20萬億規模的中國私募基金行業，正馬不停蹄地從快速擴容奔向高質量發展。

　　“與行業高速發展不相稱的是，目前行業內仍缺乏一套能客觀、公正評價私募證券類基金表現的指數體系。”招商證券（600999）托管部總經理易衛東近日在接受專訪時表示，作為中國私募基金最大的托管機構，招商證券希望打造行業最具參考價值的業績比較基準，踐行最大托管券商的社會責任，推動私募基金行業健康發展。

　　于是早在2015年，招商證券就開始建設私募基金托管數據庫，并成立公司級專家團隊，基于私募基金長期歷史數據，研發、編制了一套中國私募基金指數體系。自2020年底正式向市場發布以來，該指數體系已被百余家機構作為績效評價基準。“我們的目標是打造私募管理人與投資方之間的高效信息橋梁，推動私募基金及資產管理生態圈良性循環、健康發展。”

　　為中國私募打造一把“好尺”

　　問：招商證券私募基金指數上線至今剛好兩年時間，目前運行情況如何？

　　易衛東：招商證券私募基金指數（CMSFI）是招商證券成立公司級專家團隊，基于私募基金長期歷史數據，以科學性、客觀性為原則，采用嚴格的統計建模技術標準與私募行業最佳實踐經驗研發、編制的一套中國私募基金指數體系，是國內首支由券商發布的私募基金指數。

　　自2020年對外發布以來，已有數十家機構投資者簽約使用、數百家私募管理人參考對標以及更多的私募基金市場參與者通過等平臺持續關注CMSFI。我們也圍繞指數推出了完善的報告和服務體系。

　　這套指數在正式推出之前經歷了長達五年的研發過程，基于全市場最海量的私募基金數據基礎，最專業的金融工程團隊，通過六大統計建模手段，確保指數的計算結果能有效降低偏差，準確代表市場。其算法亦是對標發達市場的基金指數編制技術框架，可以說代表了國際最先進的實踐經驗。

　　問：過去兩年，招商私募基金指數受到了不少管理人、投資者的關注。目前該指數主要有哪些應用場景？客戶反饋如何？

　　易衛東：CMSFI指數分為市場系列、精選系列、成長系列，各系列均針對不同策略類型進行細分，目前共有13只指數。自發布以來，除大量管理人選用CMSFI作為業績比較基準外，還有一批重點機構簽約定制使用。包括規模領先的FOF管理人、信托、三方財富、以及券商。這是對CMSFI的數據質量、技術水準的高度肯定。

　　具體的應用場景也非常豐富，比如管理人可以直接將指數定制為業績比較基準來計算超額收益，也可以通過指數的詳細分布數據準確了解到自己產品的業績在全行業的分位，資金方也可以參考指數來配置FOF產品等。

　　未來，我們也將繼續在等公開平臺向公眾免費發布CMSFI指數市場系列，為構建私募基金最客觀業績比較基準、引導科學穩健的私募基金投資、促進行業健康發展繼續貢獻力量。

　　從指數編制到效率革命

　　問：資產管理行業正處在數字化轉型的時代，您如何看待這一行業趨勢？

　　易衛東：當前全球正身處于一個數字化的時代，金融行業也是如此。我曾擔任券商資產管理業務的負責人，在國內券商中首批開展FOF和MOM業務，最近幾年又負責托管業務，一個越發深刻的感受是——私募基金及整個資產管理行業的數字化轉型，幾乎就是一場變革。

　　從管理人角度看，近些年量化類管理人規模迅猛增長，他們把傳統投資當中所有值得分析判斷的因素全部數字化為因子，由算法取代了人工決策。曾是傳統投資分析中定性判斷的輿情，如今也早已被大數據工具量化為因子，有的系統甚至能24小時不間斷在全網爬取、整理輿情信息。

　　而從投資者角度來說，我們觀察到數字化、量化分析在基金投資上扮演了越來越重要的角色。2015年以來，國內基金量化評價方法和系統得到長足發展。借助于歸因模型、績效系統，私募產品的業績表現被一張張數字化報表展現出來。對于私募基金的大數據分析、量化篩選成為投資流程中主要部分。盡管定性分析還無法被取代，但即使在定性判斷的環節，依然大量依賴數字化工具。

　　為什么行業必然經歷這樣一個數字化變革？我的理解是，人的精力是有限的，人能看到分析到的東西也是非常有限的，而往往看不見的東西反而更加重要。只有借助數字化、大數據，才能讓一個人把他看不到的東西放入投資決策。

　　因此，數字化轉型原則上是一種效率的革命。所有的轉型都是圍繞著鏈接效率、數據效率、決策效率展開的。數據效率需要數據和數據之間的交互、交叉、融合，然后由數據、算力、算法驅動的自我化的決策取代過去經驗型的決策。從而讓整個系統更加有效的去做決策和判斷，更加有效的去配置資源。

