A股11月紅盤收官。交易時間進(jìn)入最后一個月，中信證券首席策略師秦培景表示，一旦后續(xù)機(jī)構(gòu)資金開始邊際轉(zhuǎn)向樂觀，機(jī)構(gòu)資金、活躍資金和個人投資者有望在12月形成共振，迅速推動市場向上修復(fù)。

　　秦培景表示，A股市場定價主力正在切換，交投積極性依然很高。當(dāng)前市場的定價主力正處于從個人投資者向機(jī)構(gòu)投資者切換的階段，機(jī)構(gòu)關(guān)注的房價和社融信號仍需觀察。在剛結(jié)束的11月最后一周A股交易中，滬、深、北交易所的總?cè)站山唤痤~為1.52萬億元，雖然環(huán)比有所回落但絕對規(guī)模依然較高。10月以來，A股的日均成交金額為2.01萬億元，遠(yuǎn)高于1~9月7885億元的日均水平，交投活躍度依然很高。

　　秦培景表示，從資金面的角度分析，公募凈贖回放緩、活躍私募持續(xù)加倉、外資10月以來仍為凈流入、保險資金整體倉位較低，12月政策落地后，機(jī)構(gòu)資金、活躍資金和個人投資者有望形成共振。

　　具體來看，公募方面，凈贖回壓力已明顯減小。私募方面，持續(xù)加倉后當(dāng)前的倉位已超過歷史中位數(shù)水平。外資方面，10月以來的累計凈流入規(guī)模仍保持正數(shù)。保險資金方面，長端利率較低的背景下，增配權(quán)益資產(chǎn)的需求強(qiáng)烈。鑒于保險資金全年業(yè)績考核目標(biāo)在10月初大概率已經(jīng)達(dá)成，因此目前仍在觀望。從長端利率及國債期貨近期走勢來看，目前保險資金整體上呈現(xiàn)偏謹(jǐn)慎的心態(tài)，同時明年面臨著巨大的配置壓力。對保險資金而言，在長端利率較低的狀態(tài)下，一旦政策或經(jīng)濟(jì)在邊際上出現(xiàn)積極變化，增配權(quán)益資產(chǎn)相較于增配債券是更好的選擇。

　　“后續(xù)若有超預(yù)期的政策落地，機(jī)構(gòu)資金、活躍資金和個人投資者有望形成共振。當(dāng)前機(jī)構(gòu)資金相較活躍資金而言對政策更加敏感，且整體對政策的預(yù)期并不高；若后續(xù)出現(xiàn)政策的超預(yù)期落地，機(jī)構(gòu)預(yù)期上修的空間很大。”秦培景預(yù)期，個人投資者在活躍資金的帶動下持續(xù)聚焦在題材股板塊，但近期板塊的博弈在明顯加大，賺錢的難度也在不斷增加。一旦后續(xù)機(jī)構(gòu)資金開始邊際轉(zhuǎn)向樂觀，機(jī)構(gòu)資金、活躍資金和個人投資者有望在12月形成共振，迅速推動市場向上修復(fù)。

　　在近期中信證券發(fā)布的2025年A股市場投資策略報告《站上起跑線》中提出，A股當(dāng)前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房價企穩(wěn)和社會融資增速回升將成為發(fā)令槍，國內(nèi)的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點；個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者資金接力入場將是行情的主驅(qū)動，ETF將成為重要的配置工具，市場風(fēng)格主導(dǎo)將由個人投資者逐步切換至機(jī)構(gòu)投資者，在馬拉松行情中，績優(yōu)成長、內(nèi)需消費、并購重組將成為三條重要賽道。