在有色金屬整體反彈行情下，鋅價(jià)率先“收復(fù)失地”，創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　記者多方采訪獲悉，受礦端供給趨緊，宏觀利好政策接連發(fā)力等因素影響，鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，但在需求端較平淡情況下，下游出現(xiàn)畏高慎采情緒；在短期礦端難有增量以及對(duì)消費(fèi)有好轉(zhuǎn)預(yù)期加持下，受訪者對(duì)未來鋅價(jià)大多持較樂觀態(tài)度。

　　鋅價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高 下游畏高慎采

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至9月27日，國內(nèi)現(xiàn)貨鋅價(jià)為2.51萬元/噸，在超過5月份高點(diǎn)后，已創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　相較于價(jià)格端的強(qiáng)勢(shì)，消費(fèi)端并未有明顯起色。有貿(mào)易商告訴記者，雖然近期鋅價(jià)走強(qiáng)，但下游需求仍較平淡，出貨量不及往年同期，業(yè)內(nèi)畏高慎采情緒在上升。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，下半年以來，鋅下游主要領(lǐng)域中的鍍鋅、氧化鋅開工率整體處于近四年低位，進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”后也無明顯起色。

　　對(duì)于本輪鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈原因，東證衍生品研究院有色首席分析師孫偉東告訴記者，在偏緊基本面支撐下，主要驅(qū)動(dòng)力來自宏觀和消息面共振。

　　孫偉東表示，宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息，國內(nèi)降準(zhǔn)降息和房貸利率政策組合拳接力，中央會(huì)議定調(diào)后，作為有色中下游需求和地產(chǎn)緊密相關(guān)的品種，鋅受黑色系拉動(dòng)程度較大。基本面上，鋅在有色商品中原料緊缺的兌現(xiàn)較為充分，庫存持續(xù)去化，供需趨緊預(yù)期逐漸增強(qiáng)。

　　消息面上，本應(yīng)于9月初復(fù)產(chǎn)的俄羅斯Ozernoye礦山再次傳出停產(chǎn)消息，而哈薩克斯坦計(jì)劃征收鋅元素出口稅，前者收回礦端趨松預(yù)期，后者有望抬升進(jìn)口成本。

　　上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部研究員杜嘯宇向記者表示，基本面上，9月鋅錠供應(yīng)較為緊張，檢修減產(chǎn)事件時(shí)有發(fā)生，但有一定進(jìn)口補(bǔ)充國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)，而下游需求邊際回暖，在節(jié)前補(bǔ)庫推動(dòng)下，至9月26日中國鋅錠社會(huì)庫存降至7.77萬噸，月環(huán)比減少3.81萬噸。

　　礦端趨緊短期難改

　　在鋅礦收緊影響下，冶煉端加工費(fèi)TC持續(xù)下行。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，近期國內(nèi)精煉鋅（不包含副產(chǎn)品）虧損約2000元/噸。

　　為緩解礦產(chǎn)與冶煉倒掛現(xiàn)狀，8月底國內(nèi)14家鋅骨干企業(yè)在CZSPT會(huì)議宣布將聯(lián)合減產(chǎn)，與年初預(yù)期相比，全年預(yù)計(jì)將累計(jì)減少鋅礦需求近百萬噸金屬量。

　　鋅業(yè)股份（000751.SZ）主營鋅等有色金屬的冶煉和加工，記者以投資者身份從公司獲悉，公司沒自有礦山來保障原料，鋅價(jià)上漲后，公司在加工費(fèi)方面并沒有優(yōu)勢(shì)。

　　馳宏鋅鍺（600497.SH）工作人員對(duì)以投資者身份咨詢的記者示，公司礦端的自給率在一半左右，不足部分需外購；業(yè)內(nèi)現(xiàn)有礦山在長時(shí)間開采后，開采成本逐漸上升且礦石品位也在下降，短期內(nèi)難有大型礦山釋放產(chǎn)能。海外受能源危機(jī)與極端天氣等因素影響，部分鋅礦已出現(xiàn)減停產(chǎn)。

　　杜嘯宇認(rèn)為，鋅礦供應(yīng)仍緊張，部分新投產(chǎn)礦山生產(chǎn)速度緩慢，舊礦山面臨品位下滑等問題，整體生產(chǎn)恢復(fù)有限，四季度產(chǎn)量邊際好轉(zhuǎn)。但是冶煉廠減產(chǎn)幅度有限，按目前減產(chǎn)進(jìn)度來看，不及聯(lián)合減產(chǎn)預(yù)期目標(biāo)。

　　 高景氣度仍有支撐

　　對(duì)于未來鋅價(jià)，受訪者大多持較樂觀態(tài)度。

　　華南一位有色金屬貿(mào)易商向記者表示，隨著冶煉端加工費(fèi)持續(xù)下行虧損加劇，無成本優(yōu)勢(shì)的冶煉廠會(huì)承壓減產(chǎn)，雖然最近出貨剛需為主，但貨源已有些偏緊。

　　馳宏鋅鍺工作人員表示，下游基建房地產(chǎn)傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域需求較低迷，但在以光伏為代表的新能源領(lǐng)域需求增長帶動(dòng)下，供需兩端仍處于緊平衡狀態(tài)，鋅價(jià)存在一定的基本面支撐。

　　孫偉東表示，基本面來看，鋅年內(nèi)弱供應(yīng)和低庫存問題持續(xù)存在，有望對(duì)鋅價(jià)形成強(qiáng)支撐，需求后續(xù)邊際轉(zhuǎn)好，或打開鋅價(jià)上漲空間，總體來看年內(nèi)鋅易漲難跌。

　　分析師黎錦向記者表示，未來幾年全球鋅礦供應(yīng)難言寬松，目前對(duì)未來鋅價(jià)整體偏樂觀；雖當(dāng)下需求仍不及預(yù)期，但近期利好政策對(duì)需求的刺激在四季度開始有望陸續(xù)釋放，加上年末煉廠冬儲(chǔ)與長單協(xié)定在即，目前對(duì)十月份鋅價(jià)整體偏樂觀，在無突發(fā)事件下，有望再次出現(xiàn)高點(diǎn)。

　　也有業(yè)內(nèi)人士持較謹(jǐn)慎態(tài)度，杜嘯宇認(rèn)為，在“節(jié)前備庫”完成后，鋅去庫速度或放緩，且價(jià)格較快上漲后需要時(shí)間消化，因此短期內(nèi)鋅價(jià)存回調(diào)空間；整個(gè)四季度來看，多空博弈下，鋅價(jià)震蕩為主。