周期｜聚焦成長性新材料及稀缺資源投資機會：2022年下半年投資策略

　　全球流動性持續收緊，通脹壓力或逐步緩解，同時，地緣政治因素影響下，戰略資源品高景氣有望延續。在此背景下，我們推薦兩條投資主線：1）受益于原材料價格回歸理性下的毛利率提升，本身在碳中和、材料國產替代戰略下具備明確成長性的高端新材料；2）戰略資源高景氣持續，看好具備成本優勢和逆周期擴張能力的低估值龍頭公司。

　　▍流動性趨緊疊加供需錯配緩解，大宗商品的價格中樞存在壓力。

　　展望下半年，伴隨海外流動性持續收緊以及供應端穩步釋放下供需錯配的逐步緩解，主要大宗商品價格高點仍將存在壓力。但考慮到地緣政治沖擊，全球戰略資源的供應依舊受損，對應商品價格有望維持高位震蕩。

　　▍產業鏈利潤向中游轉移，把握能源轉型下，成長性材料的量利齊升機會。

　　隨著原材料價格回歸理性，產業鏈利潤有望向中游環節轉移。目前，全球正處于能源轉型成長期，新能源替代傳統化石能源正穩步推進，風電、光伏及鋰電的成長空間打開，為相關材料帶來發展機遇。我們預計具備技術優勢或資源壁壘優勢的企業，有望充分受益成長性材料未來量利齊升下的利潤爆發機會。

　　▍戰略資源高景氣持續，看好具備成本優勢和逆周期擴張能力的低估值龍頭公司。

　　我們預計下半年，在地緣政治沖突持續下，戰略資源仍將呈現供給偏緊局面，價格呈現高位振蕩。我們看好一體化布局下，具備成本優勢、管理優勢的行業龍頭企業，看好其在逆周期持續擴張的能力。從歷史周期來看，行業核心龍頭企業在波動期間將加速提升優勢賽道市場份額，并不斷拓展新的業務版圖，整體成長性可期。當前時點建議積極關注低估值、兼具成長屬性的行業龍頭。

　　▍風險因素：

　　全球流動性收緊超預期的風險；大宗商品價格大幅波動的風險；全球經濟和需求復蘇不及預期的風險；中美關系反復的風險；碳中和、新能源、安全、環保等政策環境變化的風險。

　　▍投資策略：

　　全球流動性持續收緊，通脹壓力或逐步緩解，同時，地緣政治因素影響下，戰略資源品高景氣有望延續。在此背景下，我們推薦兩條投資主線：1）受益于原材料價格回歸理性下的毛利率提升，本身在碳中和、材料國產替代戰略下具備明確成長性的高端新材料；2）戰略資源高景氣持續，看好具備成本優勢和逆周期擴張能力的低估值龍頭公司。