本文先介紹了美林時(shí)鐘模型。然后給出了我們對(duì)于模型的解讀，數(shù)據(jù)選取和處理方式。我們會(huì)選用經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比的變化方向作為判斷經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的指標(biāo)。為了剔除短期波動(dòng)和噪音的影響，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行移動(dòng)平均處理。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布具有滯后性，為了權(quán)衡未來函數(shù)問題和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)效性，我們在做回測時(shí)將經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向后推延一期。

　　通過對(duì)美國和中國的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測，我們發(fā)現(xiàn)即便使用最簡單的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(即用CPI描述通貨膨脹，用GDP描述經(jīng)濟(jì)增長)，樸素美林時(shí)鐘模型的回測結(jié)果基本是令人滿意的。模型在不同經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，對(duì)股票和債券的判斷是比較準(zhǔn)確的。商品的表現(xiàn)不是很理想。我們認(rèn)為這主要是因?yàn)樯唐分懈鱾€(gè)資產(chǎn)的差異性過大造成的。在對(duì)每一個(gè)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)進(jìn)行剖析時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)了美林時(shí)鐘的一系列問題。主要就是樸素模型沒有包含更多的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)。第二是模型只是提供了宏觀經(jīng)濟(jì)的增量信息，而市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)有時(shí)是很有限的。

　　從策略回測表現(xiàn)來看，含有美林時(shí)鐘模型信息的策略表現(xiàn)比較穩(wěn)健，在不能做空和加杠桿的假設(shè)前提下，能取得不錯(cuò)的絕對(duì)收益。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益也比較高。

　　根據(jù)樸素美林時(shí)鐘模型的判斷，目前的投資環(huán)境處于“滯脹期”。對(duì)股票資產(chǎn)保持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，推薦給予防守型資產(chǎn)債券和現(xiàn)金更多的權(quán)重。需要注意的是，全文所涉及的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)是樸素美林時(shí)鐘模型判斷的，與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的定義不同。

　　（文章來源：【東北證券(000686)、股吧】）