5月23日消息，重組蛋白概念拉升，優寧維漲超14%，【百普賽斯(301080)、股吧】漲超3%，義翹神州、賽升藥業、中源協和、諾思蘭德等跟漲。

　　全球重組蛋白市場增速顯著高于生物科研試劑，市場快速擴容

　　根據Frost&Sullivan，全球重組蛋白科研試劑市場從2015年的33億元人民幣增長到2019年的52億元人民幣，期間年復合增長率為14.5%，預計2024年市場規模將達到98億元人民幣，2019-2024年間年復合增長率為13.6%，顯著高于生物藥市場規模及生物科研試劑市場規模的復合增長率。

　　中國重組蛋白市場規模從2019年9億人民幣增長至2024年19億人民幣，2019-2024年間年復合增長率為16.12%。

　　全球化業務布局，海外收入長期維持在60%左右，盡顯品牌含金量

　　2020年之前公司海外收入占比長期維持在65%以上，盡管2020年以來國內收入連續兩年超過100%的增長，2021年海外占比也仍然接近60%；拆解公司海外收入來源可知，公司約60%收入來自于美國、英國、德國、日本、法國、加拿大和韓國這7個發達國家，其中美國和英國占比最高，2018-2020年分別平均約為40%和14%，這7國以外的海外收入占比三年來約平均2%，顯示出公司極高的收入來源含金量。

　　深度掘金生物醫藥的開發過程及臨床應用，品牌力含金量越發強大

　　質量可靠：平均應用檢測數據達3.09個，領先于全球巨頭（R&D為2.76、PeproTech為2.86），有效降低客戶研發成本、推進研發進度；產品批間次一致性強、退貨率極低。品牌力強：全球TOP20藥企全覆蓋、TOP50藥企覆蓋80%，客戶復購率超80%；海外收入幾乎都來自于美、英、德、法、日等發達國家，品牌含金量十足。工業客群高度認可：公司重組蛋白平均收入遠高于國內同行；直銷中工業客戶近5年收入貢獻平均超90%；2018-2020年平均直銷留存率超66%；留存直銷客戶平均采購量逐年提升；新增直銷客戶數量近三年平均增速達89%，每年增速均超過80%。

　　投資建議與盈利預測

　　公司診斷類新冠收入較少且所有新冠產品收入占比不斷降低，長期影響逐漸削弱；受益于科研投入的持續增長，國內生物試劑供應鏈的安全和進口替代需求，我們預計公司2022-2024年營業收入分別為5.12/7.16/10.03億元，增速分別為33.2%/39.7%/40.1%；歸母凈利潤為2.43/3.28/4.67億元，增速分別為39.2%/35.1%/42.7%；EPS為3.03/4.10/5.84元/股，對應PE為46.2/34.2/24.0。首次推薦，給予“買入”評級。

　　風險提示研發不確定性；行業競爭加劇；新冠業務不確定性；匯率波動風險等。