12月11日，市場全天窄幅震蕩，三大指數(shù)漲跌不一。全市場超3800只個股上漲，逾150股漲停或漲超10%。滬指繼續(xù)穩(wěn)住在5日均線上方。大消費(fèi)走強(qiáng)，零售、食品加工、免稅店、白酒等板塊大漲。

　　A股“穩(wěn)”字當(dāng)頭

　　A股昨日維持窄幅震蕩走勢，場內(nèi)超3800股飄紅，市場活躍度持續(xù)回升。具體來看，三大股指盤中窄幅震蕩上揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)等午后走低。截至收盤，滬指漲0.29%報3432.49點(diǎn)，深證成指漲0.33%報10848.42點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.11%報2261.58點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.37%，北證50指數(shù)跌1.41%;滬深北三市合計成交17986億元，較前一交易日減少近4300億元。

　　投資快報記者留意到，雖然昨日漲跌不一，午后也短暫跳水，但三大指數(shù)當(dāng)日振幅均錄得“924”以來新低，這是本輪行情中比較罕見的情況。加上上一交易日，滬指沖高回落出現(xiàn)假陰線，實際上，指數(shù)已經(jīng)連續(xù)收漲。有分析認(rèn)為，盡管利好沒有誘導(dǎo)大漲行情，但回落仍在五日均線上方，大盤與之前的震蕩慢漲趨勢相續(xù)，表現(xiàn)相對“穩(wěn)健”。市場普遍認(rèn)為沖高回落可能導(dǎo)致士氣低落，但這種觀點(diǎn)與此前預(yù)測千股漲停一樣，都是過于極端的想法。當(dāng)前市場不會出現(xiàn)這樣的走勢，也不允許這樣去走。市場慢牛基調(diào)正在慢慢確立，但賺錢效應(yīng)仍然割裂，對大多數(shù)股民散戶來說，這可能是一個比較難熬的階段。

　　也有市場觀點(diǎn)提到，跨年行情仍值得期待。市場的核心藍(lán)籌指數(shù)底部抬高的趨勢不變，政策傳導(dǎo)下盈利能力出現(xiàn)改善的預(yù)期增強(qiáng)，必然會推動跨年度的行情逐步兌現(xiàn)，將在擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新等方向演繹。

　　中信證券同樣指出，適度寬松的貨幣政策，對于整個A股市場的內(nèi)在價值提升有巨大好處。如果市場上的資金量有所增加，那么上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境就能得到進(jìn)一步提升，一方面上市公司可以獲得更多的資金支持，開展新的項目;另一方面上市公司的應(yīng)收款、產(chǎn)品庫存都能得到極大的改善，疊加管理層的刺激消費(fèi)政策，2025年上市公司整體的經(jīng)營業(yè)績有望進(jìn)一步提升。

　　業(yè)績決定估值，而估值體現(xiàn)在股價上。當(dāng)上市公司的業(yè)績大幅提升，在市盈率保持不變的前提下，股價會出現(xiàn)持續(xù)性的上漲，通過市場規(guī)律實現(xiàn)市場估值的重估。當(dāng)然，不同的上市公司對政策利好的受益程度可能并不相同，但是從大環(huán)境來看，整體的估值水平勢必會有所提升。

　　大消費(fèi)賽道持續(xù)爆發(fā)

　　光大證券認(rèn)為，消費(fèi)將成為政策的關(guān)鍵發(fā)力點(diǎn)，大力提振消費(fèi)、全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求將成為經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，未來將迎來一系列政策支持。

　　其表示：“回顧2024年以來的消費(fèi)刺激政策，以舊換新補(bǔ)貼、發(fā)放消費(fèi)券、全面促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展、增加假期天數(shù)來刺激文旅消費(fèi)等政策均成為熱點(diǎn)……隨著各類經(jīng)濟(jì)刺激政策不斷發(fā)力，消費(fèi)、樓市將迎來更多的政策利好，A股相關(guān)板塊也將迎來新的發(fā)展階段。”

