機構指出，展望2025年，端側AI多終端落地、手機市場溫和成長，部分環節漸進式升級將引領消費電子行業成長，建議關注AI手機/AIPC等帶來的新換機周期及硬件升級、AI可穿戴新終端形態的創新、光學行業重啟升規升配三大投資機會。

　　核心邏輯

　　1.2025年手機市場總量穩健，關注光學行業重啟升規升配。展望2025年，綜合考慮新興市場增長動能及整體消費者換機周期拉長影響，預計整體增速或放緩，Counterpoint預計2025年全球智能手機出貨量或同比增長3%至12.7億部。此外，2024年手機光學行業需求回暖且伴有升規，建議關注玻塑混合應用加速拓展、潛望鏡加速滲透、大像面帶來模組價值量提升三大創新趨勢。

　　2.根據IDC數據，2023年中國智能手機市場出貨量約2.71億部，市場規模約1278億美元，分品牌來看，2024上半年蘋果/三星/小米/華為/榮耀/OPPO/vivo出貨量份額分別為14.5%、0.6%、13.9%、17.5%、15.7%、15.7%、16.6%，銷售額份額分別為31.6%、1.4%、8.8%、22.9%、10.7%、10.7%、10.9%。若明年超長期特別國債資金增加對消費電子產品以舊換新的支持，國內市場手機銷量有望因此大幅增長，而上游零組件和IC廠商，有望在疊加稼動率等因素情況下表現出更大業績彈性。

　　3.多終端應用落地，關注AI手機/AI PC新換機周期、AI可穿戴新終端形態、AI自動駕駛加速滲透。1）AI手機方面，2024年4月以來各廠商發布的AI旗艦機紛紛將語音助手升級為智能體，Counterpoint預計2024年全球AI手機滲透率將達11%，并將于2027年提升至43%。關注蘋果及安卓品牌帶動AI手機硬件創新；2）AI PC方面，AI PC產品陸續發布，Anthropic推出的“接管電腦”智能體推出有望推動進程加速。IDC預計2025年全球AI PC滲透率有望達37%；3）AI可穿戴方面，從終端形態來看，AR/MR具備透視能力并搭載攝像頭等多種傳感器，可實現素材實時獲取及內容虛實結合顯示，有望成為多模態AI更優載體；此外，2024年AI眼鏡品牌百花齊放，輕量化成為發展趨勢，未來疊加顯示功能有望成為獨立終端；4）AI自動駕駛方面，展望2025年，L2+智駕有望下沉，看好2025年車載光學用量增加和像素升級。

　　4.政策持續刺激，消費電子產品以舊換新有望帶動消費電子需求釋放。江蘇省近期發布3C數碼產品補貼專項活動（11月27日—12月31日，針對手機、平板電腦、數碼相機、智能手表、學習機、翻譯機、無線藍牙耳機等提供產品成交價格15%，最高1500元的政府補貼），首個周末市場反饋積極，持續看好后續政策發力帶動消費電子換機。貴州全面貫徹落實國家相關政策要求，重點從汽車、家電、家居和電動自行車消費品更新等方面對消費者進行補貼，并多次升級調整活動內容，擴大補貼范圍、加大補貼力度，著力建立“去舊更容易、換新更愿意”的有效機制，切實推動更多高質量耐用消費品進入居民生活，后續貴州將國產手機、平板電腦等更多高質量消費品納入以舊換新支持范圍。

　　利好個股

　　天風證券（601162）指出，內需刺激+產品周期共振，重點看好消費電子產業鏈。政策持續刺激，消費電子產品以舊換新有望帶動消費電子需求釋放。軟硬件創新持續催化，蘋果新一輪產品周期開啟。重點看好消費電子產業鏈，建議關注：1）蘋果產業鏈：立訊精密（002475）、領益智造（002600）、藍思科技（300433）、創新新材（600361）等。2）安卓產業鏈：電連技術（300679）、華勤技術（603296）、聞泰科技（600745）等。3）消費電子品牌廠商：傳音控股、漫步者、安克創新（300866）等。

　　東興證券指出，當前硬件創新周期疊加AI浪潮，電子行業迎來新的發展階段。建議積極關注行業層面邊際變化，重視智能硬件端創新，看好方向如下：（1）AI眼鏡受益標的：恒玄科技、瑞芯微（603893）、中科藍訊、億道信息（001314）、天健股份、佳禾智能（300793）等；（2）高速銅連接受益標的：沃爾核材（002130）、神宇股份（300563）、兆龍互連（300913）等；（3）HBM方向推薦精智達，受益標的：通富微電（002156）、長電科技（600584）、賽騰股份（603283）、華海誠科等。

　　本文內容精選自以下研報：

　　德邦證券《消費電子系列跟蹤研究：消費電子-更多補貼政策或將出臺，重視手機鏈投資機會》

　　中金公司《2025年展望 | 消費電子：端側AI新元年》

　　天風證券《內需刺激+產品周期共振，重點看好消費電子產業鏈》

　　東興證券《電子行業2025年投資展望：關注硬件創新》