焦煤有望持續(xù)向好，煤企Q1業(yè)績遠(yuǎn)超預(yù)期——行業(yè)周報(bào)-20220405

　　1、焦煤有望持續(xù)向好，煤企Q1業(yè)績遠(yuǎn)超預(yù)期

　　本周（2022.03.28-2022.04.01，下同）動力煤價(jià)格走弱，秦港Q5500動力煤平倉價(jià)跌至1295元/噸，大跌280元/噸。供給方面，政府積極推進(jìn)長協(xié)合同簽訂，現(xiàn)貨供應(yīng)比例減少，加之月底煤管票緊缺和檢修影響，煤礦開工率略有下滑。需求方面，由于天氣轉(zhuǎn)暖，居民用電轉(zhuǎn)入淡季，電廠日耗減少，市場存在政策管控預(yù)期，下游電廠對于采購持觀望態(tài)度。此外受疫情影響，用電企業(yè)開工率下降，工業(yè)用電增長相對緩慢。總體來看，以往緊供給局面得到緩解，煤價(jià)回落明顯。后期判斷，需求方面，工業(yè)用電將逐步接力民電負(fù)荷，短期內(nèi)考慮到疫情對下游開工率造成影響，電廠日耗或出現(xiàn)較快回落，后期仍需關(guān)注疫情恢復(fù)進(jìn)展，同時(shí)進(jìn)入電廠檢修季亦或?qū)π枨髱硪欢▔毫Γ还┙o方面，隨著中長期合同簽訂，現(xiàn)貨量減少，加上運(yùn)力受限，市場煤供給將逐漸收緊。短期緊供給局面緩解，煤價(jià)出現(xiàn)合理回落，但不存在較強(qiáng)的下行壓力，長期仍有望維持較高位。全年基本面或并不存在大幅寬松的預(yù)期，穩(wěn)增長政策拉動基建開工需求，火電空缺或由工業(yè)用電企業(yè)補(bǔ)充；供給方面，4月1日中央召開全國安全生產(chǎn)電話會議，全面部署加強(qiáng)安全生產(chǎn)工作，預(yù)計(jì)全年安檢力度加大，產(chǎn)地供給偏緊，但由于保供要求，長協(xié)簽訂逐步落實(shí)，供應(yīng)得到政策保障。全年不存在供給寬松預(yù)期，煤價(jià)或?qū)⒕S持偏高位運(yùn)行。政策方面依舊重長協(xié)輕現(xiàn)貨，山西省已發(fā)文對長協(xié)價(jià)進(jìn)行管控，未來現(xiàn)貨煤源或進(jìn)一步緊缺，現(xiàn)貨價(jià)格仍可具備較大彈性。焦煤價(jià)格不受政策影響，緊供給疊加“穩(wěn)增長”拉動需求，焦煤價(jià)格上行確定性較高。本周兗礦能源(行情600188,診股)發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，Q1業(yè)績大超預(yù)期，歸母凈利潤同比上漲193%，我們認(rèn)為當(dāng)前煤炭開采概念仍具備較高配置價(jià)值，看好板塊行情。業(yè)績穩(wěn)健且高分紅受益標(biāo)的：兗礦能源、中國神華(行情601088,診股)、陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、平煤股份(行情601666,診股)；具有成長性預(yù)期受益標(biāo)的：山西焦煤(行情000983,診股)、晉控煤業(yè)(行情601001,診股)、盤江股份(行情600395,診股)、淮北礦業(yè)(行情600985,診股)；新產(chǎn)業(yè)(行情300832,診股)轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：電投能源(行情002128,診股)、靖遠(yuǎn)煤電(行情000552,診股)、華陽股份(行情600348,診股)、【山煤國際(600546)、股吧】(行情600546,診股)、金能科技(行情603113,診股)、中國旭陽集團(tuán)（H股）；債務(wù)重組受益標(biāo)的：永泰能源(行情600157,診股)。

　　2、煤電產(chǎn)業(yè)鏈：本周動力煤價(jià)格大跌，緊供給局面緩解

　　本周動力煤價(jià)格劇烈下行，秦港Q5500動力煤平倉價(jià)跌至1295元/噸，大跌280元/噸。供給方面，政府積極推進(jìn)長協(xié)合同簽訂，現(xiàn)貨供應(yīng)比例減少，加之月底煤管票緊缺和檢修影響，煤礦開工率略有下滑。需求方面，由于天氣轉(zhuǎn)暖，居民用電轉(zhuǎn)入淡季，電廠日耗減少，市場存在政策管控預(yù)期，下游電廠對于采購持觀望態(tài)度。此外受疫情影響，用電企業(yè)開工率下降，工業(yè)用電增長相對緩慢。總體來看，以往緊供給局面得到緩解，煤價(jià)回落明顯。4月1日長協(xié)簽訂情況專項(xiàng)核查啟動，山西省煤價(jià)管控政策出臺，4月長協(xié)比例將明顯提升。

　　3、煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈：本周焦煤強(qiáng)焦炭穩(wěn)，焦企提高采購意愿

　　焦炭方面：本周焦價(jià)維持穩(wěn)定。北方疫情逐步解封，下游鋼企原料補(bǔ)庫需求預(yù)期增強(qiáng)，鋼企焦炭庫存小漲。但鋼廠原料的跨區(qū)域調(diào)動依舊緊張，上游焦企場內(nèi)存在累庫。焦煤方面：隨焦炭預(yù)期轉(zhuǎn)好，本周焦煤價(jià)格走強(qiáng)。需求方面，焦廠補(bǔ)庫需求增加，但疫情影響發(fā)運(yùn)受阻，導(dǎo)致上游煤礦庫存累積，下游焦鋼企需求被動減量。供給端，本周焦煤企業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)定。總體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前雙焦基本面偏好，后期隨著疫情形式好轉(zhuǎn)，需求將重新釋放，同時(shí)穩(wěn)增長政策基建發(fā)力將拉動全年需求，雙焦價(jià)格有望持續(xù)強(qiáng)勢。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)，供需錯配風(fēng)險(xiǎn)，可再生能源加速替代風(fēng)險(xiǎn)。