　　問：在這場數字化轉型中，招商私募基金指數如何賦能私募管理人和投資者？

　　易衛東：對于管理人而言，一個很重要的點在于要了解對手、了解行業。通過招商私募基金指數，管理人可以清晰地看到全行業同策略產品的收益水平，收益分布。這樣一來，就可以以日頻為單位來計算相對于全行業的超額收益。我們在指數的相關報告中有一些反應市場情緒的數據，讓管理人通過量化的指標來判斷市場情緒。另外，我們的指數背后是一整套完善的私募基金績效管理系統，是國內最早的一批系統之一，目前已經上線運行7年時間，共有200多個模型。管理人可以通過這些數字化績效模型來更好地分析自己的產品。

　　對于資金方而言，如何更準確、更高效地篩選優秀基金產品，更科學地對產品做投后分析一直是難點。通過招商私募基金指數，我們開展了一系列配套的績效分析、資本引薦服務。在管理人授權的前提下，我們將相關數字化成果關聯到FOF系統。這是一個專門針對資金方研發的系統，借助該系統，資金方能夠實現一站式選、配、調、控投資流程，實現FOF組合的數字化管理。

　　在這場數字化變革當中，我們深刻體會到，一個機構只有融入平臺才能實現效率的最優。數字化時代的技術架構，將演進為豐裕的互聯網架構，形成新的企業級的技術架構。在這種架構下，我們的社會資源會逐步云端化。

　　具體到私募行業，管理人可通過融入平臺更高效向廣大資金方進行數字化交互，業績展示。資金方也能融入平臺，更便捷地看到眾多管理人的數據，其完善性和及時性都是一家機構難以達到的。我們就是希望將招商私募基金指數打造成這樣一個云端數據平臺。

　　在數字化時代，各家的核心競爭力其實是算法。客戶有了好的算法，再充分利用我們提供的行業最全、數據質量最高的私募數據平臺，相信會打開數字化時代新局面。

　　8年第一，因做對了四件事

　　問：多年來招商證券托管業務始終保持在行業前列，您有何經驗可以分享？

　　易衛東：我們招商證券托管外包業務8年來始終保持在行業第一，我認為主要是做對了以下四個事情。

　　一、服務立業。我們擁有無微不至的服務體系，例如為每家管理人配備一位專屬的市場經理、產品經理、客服經理，以及背后眾多專業化團隊如估值外包、金融工程團隊，全方位為管理人提供優質服務；在溝通渠道方面，智能客服/即時通訊軟件/電話全場景覆蓋；在服務質量、響應速度、客戶滿意度方面，得到廣大國內外客戶的認可。

　　二、專業至上。招商證券是業內唯一一家連續七年獲得ISAE3402國際鑒證的資產托管及金融服務券商，充分體現了我們的專業性和流程風控的可靠性；累計服務超過6000家管理人，超過30000只產品，產品覆蓋公私募基金、資管計劃、信托、銀行理財各類型資管產品，超過八年的豐富服務經驗能為管理人合規高效運營保駕護航。

　　三、創新引領。創新是招商證券托管的一個重要抓手。例如我們在業內領先推出T+0估值模式、金額贖回模式、各類閾值觸發訂閱提醒等，并于業內首家推出小程序版機構服務平臺和投資人平臺，使得管理人和投資人在疫情新常態下便捷遠程辦公；大數據分析方面，我們依托于境內最大的私募基金托管數據，提供績效歸因分析、個性化報表服務，管理人行為分析及主動推送等，未來可挖掘的空間非常廣闊。

　　四、科技驅動。招商證券托管部一直致力于打造業內最前沿的IT團隊，目前托管業務的IT支持人員超百人，每年資金投入數千萬元，在系統性能、系統穩定性、安全性、創新業務等方面，提供強有力的支持，讓客戶無形中感受到良好的系統及服務體驗。

　　未來，我們也將繼續做好剛剛提到的四個方面，同時保持“三態”——歸零心態、奮發心態、服務姿態——持續為客戶提供更加高效、專業、貼心的服務。

　　問：券商托管近年來也在不斷發展變化，您認為未來券商在公募基金托管中的份額增長前景如何？

　　易衛東：在公募基金托管領域，傳統“以銷定托”模式下，公募基金往往選擇商業銀行作為托管方，銀行托管占據主導地位。但隨著券商尤其是頭部券商的銷售能力日漸彰顯，以及券商結算模式逐步受到公募基金管理人的認可，我想券商托管的市場份額是上升趨勢，會形成多元化的托管生態。

　　券商結算模式是由券商作為交易所股票債券結算交收主體，可全程參與基金的交易、托管及結算過程，再加上券商傳統的“綜合金融服務商”角色，在研究支持、做市交易、融資融券、衍生品設計等方面具有綜合性優勢，使得券商和基金公司的綁定更深，基金公司也能獲得券商資源傾斜，對產品銷售、規模提升、投研支持等方面有重大意義。所以，未來券商在公募基金托管中的份額增長發展空間巨大。