據第一商用車網報道，2022年9月，我國重卡市場銷售各類車型5.2萬輛，同比-12%，環比+13%。受局部疫情影響，前三季度全國物流運輸仍有壓力，但已呈現逐漸恢復的趨勢?？紤]到國家基建刺激及穩增長相關政策陸續落地，沉寂已久的重卡行業有望明確受益。疊加去年H2的銷量低基數，今年下半年重卡銷量同比降幅有望顯著收窄，行業有望逐步從底部走出。

　　▍9月重卡銷量約5.2萬輛，同比-12%，環比+13%。

　　第一商用車網報道，2022年9月，我國重卡市場銷售各類車型5.2萬輛，同比-12%，環比+13%；銷量同比下滑幅度相比一、二季度顯著收窄，主要由于去年同期行業銷量基數較低。環比來看，隨著物流的恢復與基建的開工，重卡行業銷量已出現小幅回暖。分企業看，一汽/重汽/東風/陜汽/福田9月銷量分別為0.86/1.3/0.91/1.0/0.6萬輛，同比分別-8%/-19%/-21%/+12%/+65%。

　　▍行業基本面改善疊加各類穩增長政策，重卡行業有望逐步回暖。

　　G7數據顯示，9月全國整車貨運流量指數約100，環比上月小幅提升，當前的貨運需求處于恢復當中。中央及各級地方政府近期陸續強調穩增長的重要性，基建增長將成為宏觀經濟逆周期調節的重要貢獻來源。根據中信證券(行情600030,診股)研究部宏觀組的預測，全年基建增速有望實現15%以上的增長，有望拉動各類重卡需求形成較好的拉動。此外，國常會要求汽車央企發放的900億元商用貨車貸款，銀企聯動延期半年還本付息，有望顯著減輕貨車司機及相關企業的現金流壓力。9月21日國常會提出，第四季度將收費公路貨車通行費減免10%，有望進一步助力卡車司機降低運營成本，促進重卡行業銷量恢復。

　　▍新能源滲透率、龍頭企業的ASP與市場份額提升仍是行業長期的投資機遇。

　　在“碳達峰、碳中和”的大背景下，新能源重卡（換電、燃料電池）的滲透率有望從大型企業、港口、園區等特定場景開始逐步滲透。在國六排放升級、安全法規趨嚴、用戶舒適度要求提升等因素的加持下，重卡和發動機的高端化趨勢顯著，平均單價與盈利能力有望逐步提升。隨著國六產品的逐步上量，產業鏈規模效應有望顯現，毛利率或將逐步恢復，疊加國六產品單價的提升，單車（或單臺發動機）凈利潤有望比國五時代更高。國六排放技術難度大，對車輛和發動機的可靠性、穩定性、壽命、售后要求更高，頭部企業技術積累深厚、服務布局完善，有望在國六時代獲得更高的市場份額，競爭格局有望進一步優化。

　　▍風險因素：

　　宏觀經濟增速下行壓力持續；物流運價低迷；基建不及預期；庫存消化較慢；天然氣價格大幅波動。

　　▍投資策略：

　　我們預測2022年重卡行業銷量約67萬輛，當前時間處于重卡行業底部，在穩增長政策、基建刺激、物流恢復等利好因素加持下，重卡行業銷量在22Q4將呈現回暖態勢。2023年Q1起，重卡行業回暖的趨勢有望繼續加強，我們建議當前可對重卡板塊進行配置。