后出臺了競爭法案、芯片法案，加大對半導體產業的投資力度。隨著國際貿易摩擦加劇，半導體產業鏈逆全球化趨勢逐步顯現，半導體產業鏈本土化是大勢所趨，國產替代市場空間廣闊，國內半導體材料公司將持續受益于國產替代。

　　考慮到半導體材料戰略地位日益顯著，建議投資者關注光刻膠相關的晶瑞電材(行情300655,診股)、強力新材(行情300429,診股)、南大光電(行情300346,診股)等；半導體化學品綜合服務商雅克科技(行情002409,診股)；濕電子化學品相關的江化微(行情603078,診股)、巨化股份(行情600160,診股)、昊華科技(行情600378,診股)、【晶瑞股份(300655)、股吧】、興發集團(行情600141,診股)等；特種氣體相關的昊華科技、巨化股份、華特氣體(行情688268,診股)等；大硅片相關的上海新陽(行情300236,診股)等；CMP拋光墊領域的鼎龍股份(行情300054,診股)等。

　　集成電路封測：具較強競爭力

　　全球集成電路封測行業進入穩步發展期。有行業數據顯示，2021年市場規模為713億美元，同比增長5.32%。中國封測產業增速持續領先全球，根據中國半導體行業協會數據統計，中國市場規模由2017年的1889億元增至2021年的2763億元，年均復合增長率約為9.9%，2022年預計市場規模將達2985億元。

　　半導體封測是在晶圓設計、制造完成之后，對測試合格的晶圓進行封裝檢測得到獨立芯片的過程。封測包含封裝和測試兩個環節。從價值占比看，集成電路封裝環節價值占比約為80%-85%，測試環節價值占比約為15%-20%。

　　有行業人士指出，半導體產業大體沿著摩爾定律在發展，但速度已有所放緩，且已逼近硅材料的物理極限。芯片集成與封裝集成相結合，實現更高價值的系統。同時完全創新的電子系統帶來新的場景，封裝技術成為后摩爾時代的核心驅動。

　　半導體產業轉移、人力資源成本優勢、稅收優惠等因素促進下，全球集成電路封測產能逐漸向亞太地區轉移，行業保持穩健增長。

　　受疫情影響，全球半導體眾多供應鏈在疫情期間持續緊張或中斷，疫情期間供應持續緊張或中斷，疊加下游新能源汽車、AioT和AR/VR等的旺盛需求，眾多半導體代工廠產能利用率高企。

　　基于疫情背景下強勁的產能利用率和持續的高需求預期，全球半導體大廠資本開支有望保持強勁，下游封測廠商有望充分受益。

　　東莞證券分析師劉夢麟認為，集成電路進入后摩爾時代，制程技術突破難度較大，工藝制程受成本大幅增長和技術壁壘等因素上升改進速度放緩，先進封裝成為提升芯片性能的重要途徑。

　　在后摩爾時代，SiP開發成本較低、開發周期較短、集成方式靈活多變，具有更大的設計自由度。

　　針對有更多功能、更高頻率、更低功耗需求的應用市場，包括5G通信用的射頻前端、物聯網用的傳感器芯片、智能汽車用的功率芯片等，系統級封裝具有較為顯著的優勢，下游應用領域對先進封裝的依賴程度增加，先進封裝企業迎來更好的發展機遇。

　　封測行業景氣延續，先進封裝作為延續摩爾定律的重要手段，已成為未來全球封測市場的主要增量。我國封測環節具備較強國產競爭力，長期看好行業高景氣背景下，先進封裝不斷發展給行業帶來的盈利能力提升。建議關注長電科技(行情600584,診股)、華天科技(行情002185,診股)、【晶方科技(603005)、股吧】(行情603005,診股)等相關企業。

　　潛力股精選

　　北方華創（002371）

　　盈利能力持續提升

　　中微公司（688012）

　　接單量高速增長

　　晶瑞電材（300655）

　　國產替代前景好

　　雅克科技（002409）

　　競爭力顯著提升

　　長電科技（600584）

　　封裝技術行業領先

　　華峰測控（688200）

　　充分受益下游擴產