11月11日，氧化鋁期貨主力合約2501再度報(bào)漲，盤中最高錄得5477元/噸，續(xù)刷上市以來新高。

　　今年9月上旬起，受供給端收縮影響，氧化鋁價(jià)格開啟強(qiáng)勢(shì)上行格局。期貨價(jià)格從3600元/噸左右起漲，不足兩月時(shí)間已大漲近2000元/噸。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2024年10月國(guó)內(nèi)氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為4615元/噸，較上月上漲617元/噸，環(huán)比上漲15.43%。

　　氧化鋁價(jià)格瘋漲的原因，主要是現(xiàn)貨庫(kù)存低、海外不可抗力、新投產(chǎn)能進(jìn)展較慢等因素導(dǎo)致。

　　“高利潤(rùn)雖然刺激氧化鋁廠積極生產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)連續(xù)高負(fù)荷生產(chǎn)，疊加礦石供應(yīng)緊張及設(shè)備檢修等影響，部分產(chǎn)能釋放依舊受限。另外，隨著國(guó)內(nèi)氧化鋁出口增加及期限商入市采購(gòu)，也在消化部分現(xiàn)貨流通，多數(shù)賣方報(bào)價(jià)呈高升水局面。”Mysteel氧化鋁分析師譚昌旭介紹行業(yè)供需現(xiàn)狀時(shí)稱，進(jìn)入四季度，隨著新疆、四川及貴州部分電解鋁企業(yè)順利投產(chǎn)或開始啟槽，下游對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)需求亦有所增加，但目前國(guó)內(nèi)電解鋁廠氧化鋁原料庫(kù)存為11天左右，同比下降52%。

　　由于前期部分長(zhǎng)單執(zhí)行不順暢，且價(jià)格波動(dòng)大導(dǎo)致鋁廠今年采購(gòu)節(jié)奏紊亂，下游原料庫(kù)存維持在相對(duì)低位。疊加假期因素和冬季補(bǔ)庫(kù)等影響，導(dǎo)致鋁廠不得不實(shí)施剛需補(bǔ)庫(kù)。

　　金源期貨最新研報(bào)也分析，上周海外美鋁宣布巴西Juruti港鋁土礦運(yùn)輸遇不可抗力，致氧化鋁緊缺預(yù)期進(jìn)一步升溫。

　　國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能增減產(chǎn)均有，主要是西南、內(nèi)蒙古、山西、貴州四地氧化鋁企業(yè)檢修，但同時(shí)也有貴州兩家企業(yè)產(chǎn)能提升，及山東新投產(chǎn)能放量，總體開工產(chǎn)能較此前有微幅提升。消費(fèi)端少量電解鋁產(chǎn)能無法接受高氧化鋁價(jià)格而檢修。

　　譚昌旭認(rèn)為，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能已趨近峰值，未來供應(yīng)端增量主要依托于新投產(chǎn)能的釋放，但目前新投產(chǎn)能進(jìn)展較慢，年底前實(shí)際能投產(chǎn)能僅100萬噸/年。同時(shí)，高收益也面臨著高風(fēng)險(xiǎn)，礦石品位及來源不穩(wěn)定導(dǎo)致氧化鋁廠生產(chǎn)線負(fù)荷較大，各地區(qū)減產(chǎn)檢修頻率明顯增加，短期增量也只能收窄市場(chǎng)供應(yīng)缺口。基本面利好支撐尚在，預(yù)計(jì)11月國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　為化解市場(chǎng)過熱風(fēng)險(xiǎn)，10月份至今，上期所已多次對(duì)氧化鋁期貨交易保證金比例、漲跌停板幅度以及交易手續(xù)費(fèi)等進(jìn)行調(diào)整。就在11月8日，上期所還進(jìn)一步加大管控力度，對(duì)氧化鋁期貨相關(guān)客戶采取了限制開倉(cāng)、限制出金監(jiān)管措施。

　　11日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就當(dāng)前氧化鋁市場(chǎng)情況公開表示，氧化鋁價(jià)格走勢(shì)存在非理性因素，資本過度投機(jī)炒作明顯。按照當(dāng)前成本和價(jià)格測(cè)算，氧化鋁行業(yè)平均利潤(rùn)達(dá)2000元/噸以上，不可持續(xù)，也不應(yīng)該持續(xù)。

　　“一是希望各方對(duì)市場(chǎng)要心存敬畏，遵守規(guī)則，認(rèn)清基本面，守住底線，有關(guān)機(jī)構(gòu)要繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，杜絕惡意炒作；二是電解鋁產(chǎn)能有‘天花板’，同時(shí)當(dāng)前氧化鋁供需也基本平衡，不支撐價(jià)格持續(xù)過快攀升，氧化鋁期貨價(jià)格呈‘近高遠(yuǎn)低’結(jié)構(gòu)也說明對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格并不看好；三是要防范氧化鋁價(jià)格不合理上漲，鋁產(chǎn)業(yè)鏈要高度重視由此帶來的不利影響，共同維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，大漲后必有大落，合適相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格才有利于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈健康發(fā)展。”上述負(fù)責(zé)人表示。

　　的確，氧化鋁價(jià)格高企帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　據(jù)Mysteel了解，廣西某電解鋁廠受氧化鋁成本過高影響，近日已開始停槽，前期計(jì)劃停槽30%，后續(xù)或擴(kuò)大至50%。廣西另一電解鋁廠同樣因成本高企影響，技改計(jì)劃或提上日程，預(yù)計(jì)影響年產(chǎn)能10萬噸。

　　金源期貨認(rèn)為，氧化鋁遠(yuǎn)期投產(chǎn)進(jìn)度和速度等待驗(yàn)證，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)。但是需要關(guān)注的是，電解鋁企業(yè)壓產(chǎn)檢修增加，高成本地區(qū)需求減少預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，以及監(jiān)管繼續(xù)打壓不合規(guī)交易，引起氧化鋁持倉(cāng)和資金波動(dòng)。

　　東吳期貨也表示，氧化鋁方面，供應(yīng)端問題短期看不到緩解的跡象，冬季氧化鋁生產(chǎn)仍具備脆弱性，且海外意外減產(chǎn)的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定，需求端預(yù)計(jì)仍保持在偏高水平，但需要關(guān)注電解鋁廠面臨成本壓力上升后減產(chǎn)擴(kuò)大的可能性。