（原標(biāo)題：天風(fēng)證券首次授予花園生物“增持”評(píng)級(jí)： 全球VD3領(lǐng)域穩(wěn)健增長(zhǎng)）

　　12月16日，天風(fēng)證券發(fā)布了對(duì)花園生物(300401)的研究報(bào)告，并首次授予其“增持”評(píng)級(jí)。這一評(píng)級(jí)是基于花園生物在全球維生素D3（VD3）領(lǐng)域的領(lǐng)先地位以及其在醫(yī)藥制造板塊的穩(wěn)健發(fā)展。

　　花園生物自成立以來(lái)，一直專(zhuān)注于維生素D3上下游系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司是全球VD3產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，擁有從羊毛脂膽固醇到25-羥基VD3的完整生產(chǎn)鏈。公司依托自主的NF級(jí)膽固醇生產(chǎn)技術(shù)和25-羥基VD3合成工藝，確保供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。花園生物在全球VD3市場(chǎng)中占據(jù)重要份額，NF級(jí)膽固醇占全球市場(chǎng)份額約70%，VD3占全球市場(chǎng)份額約30%。

　　研報(bào)指出，維生素D3的市場(chǎng)價(jià)格存在顯著的周期性波動(dòng)，主要由行業(yè)產(chǎn)能的增減、市場(chǎng)需求變化等因素驅(qū)動(dòng)。2024年，維生素D3價(jià)格從低位快速回升，顯示出市場(chǎng)回暖的趨勢(shì)。花園生物通過(guò)核心產(chǎn)業(yè)鏈布局鞏固全球市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

　　2024年三季度，花園生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.37億元，同比增長(zhǎng)39.99%；歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比增長(zhǎng)213.17%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)243.53%。財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，花園生物累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.38億元，同比增長(zhǎng)4.43%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比增長(zhǎng)62.13%；累計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為2.72億元，同比增長(zhǎng)162.69%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況良好。

　　花園生物在維生素D3領(lǐng)域的布局包括深化“一縱一橫”戰(zhàn)略，即在夯實(shí)VD3產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，積極橫向擴(kuò)展維生素A、E、B6等多品類(lèi)布局，從單一產(chǎn)品逐步轉(zhuǎn)型為多維維生素產(chǎn)品矩陣。公司在醫(yī)藥制造領(lǐng)域深耕布局，聚焦于高血壓和呼吸系統(tǒng)疾病等慢性病產(chǎn)品線，精準(zhǔn)切入高需求藥物。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，花園生物的市場(chǎng)領(lǐng)先地位和盈利增長(zhǎng)潛力使其投資價(jià)值突顯。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入為14.14/17.79/21.86億元，同比增長(zhǎng)29.21%/25.77%/22.87%；歸母凈利潤(rùn)為2.98/3.75/5.12億元。首次給予花園生物“增持”評(píng)級(jí)的理由主要包括：維生素D3領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局、醫(yī)藥制造板塊的發(fā)展，特別是高端仿制藥的新增長(zhǎng)極。

　　此前多家券商在綜合考量花園生物在維生素D3領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位、醫(yī)藥制造板塊的穩(wěn)健發(fā)展以及其財(cái)務(wù)表現(xiàn)的基礎(chǔ)上，給予了花園生物增持評(píng)級(jí)。隨著公司繼續(xù)深化“一縱一橫”戰(zhàn)略，以及在高端仿制藥領(lǐng)域的積極布局，花園生物有望在維生素D3及相關(guān)醫(yī)藥制造領(lǐng)域繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。