4月30日，被稱為“投資界春晚”的巴菲特股東大會在巴菲特的家鄉(xiāng)美國內布拉斯加州奧馬哈市舉行，現(xiàn)場人氣爆棚。九十多歲的股神沃倫·巴菲特和查理·芒格再度雙雙坐在主席臺上。這是時隔兩年之后股東大會再次回歸線下。

　　在長達6個小時的投資人問答中，巴菲特和芒格回答了數十個問題。其中，芒格特別指出，雖然在中國做投資的確要比美國更難一些，但是，他會繼續(xù)在中國投資，因為在中國能夠以更低的價格買到更好的公司。

　　巴菲特曾經說過，如果只看一個指標投資，那我就選凈資產收益率。他的黃金搭檔芒格也說過，從長期來看，我們取得的收益與凈資產收益率相差無幾。

　　巴菲特多次強調，判斷一家公司經營好壞的主要依據，取決于股東權益報酬率（即凈資產收益率），而非每股盈余的成長。巴菲特投資的公司基本上是使用少量負債甚至不使用負債的情況下，也取得很高的投資報酬率。這些公司主營業(yè)務的創(chuàng)造現(xiàn)金的能力都很好，給企業(yè)帶來了大量的留存收益，不僅覆蓋了自身擴張的資金需求，而且還能有大量盈余。

　　環(huán)顧A股市場，為投資者帶來超過幾十倍回報的貴州茅臺（600519）、格力電器（000651）、片仔癀（600436）等公司，他們賬上都有大量現(xiàn)金，而且極少使用有息負債，股東回報率都很高，每年都保持在20%以上。

　　因此，股價的上漲離不開業(yè)績的支撐，衡量企業(yè)業(yè)績最重要的一個指標就是凈資產收益率。

　　食品飲料仍高居榜首

　　今年股價表現(xiàn)平平

　　30個申萬一級行業(yè)中，21個行業(yè)去年凈資產收益率同比提升，9個出現(xiàn)下降。美容護理、交通運輸、基礎化工、有色金屬、煤炭、石油化工、紡織服飾、鋼鐵等行業(yè)去年凈資產收益率較2020年均提升5個百分點以上，美容護理上升11個百分點。

　　數據顯示，化工、有色、煤炭、交運等周期性行業(yè)板塊的盈利能力快速上升，主要得益于行業(yè)的價格上漲。

　　相反，農林牧漁、社會服務、商貿零售行業(yè)的盈利能力進一步下滑，2021年年報凈資產收益率下降至負值，分別為-6.82%、-4.73%、-2.5%。其中，受豬周期處于谷底的影響，農林牧漁行業(yè)較上一年下降24個百分點。受煤炭價格大幅上漲影響，公用事業(yè)盈利能力也大幅下降，凈資產收益率從2020年的8%以上降至去年的3.16%。深受調控影響的房地產行業(yè)盈利能力也大幅下降，去年凈資產收益率同比下降9個百分點。

　　從二級市場表現(xiàn)來看，今年以來行業(yè)板塊的漲跌幅與凈資產收益率變化方向基本保持一致。煤炭、有色、化工等行業(yè)盈利能力大幅提升，二級市場股價表現(xiàn)也較好；農林牧漁、房地產等行業(yè)盈利能力大幅下降，市場行情表現(xiàn)處于落后。

　　近五年數據顯示，電子、美容護理、化工、有色、醫(yī)藥生物等行業(yè)盈利能力近年均見底回升，表現(xiàn)良好。

　　食品飲料行業(yè)是盈利能力之王當之無愧，連續(xù)多年蟬聯(lián)行業(yè)盈利能力榜首，去年凈資產收益率20.48%。值得注意的是，食品飲料板塊股價從去年2月份達到歷史新高后扭頭向下，開啟了持續(xù)回調之路，跌幅已超過30%。

　　基礎化工、有色金屬、醫(yī)藥生物等行業(yè)凈資產收益率均是在2019年到底后逐年提升，去年數值分別達17.37%、12.91%和12.51%，已經超過2017年水平。家用電器、銀行、輕工制造等行業(yè)出現(xiàn)了明顯的下降趨勢，說明這些行業(yè)的盈利能力逐年下滑。

