上海車險保單延期點評

　　保護車主合理權益，保費規模影響有限

　　事件：2022年5月31日，上海保險同業公會公告，在滬車險經營機構積極作為，踐行社會責任，結合上海地區實際情況，在商業原則下盡最大能力回饋社會，為符合要求的因疫情停駛的車輛提供保單延期（期限30天）。

　　投資要點

　　合理延期上海疫情防控期間車險保單，符合保護消費者合理權益的監管出發點。上海疫情封控期間（2022.3.28-2022.5.31），車輛出險率大幅下降，險企為因疫情而停駛的車輛提供保單延期十分合理，有利于更好地站在消費者角度出發，充分發揮保險的經濟“減震器”和社會“穩定器”作用，在減輕車主車險保費支出的同時，有效支持了復工復市推進。

　　本次車險延期與湖北地區的異與同：上海車險展期車主受惠面更廣。湖北和上海疫情期間車險展期影響對比來看：1.湖北車險展期涵蓋保單范圍更廣，包含了商業車險和交強險保單，而上海僅機動車商業車險保單和新能源車險保單；2.上海車險展期涵蓋責任范圍更廣，湖北保單延期始于武漢封城日（2020.1.23），理論上對于2020.1.24至2020.3.8期間到期車險保單無法享受車險展期政策，上海則對封控期內（2022.3.28-2022.5.31）有效保單均實施展期，基本涵蓋絕大多數車輛，車主受惠范圍覆蓋面更大。

　　車險保單延期減免保費影響測算。由于上海地區商業險保單的保險期限進行延長，延長時間為30天。根據此前上海銀保監局發布的車險綜改一周年統計數據，我們預計當前上海商業車險承保口徑為570萬輛，商業車險單均保費為3476元，則對應有效保單展期1個月降低保費收入16.5億元。疫情停駛未出險因素將納入客戶下一保單年度的無賠優待系數，繼續享受下一年度保費優惠，我們假設上海地區NCD系數下降0.007（新車NCD系數不降，舊車NCD平均減少0.1*1/12），對應減少下一年度商業車險保費規模為1.32億元。兩者綜合影響下，合計減少保費規模17.83億元，占2021年全國車險保費規模的0.23%，影響有限。同時疫情防控期限，上海車險出險率明顯下降，按照協同統計的2022年3月28日至5月31日防控期間64天以及車險綜改一周年上海地區日均賠款0.45億元計算，防控期限節省賠款為28.53億元。綜合影響下，疫情散發對車險承保影響整體利大于弊。

　　城市流量恢復具有滯后性，車險出險率預計仍需半年時間恢復至疫情前水平。居民出行受到疫情的影響具有即時性，而流量的恢復往往具有滯后性。2020年武漢于1月23日起始封控，并于4月8日解封，封控時長達76天，直至9月單月客運總量才回升至疫情前七成水平。出行密度恢復的時間差內，車險出險率仍將維持低位，我們預計2022年下半年車險賠付率水平仍將顯著低于2021年同期水平。我們假設，2022年6/7/8/9/10/11/12月，上海地區車險日均賠款為2021年同期的40%/50%/60%/65%/70%/75%/80%，則對應合計節省上海地區2022年6月至12月累計車險賠付金額為35.39億元。

　　投資建議：合理延期上海疫情防控期間車險保單，符合保護消費者合理權益的監管出發點。綜合影響下，疫情散發對車險承保影響整體利大于弊。下一階段，需要關注車險費用率是否因賠付率下降而抬頭，關注車險綜改對“提質”要求的深化。車險綜改后龍頭險企競爭優勢不斷鞏固和驗證，推薦財險龍頭中國財險。

　　風險提示：1）新車銷量復蘇低于預期；2）實際車險展期大幅超過1個月。