萬(wàn)通發(fā)展（600246）再度斥巨資押寶光芯片賽道，資本市場(chǎng)用腳投票，消息出爐后第一個(gè)交易日股價(jià)跌停。

　　股價(jià)波動(dòng)是短期的，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間消化，市場(chǎng)會(huì)找到一個(gè)平衡點(diǎn)。從長(zhǎng)期看，萬(wàn)通發(fā)展斥巨資進(jìn)軍光通信至少面臨兩大難題：一是財(cái)務(wù)壓力劇增；二是一旦收購(gòu)資產(chǎn)不達(dá)標(biāo)，新增20億元商譽(yù)將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮笥绊憽?/p>

　　地產(chǎn)大佬押寶光芯片賽道

　　6月23日晚，萬(wàn)通發(fā)展發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)Source Photonics Holdings (Cayman) Limited（簡(jiǎn)稱，索爾思光電或標(biāo)的公司）60.16%股權(quán)，交易價(jià)格約為3.24億美元。

　　索爾思光電主營(yíng)業(yè)務(wù)為光芯片、光器件及光模塊等光通信產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，其解決方案和產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、電信通信等場(chǎng)景。

　　萬(wàn)通發(fā)展在相關(guān)公告中稱，標(biāo)的公司在光通信領(lǐng)域具有相當(dāng)實(shí)力。已掌握了100G、400G、800G高速光模塊的批量生產(chǎn)能力，可快速依據(jù)客戶不同需求，滿足客戶不同條件下使用的光模塊產(chǎn)品，從而保證高速光模塊產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)LightCounting的數(shù)據(jù)，2023年全球光模塊市場(chǎng)中，索爾思光電市場(chǎng)占有率排名全球第九位。在技術(shù)實(shí)力上，索爾思光電400G、800G速率光模塊產(chǎn)品已向客戶批量出貨。

　　根據(jù)年報(bào)顯示，萬(wàn)通發(fā)展是國(guó)內(nèi)最早一批進(jìn)行規(guī)模化房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的企業(yè)，進(jìn)軍光通信領(lǐng)域并不是臨時(shí)起意。據(jù)介紹，早在幾年前，萬(wàn)通發(fā)展就成立萬(wàn)通信研院，并邀請(qǐng)多位在通信領(lǐng)域有卓越表現(xiàn)的科學(xué)家參與。

　　另外，萬(wàn)通發(fā)展還投資了專注稀布相控陣技術(shù)的北京萬(wàn)通盛安通信科學(xué)技術(shù)發(fā)展有限公司與專注微波毫米波芯片的成都知融科技有限公司。

　　財(cái)務(wù)壓力劇增

　　從房地產(chǎn)向光通信領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，萬(wàn)通發(fā)展將面臨多重壓力。

　　首先是財(cái)務(wù)壓力。年報(bào)顯示，截止到2023年年底，萬(wàn)通發(fā)展擁有貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)總和約為14.5億元，雖然沒(méi)有短期借款，但長(zhǎng)期借款約為17.55億元。

　　此次現(xiàn)金收購(gòu)的資金來(lái)源為自有資金及自籌資金。作為一家房地產(chǎn)上市公司，目前擁有的14.5億元貨幣資金需要保障房地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)。因此，萬(wàn)通發(fā)展要想完成此次收購(gòu)，面臨著財(cái)務(wù)的壓力。

　　與此同時(shí)，索爾思光電本身經(jīng)營(yíng)也不穩(wěn)定。2022年、2023年?duì)I收分別為15億元和12.93億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為1.25億元和-1638.07萬(wàn)元。今年一季度收入為4.9億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為4806.38萬(wàn)元。

　　另外一個(gè)壓力是公司商譽(yù)激增。據(jù)介紹，本次交易前，上市公司商譽(yù)2197.41萬(wàn)元；本次交易后商譽(yù)預(yù)計(jì)為20.4億元。本次交易中，上市公司將新增確認(rèn)20.18億元商譽(yù)，占交易后總資產(chǎn)的15.52%。另外，此次收購(gòu)是基于市場(chǎng)化商業(yè)談判而未設(shè)置業(yè)績(jī)補(bǔ)償。