神華100%分紅大超預期，煤炭價值投資正當時——行業(yè)周報-20220327

　　1、神華100%分紅大超預期，煤炭價值投資正當時

　　本周（2022.03.21-2022.03.25，下同）動力煤價格整體較為穩(wěn)定，秦港Q5500動力煤平倉價在1600元以內(nèi)震蕩運行。本周需求仍偏強，中東部雨水降溫致使電廠日耗回落節(jié)奏慢于預期，產(chǎn)地多以保障長協(xié)供應為主，現(xiàn)貨供應相對偏緊?；久姹憩F(xiàn)為需求不弱、供給偏緊，為現(xiàn)貨煤價高位提供支撐。后期判斷，需求方面，進入4月后伴隨氣溫回暖，工業(yè)用電將逐步接力民電負荷，短期內(nèi)考慮到疫情對下游開工率造成影響，電廠日耗或出現(xiàn)較快回落，后期仍需關(guān)注疫情恢復進展，同時進入電廠檢修季亦或?qū)π枨髱硪欢▔毫Γ还┙o方面或仍以穩(wěn)定供應為主，但同時運力也受到疫情影響，供給或穩(wěn)中偏緊。我們判斷短期內(nèi)需求下降或?qū)o供給局面帶來一定緩解，煤價或出現(xiàn)合理回落，但尚不存在較強的下行壓力，仍有望維持較高位。全年基本面或并不存在大幅寬松的預期，2022年1-2月全社會用電量同比增長5.8%，經(jīng)濟持續(xù)增長背景下能源需求基本盤猶在，穩(wěn)增長政策拉動基建開工需求，需求端表現(xiàn)相對樂觀；供給方面，發(fā)改委保供措施日益完善，同時發(fā)力保障長協(xié)履約，供應仍有政策保障，預計全年或以供需雙強為主。煤價或于偏高位運行。政策方面，動力煤控價政策重長協(xié)輕現(xiàn)貨，煤炭雙協(xié)會發(fā)文推進落實發(fā)改委長協(xié)簽訂專項核查工作，現(xiàn)貨煤源或進一步緊缺。伴隨工業(yè)用煤需求增多，以及國際能源局勢影響，現(xiàn)貨價格仍可具備較大彈性。焦煤價格不受政策影響，緊供給疊加“穩(wěn)增長”拉動需求，焦煤價格上行確定性較高。本周中國神華(行情601088,診股)發(fā)布年報，高業(yè)績背景下100%分紅率大超預期，股息率高達9.3%。驗證了頭部煤企高盈利支撐高分紅的趨勢，我們認為當前煤炭開采概念仍具備較高配置價值，看好板塊行情。業(yè)績穩(wěn)健且高分紅受益標的：兗礦能源(行情600188,診股)、中國神華、陜西煤業(yè)(行情601225,診股)、平煤股份(行情601666,診股)；具有成長性預期受益標的：山西焦煤(行情000983,診股)、晉控煤業(yè)(行情601001,診股)、盤江股份(行情600395,診股)、淮北礦業(yè)(行情600985,診股)；新產(chǎn)業(yè)(行情300832,診股)轉(zhuǎn)型標受益標的：電投能源(行情002128,診股)、靖遠煤電(行情000552,診股)、華陽股份(行情600348,診股)、【山煤國際(600546)、股吧】(行情600546,診股)、金能科技(行情603113,診股)、中國旭陽集團（H股）；債務重組受益標的：永泰能源(行情600157,診股)。

　　2、煤電產(chǎn)業(yè)鏈：本周動力煤價格穩(wěn)定，電廠日耗需求尚未明顯轉(zhuǎn)淡

　　本周動力煤價格整體較為穩(wěn)定，秦港Q5500動力煤平倉價在1600元以內(nèi)震蕩運行。本周基本面：需求表現(xiàn)仍偏強，當前雖然處于需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡階段，但受中東部雨水降溫影響，電廠日耗回落節(jié)奏慢于預期，仍在偏高位置。當前電廠可用天數(shù)較為穩(wěn)定，補庫需求略有放緩；供給方面，主產(chǎn)地維持穩(wěn)定供應，由于發(fā)改委開展長協(xié)履約核查工作，產(chǎn)地多以保障長協(xié)供應為主，現(xiàn)貨供應相對偏緊，同時環(huán)保檢查以及疫情對運力影響仍對供應產(chǎn)生一定擾動。港口方面，秦港庫存仍維持500萬噸相對低位庫存。總體來看，基本面表現(xiàn)為需求不弱、供給偏緊，為現(xiàn)貨煤價高位提供支撐。

　　3、煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈：本周雙焦持穩(wěn)，下游需求受疫情擾動

　　焦炭方面：本周焦價維持穩(wěn)定。本周受國內(nèi)疫情影響，鋼廠開工率有所回落，但降幅有限，疫情主要影響了鋼廠原料的跨區(qū)域調(diào)動，致使上游焦企場內(nèi)累庫，下游鋼廠由于補庫受阻被動降庫，部分區(qū)域由于原料緊缺有所限產(chǎn)。焦煤方面：本周焦煤產(chǎn)地價小幅回落。疫情影響下，發(fā)運受阻導致上游煤礦庫存累積，下游焦鋼企需求被動減量。供給端，受內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查影響，焦煤供應整體偏緊?？傮w來看，我們認為當前雙焦需求基本面并未受到實質(zhì)性破壞，僅是短期受到壓制，后期若疫情影響得到改善，補庫需求將重新釋放，同時穩(wěn)增長政策基建發(fā)力將拉動全年需求，雙焦價格有望持續(xù)強勢。

　　風險提示：經(jīng)濟增速下行風險，供需錯配風險，可再生能源加速替代風險。