臨近年底的時候，很多投資者在朋友圈里迫不及待地大聲向2022年告別，“2022，再也不見”。

　　對于a股投資者來說，2022年是艱難的一年，超過三分之一的個股回撤幅度超過30%。回撤的沉重，虧錢的心痛，對于將真金白銀投向股市的人來說，都是文字無力描述的。

　　盡管滿面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時間的力量。“投資是一種放棄或犧牲了今天的消費來換取未來收益的行為。所以，對未來有沒有信心是投資的本質(zhì)要求，你不能相信未來，就不能進(jìn)行投資。”正如有著30年投資經(jīng)驗的中國第一代機構(gòu)投資者王國斌所說。

　　2022年固然令大多數(shù)投資者心痛，然而不同的時間視角，投資呈現(xiàn)出不同的結(jié)果。如果用一年為周期看，即使便宜的好公司股價依然可以繼續(xù)向下打折，資本市場非理性的程度可能到離譜的地步；如果以五年為周期看，多數(shù)便宜的好公司都給堅守的投資者帶來了不錯的回報；如果以十年為周期看，很多在合理價位買入好公司的投資者都實現(xiàn)了較大級別的財富增長；如果以百年為周期看，在股票市場上投資者的財富在過去兩個世紀(jì)平均每過十年翻了一番，股市正是大類資產(chǎn)中很好的財富儲存地。

　　偉大的投資者都具有將自己從當(dāng)前悲觀中釋放出來，將目光投向遙遠(yuǎn)未來的力量，他們在一致預(yù)期最悲觀的頂峰敞開買入，為超過三五年的長期投資做好布局。2022年股市的慘烈是因為疊加了俄烏沖突、中美貿(mào)易摩擦和新冠疫情，而這三者的邊際力量影響均在減弱，世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟將重回自己的軌道。任何長期投資都是建立在國運的基礎(chǔ)上，正如股神巴菲特所說，所有的投資都是賭國運。幸福是奮斗出來的，中國經(jīng)濟自改革開放以來在持之以恒的奮斗中形成了難能可貴的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢和系統(tǒng)的制造能力。

　　正如海銀資本創(chuàng)始合伙人王煜泉在《中國優(yōu)勢》一書中所分析的，產(chǎn)業(yè)集群和系統(tǒng)的制造能力都不是可以搬來搬去、隨時遷移的能力，它是一種越練越好的能力，它需要的經(jīng)驗門檻很高，中國制造的地位在10-20年內(nèi)不會喪失。就拿2022年的卡塔爾世界杯來說，有媒體驚呼“中國是‘秘密贏家’”，中國制造在卡塔爾隨處可見。

　　中國政府對于經(jīng)濟的管理能力長期經(jīng)受住了各種考驗，正如橋水基金首席投資官鮑勃.普林斯所說：“管理國家是非常復(fù)雜的事，中國政府出色地完成了。這是難度極高的‘跳水動作’。”王國斌則認(rèn)為，中國在遇到困難的時候，政府的反應(yīng)從來都是可預(yù)測的，可預(yù)測體現(xiàn)在第一是打破壟斷，第二是進(jìn)一步開放，第三是鼓勵民營企業(yè)。

　　股票短期是投票器，長期是稱重機。上市公司高質(zhì)量發(fā)展正在行動，“三年行動”將推動上市公司質(zhì)量再上新臺階。管理層所提出的上市公司著力提升的五種能力——提升公司治理能力、增強公司競爭力、提升公司創(chuàng)新能力、提高公司抗風(fēng)險能力、提升公司回報能力，而具備這五種能力的公司恰恰是長期為投資者帶來豐厚回報的公司，中外資本市場莫不如此。

　　2022年A股最大的亮點是低估值高分紅大市值公司的強勁表現(xiàn)，中國海油（600938）、中國移動（600941）、中國神華（601088）、【兗礦能源(600188)、股吧】（600188）和陜西煤業(yè)（601225）等個股漲幅居前。中國神華的年度股利支付率高達(dá)100%，中國移動的一年兩次派息，貴州茅臺（600519）的特別股息……這些上市公司回報股東的行為都在為中國資本市場長期增添信心。分紅對于一個健康的資本市場尤為重要，否則投資者只能靠博差價賺取收益。

　　沃頓商學(xué)院杰里米.西格爾在《投資者的未來》一書中告訴我們，1873-2004年這100多年的時間里，美國97%的股市收益來自分紅及分紅再投資，僅有微不足道的3%來自資本利得。

　　當(dāng)前A股的紅利指數(shù)對應(yīng)的股息率接近7%，滬深300股息率接近3%，而當(dāng)前十年期國債收益率為2.7%左右，銀行理財產(chǎn)品的凈值化管理也使得龐大的資金在不同的大類資產(chǎn)當(dāng)中作出權(quán)衡，A股作為一個整體板塊的吸引力在顯現(xiàn)。

　　無論當(dāng)前如何晦暗，從長期來說，“市場先生”最終會干得不錯，這是價值投資者們從業(yè)的基礎(chǔ)。股神巴菲特的老師格雷厄姆曾說過：“這正是我們行業(yè)的一個神秘之處，對我和其他任何人而言同樣神奇。但我們從經(jīng)驗上知道，最終市場會使股價回歸于價值。”

　　萬利富達(dá)董事長胡偉濤曾經(jīng)歷過1997年亞洲金融危機和2008年次貸危機等數(shù)次股市的驚濤駭浪，他認(rèn)為，經(jīng)歷過股市至暗時刻才是一個成熟投資者最大的財富，便宜的好東西長期一定會上漲，這是價值投資信仰的基礎(chǔ)，只有將投資上升為信仰才能堅持。

　　2001年，萬華化學(xué)（600309）和貴州茅臺在A股上市，上市首日它們的總市值分別是37億元和89億元，21年過去了，這兩家公司的市值分別是2900億元和2.2萬億元。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中外資本市場中，長期來說約有3%的卓越公司穿越牛熊，為投資者創(chuàng)造了豐厚的財富。長期來說，大智慧的股市一定會甄別各類公司，獎優(yōu)罰劣。

　　識別少數(shù)卓越公司，需要高超的智慧和卓越的心性，對于絕大多數(shù)投資者來說，低成本的指數(shù)基金是更好的選擇。盡管指數(shù)仍在3000點徘徊，但如果仔細(xì)觀察，由于經(jīng)濟每年或快或慢的增長，熊市最底部連成的趨勢線是不斷抬高的，如1000點、1664點、2440點、2863點。每一輪熊市的底部都高于上輪熊市的底部，每一輪牛市的頂部也必將高于上一輪牛市的頂部，長期來說，牛熊已經(jīng)不那么重要了。

　　假如2022年的A股曾讓你傷心失望，時間則是治愈的良藥，正因為國家、上市公司和“市場先生”都證明長期可以干得很好，我們依然有充分的理由相信未來。我們投資的命運除了受外在環(huán)境的影響，更取決于我們自己是否理性，2023年期待共贏！

　　王錦程