機構指出，當前，煤炭開采概念具有高業績、高現金、高分紅屬性，疊加行業高景氣、長周期、高壁壘特征，以及一二級市場估值倒掛，煤炭開采概念投資攻守兼備。繼續全面看多煤炭開采概念，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。

　　核心邏輯

　　1.煤炭需求韌性特征凸顯。受風光發電、天然氣消費快速的增長，導致煤炭消費占比逐年下降，2023年已經下降至53.8%水平。但是受我國自然資源稟賦的影響，風光等能源消費無法覆蓋總能源消費增量部分，仍舊靠煤炭消費增長覆蓋，導致我國煤炭消費量一直維持正增長。

　　2.新建煤礦投資緩慢，疊加老舊煤礦的自然退出，最終導致中國煤炭供給難以增長，甚至逐步出現收縮狀態。一方面各地新建煤礦投資緩慢，尤其是新疆地區盡管規劃新建產能比較多，但是投資釋放緩慢，導致年新建產能規模約5000萬噸；另一方面老舊煤礦加速退出導致老舊煤礦產量下降4000—5000萬噸，綜上所述，我國實際商品煤產量難以大幅增長，甚至預期未來將會出現收縮狀態。

　　3.在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經濟開發剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產注入工作已然開啟，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。當前，煤炭開采概念具有高業績、高現金、高分紅屬性，疊加行業高景氣、長周期、高壁壘特征，以及一二級市場估值倒掛，煤炭開采概念投資攻守兼備。繼續全面看多煤炭開采概念，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。

　　4.始終看好高股息策略，其是一種看似“慢”實則“快”的投資方式，同時認為年底確定性的高股息板塊易受青睞。（1）短期市場分歧略大，有鎖定收益、避險需求。本輪牛市以來，煤炭開采概念嚴重跑輸，補漲效應存在。（2）上周10年期國債收益率破2%，自上而下資產配置角度而言，有回補需求。在成長型經濟體轉向成熟型經濟體的過程中，各行各業，過去依靠資本開支拉動凈利潤增長的決策模式轉向更看重投入產出的投資回報率；資本市場的定價機制也將從過去的單純從凈利潤單一指標，轉向更加看重股東回報的自由現金流，周期股的估值預計會從成熟期的估值下降重新轉入再一次的估值提升。

　　利好個股

　　國泰君安指出，預計在12月政策落地后，市場投資思路會逐步考慮確定性，對于煤炭穩定的紅利龍頭，可能重新迎來布局機會。并且從9月底煤炭紅利龍頭連續近2個月的賣出后，當前紅利龍頭的估值及股息率吸引力正在快速增強。從板塊推薦角度，依然推薦紅利的核心中國神華（601088）、陜西煤業（601225）、中煤能源（601898）；在政策端后續有望加碼背景下焦煤板塊是核心，推薦龍頭淮北礦業（600985）、平煤股份（601666）。

　　國盛證券認為，板塊目前有多重積極因素正在積累，堅定看好不動搖。（1）龍頭公司三季度業績略超預期；（2）“股票增持回購再貸款”助力煤企估值重塑；（3）底層邏輯大轉變，“弱現實、強預期”逐步向“強現實、強預期”轉變；（4）“互換便利”有望助力高股息資產資金增量。短期結合“績優則股優”及彈性優先角度，重點推薦困境反轉的中國秦發，績優的電投能源（002128）、中國神華、山煤國際（600546）、新集能源（601918）、中煤能源、平煤股份，彈性的平煤股份、晉控煤業（601001）、兗礦能源（600188）、昊華能源（601101）、潞安環能（601699）、山西焦煤（000983）、淮北礦業、華陽股份（600348）等。