　　投資快報記者留意到，昨天上午，大消費(fèi)走強(qiáng)，零售、食品加工、免稅店、白酒等板塊大漲。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，四季度以來，“以舊換新”政策在全國陸續(xù)落地，品類范圍和使用金額均超預(yù)期，預(yù)計2025年有望延續(xù)。可重點(diǎn)關(guān)注“以舊換新”政策推動下的家電、家居、服裝家紡等板塊。

　　具體看，機(jī)構(gòu)表示，家電行業(yè)需求偏剛性，內(nèi)需穩(wěn)健，家電更新周期在15年以上，即存在較多超齡服役機(jī)器，如補(bǔ)貼持續(xù)，潛在更新需求釋放空間較大。同時分紅率較高，不少公司股息率在5%以上。得益于價格帶布局較全及性價比優(yōu)勢，龍頭企業(yè)市場份額有望進(jìn)一步提升。

　　對于家居行業(yè)，由于新房和二手房交易帶來的家居需求占比較高，行業(yè)依賴于地產(chǎn)政策催化下的地產(chǎn)竣工。10月以來地產(chǎn)逐步企穩(wěn)回暖，疊加“以舊換新”補(bǔ)貼，有望刺激家居更新需求提升。由于眾多白牌企業(yè)無法獲取“以舊換新”補(bǔ)貼，政策將加速頭部品牌的集中度提升。

　　服裝家紡作為典型的可選消費(fèi)品，順周期特征明顯，行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏取決于內(nèi)需復(fù)蘇趨勢。此外，受益于需求復(fù)蘇，白酒、百貨、人力資源服務(wù)、飼料、造紙等消費(fèi)子行業(yè)也存在業(yè)績和估值的修復(fù)空間。隨著后續(xù)政策不斷落地，消費(fèi)復(fù)蘇有望打開空間，從而帶動相關(guān)行業(yè)業(yè)績增長。

　　此外，昨日A股市場的另一主線是以AI眼鏡為首的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈。

　　AI眼鏡、無線耳機(jī)等消費(fèi)電子概念走勢活躍，截至收盤，中科藍(lán)訊20%漲停創(chuàng)出新高，天鍵股份（301383）、星星科技（300256）、潤欣科技（300493）等均20%漲停，明月鏡片（301101）漲近14%，中科創(chuàng)達(dá)（300496）漲超11%，博士眼鏡（300622）漲約7%。

　　行業(yè)方面，2024年三季度，Meta Rayban AI眼鏡全球出貨量達(dá)到約48萬部，環(huán)比增長83%，2023年四季度發(fā)布至今累計銷量達(dá)到約122萬部。一季度Meta AI功能上線后對銷量提振效果顯著，2024年四季度雙節(jié)大促對銷量會有更強(qiáng)的提振效應(yīng)，AI眼鏡的接受度得到提升。

　　國金證券認(rèn)為，在2025年具備音頻和攝像頭的AI眼鏡是當(dāng)下AI模型應(yīng)用落地的最佳可穿戴設(shè)備，隨著多模態(tài)模型能力的提升和AI Agent的成熟，產(chǎn)品功能性和應(yīng)用場景將獲得極大提升，持續(xù)看好2025年AI眼鏡大規(guī)模放量。

　　國開證券表示，近期江蘇、貴州等地紛紛出臺消費(fèi)補(bǔ)貼政策，其中江蘇明確對3C數(shù)碼產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼專項活動，貴州則在此前對家電家居產(chǎn)品支持換新促銷的基礎(chǔ)上，新增國產(chǎn)手機(jī)、平板電腦等納入以舊換新范圍。展望2025年，消費(fèi)品以舊換新政策或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)容，手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品有望納入國補(bǔ)范圍，疊加地方補(bǔ)貼政策接連落地，將持續(xù)催化消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇回暖。