3000點終究還是破了！10月20日早盤，上證指數延續近期下跌趨勢，開盤就失守3000點，從走勢上看，全A指數、滬深300、中證1000、中證500等指數其實更為兇險。

　　中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬在9月28日參加鳳凰灣區財經論壇2023時，發言痛批中國資本市場的痼疾，他表示，我們的資本市場已經運行了33年，其中15年都是在3000點中徘徊。他回溯股市發展的線索，稱2007年股市曾經上過6000多點，從那以后就一蹶不振，基本上回到了兩三千點。2015年，股市再次上到5000多點，但是隨后就是一場股災，接著就在這長達8年的時間里繼續在3000點徘徊。

　　“我們現在總存款286萬億，城鄉居民儲蓄也是110多萬億，我們的股市還只有80多萬億，這跟大國的身份是不相吻合的。”劉紀鵬說。他強調，33年來，股市越走越低，韭菜被割的面積越來越大，原因關鍵在于資本市場的監管制度和政策，而不是資金問題、周期問題或形勢問題。

　　劉紀鵬舉例說，我國資本市場中的獨立董事制度，雖然學習西方，但都是盲目地在學。“獨立董事，基本上就是董事會選聘。董事會選聘，不就是大股東說了算嗎？你讓獨立董事保護中小股東，限制那些招聘你的人，這可能嗎？所以治理結構也沒有，這就是中國資本市場為什么走到今天還在3000點的一個核心原因。”

　　股市走成這樣，融資端和供給端不平衡是重要原因

　　劉紀鵬認為，目前的管理制度中，監督和審核沒有分開，“無非就是把從原來證監會管理的核準制度下放到三個交易所，”劉紀鵬說，“我們今天股市走成這個樣子，一個很重要的原因也是融資端和供給端的不平衡：上（市）的（數）量太大，這邊大家又找不著掙錢的效應，所以也就出現了這樣一個偏差。”

　　劉紀鵬指出，我們的資本政策是要通過股市解決直接融資的問題。因此，他提議，應該推行積極的資本政策，用以解決我國家證券化率低的問題。

　　全面注冊制下的股市，由“一個老子在審”變成“三個兒子在審”

　　劉紀鵬表示，我們的資本市場搞了33年，起步可能發展很快，但是這個市場變成了融資的市場。特別是推行全面注冊制的背景下，由過去“一個老子在審”現在變成“三個兒子在審”。劉紀鵬表達了對這種現象的不解：“注冊制的核心本來是監審分離。但是如果對比一下大陸跟香港，會發現我們的全面注冊制離‘監審分離’四個字差距還比較遠。”

　　“現在各個交易所，基本上重點主要是在融資端。”劉紀鵬說，“三個交易所沒有在比拼誰更能給投資人帶來財富效應，而是比拼為融資端降低門檻，在融資端低價地盲目競爭。”這也導致資本市場體現出“四高”的特征：融資額高，上市企業多，大股東減持高，股民卻賠錢的人數越來越高。由此，他進一步思考，33年以來中國股市的癥結到底在哪兒？

　　在劉紀鵬看來，資本市場要辦一個投資人的市場。三個交易所要比拼誰更能給投資人帶來財富效應，這應該是考核指標。要避免融資端的市場，就需要尊重國情，借鑒規范，走中國特色的股市發展之路。

　　劉紀鵬提到，中國資本市場有“一股獨大”的特點，出現“大股東：熊市、牛市、跑步上市；小股東：被割韭菜”的兩極分化。他建議在股權結構上下功夫：“我們的資本市場是培養現代企業制度的，不是在培養家族企業的，要把第一大股東的持股比例限制在30%。”