　　15股近5年ROE均超20%

　　在展示了行業(yè)近5年的凈資產收益率變動趨勢后，下面就使用凈資產收益率指標來篩選A股上市公司，看看哪些公司符合股神巴菲特的基本條件。

　　據記者統(tǒng)計顯示，在2018年以來上市公司中，一共有40家公司近5年的凈資產收益率均超過20%。其中，有22家公司的2021年年報銷售毛利率超過40%。

　　考慮到2020年疫情導致的低基數，記者繼續(xù)用2022年一季報業(yè)績增長做進一步的精中選優(yōu)。其實，這也是美國投資大師威廉·歐奈爾的CANSLIM投資框架中的第一條法則，C表示當前收益，即最近一個季度的每股收益相對于去年同期的增長。

　　數據顯示，15只個股在今年一季度實現(xiàn)了營收、凈利雙增長。其中，飛科電器（603868）、億聯(lián)網絡（300628）、瀘州老窖（000568）、偉明環(huán)保（603568）、【歐普康視(300595)、股吧】（300595）、我武生物（300357）等6家公司的營業(yè)收入和扣除非經常性損益后的凈利潤一季報同比增長幅度均超過20%。

　　飛科電器歷經多年的跨越式發(fā)展，現(xiàn)已成為一家以剃須刀及個人護理電器“研發(fā)設計”和“品牌運營”為兩大核心競爭力，是個人護理電器的龍頭企業(yè)，是剃須刀國家標準起草單位。

　　飛科電器2022年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.2億元，同比增長27.54%；歸母凈利潤2.37億元，同比增長59.1%。公司堅持發(fā)展核心剃須刀業(yè)務，年內推出“星空剃須刀”、“太空小飛碟剃須刀”產品，拉動中高端剃須刀新品銷售占比提升至20%，剃須刀產品均價同比增長25%。

　　機構普遍認為公司的一季報業(yè)績明顯超出預期。

　　天風證券（601162）指出，展望未來，公司產品高端化、新興渠道建設將在營收和業(yè)績兩端推動公司增長。營收方面，高端產品價格段上行，新興渠道推廣投入有望使公司產品觸及更多消費目標人群，同時原有價格段產品通過分銷渠道滲透持續(xù)保持增長活力。業(yè)績方面，長期來看品類升級持續(xù)提升帶來的規(guī)模效應有望抵消推廣投入加劇對利潤的負面影響，未來營收業(yè)績持續(xù)增長可期。

　　中信證券指出，A股家電龍頭企業(yè)估值相對較低且凈現(xiàn)金價值突出。伴隨地產行業(yè)邊際放松、家電行業(yè)景氣恢復，建議配置低估值的細分行業(yè)龍頭公司，具有高性價比。

　　億聯(lián)網絡是專業(yè)的企業(yè)通信與協(xié)作解決方案提供商，為全球企業(yè)客戶提供智能、高效的企業(yè)通信終端設備。公司以SIP話機起家，于2010年成為全國第一名SIP話機廠商，2015年開始拓展視頻會議業(yè)務，2020年全面升級云辦公終端業(yè)務。公司2022一季報實現(xiàn)主營收入、扣非凈利潤同比上升幅度均在40%左右，毛利率高達62%。在業(yè)績高速增長的支撐下，公司的總市值持續(xù)霸榜行業(yè)前列。

　　在79家通信設備上市公司中，億聯(lián)網絡以700億元總市值僅次于中興通位列行業(yè)第2位，凈利率也高居行業(yè)第2位。即使在整個A股市場，億聯(lián)網絡的凈利率排名也連續(xù)多年穩(wěn)居百強榜。

　　中信建投（601066）稱，隨著公司產能和發(fā)貨恢復正常，匯率波動及上游原材料漲價影響進一步減弱，收入有望持續(xù)增長，毛利率有望恢復。中信證券堅定看好公司中長期成長邏輯，SIP桌面終端滲透率提升、VCS業(yè)務拓展順利、商用耳麥加速放量，未來增長潛力巨大。同時，看好公司從傳統(tǒng)硬件供應商向企業(yè)全場景辦公解決方案提供商轉型的戰(zhàn)略布局。