【化工】尼龍行業點評:丁二烯法己二腈投產，千億尼龍騰飛在即

　　事件：2022年7月31日，【中國化學(601117)、股吧】(行情601117,診股)發布關于尼龍新材料項目實施進展的公告。根據公告，中國化學控股公司天辰齊翔尼龍新材料項目（一期）順利打通全流程，開車成功并產出己二腈優級產品。

　　20萬噸/年丁二烯法己二腈項目投產，為國內該技術路線的首次工業化。

　　作為聚酰胺家族的優秀一員，尼龍66具備耐熱性好、摩擦系數低、耐磨性優秀、吸水率低等優點，被公認為五大工程塑料之首。但從全球市場看，我國尼龍66的市場發展還很不充分。2021年全球尼龍66產能300萬噸，其中我國占比約25%；尼龍66表觀消費量203.2萬噸，我國占比約30%。而對于更為成熟的尼龍6,2021年我國尼龍6產能及消費占全球比重均超60%。尼龍66的原料為己二酸和己二胺，己二胺的原料為己二腈。之所以尼龍66在國內未能規模發展即是因為關鍵原料己二腈長期壟斷在國外公司手里，導致供給無法滿足。

　　中國化學憑借自研技術投產國內首套20萬噸/年丁二烯法己二腈裝置。我國的己二腈國產化歷經前后近五十余年的歷程，但多次碰壁。直到在2015年，經過中國化學全資子公司天辰公司的科研人員近五年的艱苦努力，具有自主知識產權的己二腈生產技術終于開發成功，并于2015年9月通過中國石油(行情601857,診股)和化學工業聯合會組織的科技成果鑒定，并建成50噸/年中試連續生產裝置。2017年2000噸/年中試裝置產出合格產品，經下游用戶試驗應用證明中試所生產的己二腈符合高品質尼龍66的原料指標。在不斷優化完善技術的同時，天辰公司積極推進成果產業化，并于2018年組成專項工作組，開展工藝包的編制及選址調研等工作。2019年，中國化學與齊翔騰達(行情002408,診股)合資建立天辰齊翔公司，采用自主研發技術建設尼龍新材料項目。項目規劃建設50萬噸己二胺、50萬噸己二腈及配套尼龍項目，其中一期項目以丁二烯為主要原料，生產20萬噸/年己二腈、己二胺、尼龍66鹽及切片等產品。項目于2020年5月開工，歷時21個月完成建設，創造了同類同體量工程中工期最短的紀錄。2022年7月31日，項目順利打通全流程，開車成功并產出優級產品。

　　己二腈三種主流生產工藝為丙烯腈法、丁二烯法和己二酸法。其中，丁二烯法以丁二烯、甲醇、氨為原料，原料價廉易得、路線短、無污染、能耗低、成本低，是目前較理想的生產工藝路線。中國化學己二腈工藝路線是丁二烯直接氰化法，實現了我國該路線的首次國產化，打破了國外對我國己二腈的技術封鎖和壟斷，填補了國內技術和產業空白，補齊了產業鏈短板，對促進我國高端聚酰胺產業長效安全健康發展具有重要意義。

　　關鍵原料供給一旦解決，尼龍產業鏈將徹底盤活。

　　尼龍產業鏈由上游原材料生產、中游切片聚合、下游紡絲/工程塑料三個主要環節構成。隨著上游原材料國產技術產能的逐漸釋放，由于己二腈-尼龍66的產出比例約為1:2，產能格局將呈現“倒金字塔”形發展，中下游將迎來布局良機。但在工業化初期，原料獲得性或成為關鍵競爭力。

　　【聚合順(605166)、股吧】(行情605166,診股)在中游環節優勢明顯。聚合順較早即開始與中國化學合作，并在淄博齊魯化工園區規劃生產50萬噸尼龍66。聚合順目前主要產品是尼龍6纖維級切片、工程塑料級切片和薄膜級切片。依托公司核心研發團隊積累的技術研發優勢，吸收消化國外技術和工藝，融合企業自主技術及工藝，產品質量優于同行業大多數企業，走出一條高端、差異化產品的發展之路。目前公司一方面持續擴產尼龍6切片產能，另一方面積極布局尼龍66新增長點。公司從德國進口核心部件，有望復制尼龍6的高速成長路徑。根據環評消 息50萬噸尼龍66項目預計在2024年投產18萬噸。尼龍66利潤較尼龍6更高，公司具備先發優勢，在原料保障和運輸成本上有較強競爭力，尼龍66產能的釋放將增強公司盈利能力，貢獻業績增量。

　　憑借著抗震、耐熱、耐磨、耐腐蝕等優異的綜合性能，尼龍66被廣泛應用于民用絲、工業絲、工程塑料、航空航天等領域，是實現汽車輕量化的重要材料，在汽車發動機、電器、車體、高鐵車體部件，大型船舶上的渦輪、螺旋槳軸、螺旋推進器和滑動軸承等部件上有著廣泛應用；同時也是高端瑜伽服、速干服、彈力錦綸外衣、沖鋒衣等民用服裝的理想材料。我們認為，國內企業技術突破后的產能擴張、投資強度帶來的成本競爭力將勢必領先全球，尼龍66產業將全面崛起。如果參考尼龍6的消費量，未來尼龍66的市場將是千億級別。

　　投資建議：我們建議關注：掌握己二腈先進技術、預計達產后產能位居國內龍頭的中國化學，深耕尼龍行業、走差異化發展之路的聚合順。

　　風險提示：規劃在建產能投放不及預期、化工項目政策趨嚴、企業安全生產等。