【電力設備與新能源】中上游供給端有望加速釋放，短期重視下游應用端——行業周報-20211219

　　1、本周（2021.12.13-2021.12.17，下同）觀點：中上游供給端有望加速釋放，短期重視下游應用端

　　（1）新能源汽車：中央經濟工作會議提出：原料用能不納入能源消費總量控制；這可以理解為能耗指標的擴大，從而有利于上游原材料的供給，新能源汽車中上游的供需矛盾有望逐步緩解；從產業周期看，2021年開始產業鏈公司擴產加速，未來一年多的時間處于供需重新匹配的階段。我們認為行業投資進入第三階段：（a）邏輯重回長期成長，重視壁壘高的環節，鋰電池龍頭是核心；（b）后周期方面，重視新能源汽車產業鏈景氣度的擴散，儲能、氫能源、電機、設備、充換電、傳統車零部件與電動化的融合是需要重視的方向；（c）新技術方面，重視龍頭公司產品創新帶來的成本下降，比如扁線、高壓系統、4680電池等。

　　（2）光伏：從供給端看，近期硅料、硅片價格繼續下降，進一步印證我們對產業鏈價格進入下降周期的判斷。從需求端看，清潔能源大基地受到政策大力支持，未來有望成為新增裝機主力。我們認為優質供給端釋放、產品性價比提升是行業持續成長的核心，看好2022年需求的高增長，主要看好三方面的投資機會：（a）看好電站開發大市場+電力市場化改革的機會，晶科科技(行情601778,診股)、【林洋能源(601222)、股吧】(行情601222,診股)等公司受益；（b）看好競爭格局較好的組件、逆變器等終端環節；（c）中長期看好供需情況較好的熱場、膠膜等輔料產業鏈，產業端的創新（異質結、顆粒硅等）以及優勢龍頭公司市占率的提升。

　　2、國軒高科(行情002074,診股)點評：2025年大眾在國內標準電芯的需求量有望超過40GWh

　　（1）正極材料：鐵鋰和三元兼顧，標準電芯偏好鐵鋰；（2）標準電芯預計出貨時間：預計在2024年前后；（3）標準電芯工藝：預計是方形、疊片；（4）大眾電池需求量：大眾預計2025年電車占比約20%，2030年電車占比約50%，參照大眾在華年銷量約400萬輛（假設大眾在華年銷量相對穩定在400萬輛），則2025年電車銷量有望達80萬輛，2030年有望達200萬輛。以每輛車65KWh（ID4入門款帶電量約57KWh，長續航款帶電量超過80KWh，均為三元電池，鐵鋰相同體積帶電量預計較少，假設均車65KWh）計量，2025年預計需要52GWh電池，假設其中80%為標準電芯，對應需要41.6GWh的標準電池。

　　3、板塊和公司跟蹤

　　新能源汽車行業：寧德時代拿下北美市場兩大訂單；

　　新能源汽車公司：欣旺達投資約200億元建設年產能30GWh動力電池、儲能電池生產線及相關配套設施；

　　光伏行業層面：隆基股份最新硅片價格全線下降；

　　光伏公司層面：隆基股份為子公司提供2500萬美元授信業務擔保；

　　風能行業層面：金風科技2021年國內海上風電項目吊裝全部完成。

　　風險提示：新技術發展超預期、需求低于預期、新能源市場競爭加劇。