國泰君安證券:鋼鐵板塊已處于底部區域,具有較大修復空間
摘要: 【鋼鐵】終端補庫需求增加,庫存重新轉為降庫2023年看地產修復下的困境反轉。上周五大品種鋼材社庫降7.73萬噸、廠庫降14.87萬噸,總庫存降22.6萬噸;鋼材表觀消費量966萬噸,環比升33萬噸。
【鋼鐵】終端補庫需求增加,庫存重新轉為降庫
2023年看地產修復下的困境反轉。上周五大品種鋼材社庫降7.73萬噸、廠庫降14.87萬噸,總庫存降22.6萬噸;鋼材表觀消費量966萬噸,環比升33萬噸。上周終端補庫需求繼續增加,庫存由累庫重新轉為降庫,但我們認為短期淡季階段需求仍將維持偏弱態勢。2023年在穩經濟背景下,我們認為需求復蘇邏輯仍為行情主線。分領域來看,在基建領域,11月基建投資累計同比增速為8.9%,環比升0.2個百分點,23年穩增長仍需基建托底發力,基建投資有望維持較快增速,將對鋼鐵需求形成較強支撐;在制造業領域,11月制造業固定資產投資完成額累計同比增速為9.3%,雖環比降0.4個百分點,但同比仍維持較快增速,我們預期23年制造業投資有望維持增勢,市場不必悲觀。在地產端,截至11月份,地產開發投資等數據仍在下探,拖累鋼鐵需求,但我們認為隨著地產政策持續發力,并逐步由政策端傳導至基本面,地產端需求有望從底部逐步抬升,23年金三銀四存在更多期待。我們預期23年鋼鐵行業大概率將由虧損走向盈利,相應周期復蘇交易也將重新出現。
上周五大品種鋼材總產量為943.86萬噸,環比升0.47%,同比升3.89%。上周247家鋼廠高爐開工率75.97%,同比升0.08個百分點;全國電爐開工率57.05%,同比降1.28個百分點。1-11月全國粗鋼產量9.35億噸,同比降1.4%??紤]到粗鋼產量繼續壓減的任務要求,以及采暖季減產的預期,我們認為后期鋼鐵產量增長彈性非常有限。
上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為135元/噸、85元/噸,環比分別升73元/噸、降17元/噸。從成本端來看,上周鐵礦日均疏港量310萬噸,環比升6.8萬噸;但由于鐵礦到港量增幅更多,上周45港鐵礦港口總庫存仍維持累庫趨勢,環比增14.16萬噸至1.34億噸。上周鐵礦、焦炭、廢鋼價格均環比上漲,但由于鋼價漲幅更大,鋼廠利潤略有回升。但目前鋼廠仍處于普遍虧損狀態,后期鋼廠利潤回升仍有賴于需求回升帶動鋼價回升。
維持“增持”評級。從PB角度看,目前板塊已處于底部區域,二級交易價格被明顯低估,具有較大修復空間。建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會。推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼(行情600507,診股)、華菱鋼鐵(行情000932,診股)、寶鋼股份(行情600019,診股)、首鋼股份(行情000959,診股)、【太鋼不銹(000825)、股吧】(行情000825,診股);特鋼龍頭中信特鋼(行情000708,診股)、久立特材(行情002318,診股)、圖南股份(行情300855,診股)、撫順特鋼(行情600399,診股)、甬金股份(行情603995,診股)、望變電氣(行情603191,診股)。新材料領域推薦石墨電極龍頭方大炭素(行情600516,診股)、羰基鐵粉龍頭悅安新材(行情688786,診股)、軟磁粉芯龍頭鉑科新材(行情300811,診股)、鐵基粉體龍頭屹通新材(行情300930,診股)。資源領域推薦鐵礦龍頭大中礦業(行情001203,診股)、釩鈦龍頭釩鈦股份(行情000629,診股)、鈦精礦龍頭安寧股份(行情002978,診股)、鋰礦永興材料(行情002756,診股)、稀土龍頭【包鋼股份(600010)、股吧】(行情600010,診股)。管道領域推薦新興鑄管(行情000778,診股)及超超臨界鍋爐管需求爆發下的龍頭盛德鑫泰(行情300881,診股)。
風險提示:限產政策超預期放松,需求修復不及預期。