（原標題：高增長下金融債超額發行50%！蘇銀金租董事長多職兼任或難周全）

　　【來源：機構之家】

　　2024年12月6日，蘇銀金融租賃股份有限公司（以下簡稱“蘇銀金租”）成功發行了2024年金融債券（第二期）（債券通）。發行規模達到30億元，超出了原計劃的20億元。債券的票面利率為1.95%，期限為3年期，起息日定于2024年12月10日。江蘇銀行股份有限公司作為簿記管理人和牽頭主承銷商，中國工商銀行、中國銀行、華夏銀行等知名金融機構參與了本次債券的發行。

　　此次超額發行雖短期內展現市場信心并提供資金支持，但也擴大了負債規模，增加財務風險。隨著固定利率債務占比提升及融資規模擴大，公司資金壓力和流動性風險顯著上升，對資金周轉提出更高要求。

　　結合蘇銀金租資產快速增長，公司對融資租賃業務的高度依賴放大了信用和財務壓力。盡管負債擴張支撐了業務發展，但高杠桿帶來的利息支出與債務償還壓力不容忽視。

　　董事長多職兼任，管理存隱憂

　　蘇銀金租成立于2015年5月，前身為蘇興金融租賃股份有限公司，由江蘇銀行、鳳凰傳媒和南京高精傳動設備制造集團有限公司共同出資設立，注冊資本12.5億元。2016年4月，公司更名為現名。

　　自成立以來，蘇銀金租經歷了多次增資擴股和股權變更，為業務發展提供了堅實基礎。2016年12月和2019年9月，公司分別增資17.5億元和10億元。2021年，南高齒和紅豆集團相繼轉讓股權，至此公司國有企業持股比例升至98.75%。2024年，公司通過未分配利潤20億元轉增注冊資本，股東結構保持不變。同年7月，股權轉讓完成后，公司股東全部為國有企業。截至目前，公司注冊資本已達60億元，控股股東及實際控制人為江蘇銀行。

　　圖 蘇銀金融租賃股權架構圖。

　　數據來源：企業預警通。

　　在公司股權結構穩定的背景下，今年8月20日，公司發布公告稱，經董事會審議及監管部門核準，趙輝正式擔任公司董事長，接替因年齡退休的原董事長夏平。這是蘇銀金融租賃自成立以來的首次“換帥”。值得注意的是，今年1月，趙輝剛剛獲監管核準出任蘇銀凱基消費金融董事、董事長職務。此次調整后，趙輝同時擔任江蘇銀行旗下兩家公司的董事長職務——蘇銀金融租賃和蘇銀凱基消費金融。

　　圖 蘇銀金租董事長 趙輝。

　　趙輝出生于1965年，擁有大學學歷、碩士學位，并持高級經濟師職稱。他曾任中國銀行江蘇省分行多個重要職務，包括清算處副處長、處長，以及宿遷分行行長等。加入江蘇銀行后，他歷任營運部總經理、運營總監，最終升任江蘇銀行黨委委員、副行長。2023年，趙輝獲任蘇銀凱基消費金融董事長，管理一家資產規模達386.54億元的消費金融公司。而如今，他同時接手蘇銀金融租賃的董事長職務，進一步擴大了其管理范圍。

　　然而，趙輝的多重身份也引發了外界對其精力分配的擔憂。作為江蘇銀行體系內的核心管理者，趙輝需要統籌管理兩家重要子公司，涉及消費金融與金融租賃兩大領域。雙重職務可能導致其精力不足，進而對公司管理效率和風險控制產生潛在影響。隨著公司業務規模的不斷擴大，這一管理挑戰顯得尤為突出。

　　高速發展背后，資產質量隱憂

　　在這一背景下，蘇銀金租的管理層不僅需要應對快速擴張帶來的復雜挑戰，還需在高負債與高風險的雙重壓力下維持業務穩定。公司規模的迅速擴張對管理層提出了更高要求，而趙輝的雙重職務進一步加劇了管理難度，他需要在戰略制定、資源分配與風險控制之間找到平衡。這不僅是公司當前面臨的核心問題，也直接影響著未來的經營方向、資產質量和財務健康。

　　這一挑戰伴隨著蘇銀金租的高速發展而愈加凸顯。從2020年到2023年，公司資產總額從586.56億元增長至1,038.18億元，增幅高達77%。2024年中期，資產總額進一步攀升至1,131.68億元，同比增長約9%。其中，應收融資租賃款凈額始終占據總資產的最大比重，從2020年的536.08億元增長至2023年的885.37億元，2024年中進一步增至1,016.66億元，占總資產近90%。盡管資產規模擴張體現了業務發展的成效，但對融資租賃業務的高度依賴顯著增加了信用風險，一旦客戶違約或宏觀經濟環境惡化，公司將面臨較大的壞賬壓力。

　　圖 蘇銀金租2021年至2024年6月資產總額和應收融資租賃貸款凈額。

　　數據來源：蘇銀金租財報。

　　同時，蘇銀金租在業務擴張中實現了收入和凈利潤的雙增長，但增速波動明顯，增長勢頭有所放緩。從數據上看，2020年至2023年，公司收入從27.87億元增長至40.95億元，增幅達46.9%。然而，收入增速并不穩定：2020年至2021年增幅僅為6.14%，而2021年至2022年和2022年至2023年增幅分別提升至12.91%和22.61%。2024年中期，公司實現營業收入21.92億元，同比增長14.64%。

　　歸母凈利潤方面，2020年至2023年從11.86億元增長至22.20億元，增幅達到87.1%。但增速逐年下降，從2020年至2021年的22.75%逐步放緩至2022年至2023年的21.31%。2024年中期，公司凈利潤為11.82億元，同比增速進一步降至13.33%。

　　圖 蘇銀金租2021年至2024年6月營業收入和凈利潤。

　　數據來源：蘇銀金租財報。

　　蘇銀金租的利息和營業支出占總成本比重大，對凈利潤造成顯著壓力。利息支出從2020年的13.08億元增至2023年的20.99億元，增長60.5%，2024年中期進一步達11.78億元，凸顯對外部融資的依賴及其對利潤的侵蝕。

　　營業支出波動明顯，2020年至2023年從12.07億元降至9.02億元后回升至11.35億元，占收入比例從43.32%降至27.00%后反彈至27.71%。其中，管理費用逐年上升，2020年至2024年中期從1.02億元增至1.34億元。信用減值損失雖在2022年降至6.07億元，但2023年反彈至7.57億元，2024年中期仍高達3.84億元，顯示風險計提壓力持續存在。

　　圖 蘇銀金租2021年至2024年6月利息支出和營業支出。

　　數據來源：蘇銀金租財報。

　　蘇銀金租的快速擴張加劇了財務風險，負債激增與流動性比例驟降突顯短期償債壓力，同時撥備覆蓋率下降表明風險防控力度減弱。

　　數據顯示，撥備覆蓋率從2021年的901.80%降至2024年6月的782.06%，反映風險應對能力削弱。流動性比例從2021年的68.82%升至2023年的101.62%，但2024年6月驟降至31.81%，短期償債能力顯著削弱。

　　此外，資產負債率長期維持在87%左右，顯示對外部負債融資的高度依賴。負債增加帶來利息支出和債務償還壓力，高杠桿效應進一步放大財務風險。

　　圖 蘇銀金租2021年至2024年6月撥備覆蓋不良融資租賃資產率、流動性比例、資產負債率。

　　數據來源：蘇銀金租財報。