華夏時報記者 胡金華 上海報道

　　一個月的時間內，A股相關概念板塊持續被爆炒，隨著上交所發文警示防范虛假并購重組，漲幅巨大的并購重組概念股終于出現了回調，游資也紛紛出逃。

　　11月1日晚間，上交所整理發布《并購重組典型案例匯編》，選取近年來滬市比較有代表性的30個并購重組案例，涵蓋產業并購、跨行業并購、收購虧損資產、海外并購、重組上市、吸收合并、要約收購等多類型。值得一提的是，上交所在案例中還選取了“內幕交易防控不當”“標的公司財務造假”“蹭熱點式重組炒作股價”“盲目跨界標的失控”4種負面典型案例。上交所表示，一線監管機構在鼓勵上市公司規范、有效實施高質量并購重組的同時，始終對各類“借重組之名、行套利之實”的不當并購交易高度關注、從嚴監管。

　　“當日A股并購重組概念板塊指數下跌幅度達到3%，炒作資金紛紛出逃，前期連續漲停股票更是被牢牢釘在跌停板上。上交所對并購重組發聲，監管更加嚴格，這對于短期炒作的高位并購重組概念有所警示，風險可能會進一步釋放。”中大咨詢并購重組專家陳偉接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　游資受“驚嚇”出逃？

　　“我前一天尾盤買入了創業板上市公司，這只股票有并購重組概念，上周五上午早盤還拉升了3個多點，但是到午間收盤時直接下跌六個點，我選擇割肉離場，當日全天收盤跌四個點，虧了一萬多元。今天下午又直接拉升漲幅超過10%，目前這類股票短線交易風險太大，散戶介入極有可能被套牢。”11月4日上海一位資深“炒家”周華（化名）對記者坦言。

　　以深市某只并購重組概念股為例，在10月29日該股票股價在17元左右徘徊時，周華在受訪中向記者透露的多只并購重組概念股中就包含該股。記者也觀察到，該股從10月31日—11月4日連續三個交易日漲停，11月4日，該股發布公告稱旗下子公司整合和增資擴股事宜。

　　不過，并非所有并購重組概念股都繼續上漲。11月1日，并購重組概念板塊指數報1073.523點，跌幅達3%，成交430.44億元，換手率4.54%。板塊個股中，跌幅最大的前5名個股為光智科技（300489）報86.10元，跌13.81%；旭杰科技報18.18元，跌10.88%；富樂德（301297）報60.20元，跌10.27%；雙成藥業（002693）報33.64元，跌10.01%；至正股份（603991）報84.50元，跌幅10%。

　　在陳偉看來，并購重組是政策上積極支持和鼓勵的，但是現在隨便一家公司都在釋放并購重組預期，這引起了跟風資金的持續炒作，所以不排除有公司借著重組的預期做市值管理。

　　“上交所發聲其實有對并購重組降溫的意思，這大概也是當日相關高位股波動較大的主要原因，明顯是有一些機構提前知道了消息，所以才有這樣統一流出砸盤的行為，太過于一致性了。”陳偉分析認為。

　　在業內人士看來，以周華為代表的游資獲利出逃是鎖定收益的一種行為，畢竟在此前一個月部分并購重組概念股遭爆炒整體漲幅都超過了50%。

　　記者粗略統計發現，A股市場共計約100多家并購重組概念上市公司中，自9.24“并購六條”發布來，最強概念股如雙成藥業盤中錄得27天24板，華立股份（603038）斬獲12連板，松發股份（603268）8連板，電投產融（000958）、遠達環保（600292）6連板，至正股份5連板，大唐電信（600198）4連板。

　　“最先進場的資金已經賺得盆滿缽滿，所以一有風吹草動他們就離場了。”上海一家大型券商投研負責人對本報記者稱。

　　四類負面案例被緊盯

　　上交所發布的《并購重組典型案例匯編》總結了近期滬市并購重組的多項特點。

　　上交所指出，目前，2024年滬市新增披露42單重組項目，較2023年1至10月的34單重組項目略有增加，滬市重組活躍度有所提升，市場逐步從觀望走向行動，整體相對有序。其中，新“國九條”自4月12日發布以來，滬市公司合計新增披露重大資產重組項目37單，相較去年同期的26單活躍度有所提升；“并購六條”發布后，市場逐步從觀望走向行動，滬市新披露重組項目15單，其中10月21日至10月27日新增披露6單重組項目。

　　《并購重組典型案例匯編》提到，從交易類型來看，主要為大股東資產注入及產業并購，占比約90%。對此，并購重組助推新質生產力加速發展，重點關注進口替代、產業鏈安全和卡脖子領域等國家戰略支持產業。在硬科技領域，并購重組有望助力上市公司實現技術創新與資源整合，通過購買資產或股權實現擴大業務規模、提升技術水平及市場競爭力；從上市公司長遠發展的角度考慮，并購的未盈利資產如果有助于補鏈強鏈和提升關鍵技術水平、具有較好發展前景，同樣有望助力公司提高質量。

　　與此同時，上交所還選取了“內幕交易防控不當”“標的公司財務造假”“蹭熱點式重組炒作股價”“盲目跨界標的失控”4種負面典型案例。上交所強調，鼓勵上市公司規范實施并購重組，不意味著對“偽重組”“借道重組套利或炒作”打開方便之門。

　　“在強本強基、嚴監嚴管的主線下，對明顯違規違法的行為，監管仍然會保持一以貫之的態度，切實保護好廣大投資者利益，維護資本市場‘三公’原則。對于跨界并購，結合上市公司規范運作情況，實事求是區分交易性質、交易目的等，判斷交易風險，嚴把注入資產質量關，謹防盲目跨界、忽悠式重組。對屯殼炒殼、玩概念、‘忽悠式’重組、盲目跨界等交易始終從嚴監管，打擊各類市場亂象。”上交所表示。

　　尤其是目的不純、方向不準、操作不當的并購重組交易，失敗概率往往較高，最終導致交易各方的努力付諸東流，使投資者合法權益受損。部分公司在停牌前股價大幅上漲，可能存在內幕信息泄露，進而導致重組失敗。

　　比如，某上市公司股價在停牌籌劃重組前股價大幅上漲，后經查實公司董事長涉嫌泄露內幕信息被中國證監會立案，導致該公司終止籌劃重組。部分上市公司及市場主體存在“借重組之名、行套利之實”的不良動機；再比如，某上市公司披露重組預案復牌后股價大幅上漲，半年后重組交易終止，而公司持股5%以上重要股東、原實際控制人已于收購終止前披露減持計劃并減持過半；部分公司被自媒體等貼上“重組概念股”標簽，股價炒作嚴重偏離基本面，如重組標的不及預期甚至重組預期落空，極易出現連續跌停。

　　下一步并購重組概念如何投資，銀河證券最新發布研報表示，后市三個方向值得關注：第一，央國企并購重組，尤其是房地產行業中的央國企并購重組；第二，科創板公司并購重組，尤其是計算機、電子、機械設備等行業；第三，金融行業并購重組，尤其是券商行業。