近期A股市場(chǎng)持續(xù)縮量震蕩，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒明顯抬升，而在私募業(yè)內(nèi)，當(dāng)前股票私募的“倉(cāng)位態(tài)度”卻十分積極。來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，6月中下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)股票私募倉(cāng)位持續(xù)高企，并在近兩周持續(xù)徘徊于今年以來(lái)高點(diǎn)。

　　結(jié)合一線私募的最新市場(chǎng)研判、倉(cāng)位組合管理等情況來(lái)看，多家受訪私募對(duì)于A股大勢(shì)的研判相對(duì)積極。“輕指數(shù)重結(jié)構(gòu)”，“提高倉(cāng)位的有效性”成為目前受訪私募進(jìn)行策略應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵抓手。

　　平均倉(cāng)位處于上升趨勢(shì)

　　來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日（因合規(guī)等因素，私募產(chǎn)品凈值及倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)相對(duì)滯后），國(guó)內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)平均倉(cāng)位為80.25%，盡管較前一周小幅下降0.57個(gè)百分點(diǎn)，但已連續(xù)第二周站上80%關(guān)口，表明當(dāng)前股票私募機(jī)構(gòu)整體對(duì)于A股后市表現(xiàn)持較為積極的預(yù)期。

　　具體來(lái)看，當(dāng)前59.76%的股票私募倉(cāng)位處于重倉(cāng)或滿倉(cāng)（倉(cāng)位大于80%）狀態(tài)，29.45%的股票私募倉(cāng)位處于中等偏重（50%≤倉(cāng)位≤80%）水平，而中低倉(cāng)位（20%≤倉(cāng)位＜50%）和低倉(cāng)位（倉(cāng)位＜20%）股票私募占比分別僅為10.01%和0.78%。

　　從縱向?qū)Ρ葋?lái)看，今年以來(lái)，股票私募平均倉(cāng)位整體處于上升趨勢(shì)。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，6月股票私募倉(cāng)位指數(shù)平均值為80.02%，成為今年首個(gè)突破80%的月份；6月30日剛剛刷新80.82%的今年新高。

　　值得注意的是，分規(guī)模來(lái)看，近期頭部股票私募機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位相對(duì)更為積極。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日，百億股票私募平均倉(cāng)位為81.99%，盡管環(huán)比前一周下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，但在近11周中（含7月7日當(dāng)周）則有10周時(shí)間超過(guò)80%。此外，相關(guān)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)還顯示，截至7月7日，5億元以下規(guī)模的小型股票私募平均倉(cāng)位為80.76%，出現(xiàn)連續(xù)三周“上漲”。

　　市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)有限

　　近期A股市場(chǎng)重新步入震蕩整固周期，市場(chǎng)成交量縮小。在此背景下，盡管受訪私募對(duì)于A股何時(shí)能夠重新“趨勢(shì)向上”仍相對(duì)預(yù)期不足，但仍普遍認(rèn)為“市場(chǎng)潛在調(diào)整幅度有限”。

　　涌津投資創(chuàng)始人、投資總監(jiān)謝小勇表示，短中期內(nèi)，A股市場(chǎng)運(yùn)行有三方面積極因素值得期待。一是從目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，下半年經(jīng)濟(jì)基本面將繼續(xù)修復(fù)。二是較大力度的刺激政策可能只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。三是外圍環(huán)境預(yù)計(jì)將逐漸好轉(zhuǎn)。

　　陶山投資的投資經(jīng)理賀歷群指出，從基本面來(lái)看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好跡象沒(méi)有改變，特別是快速消費(fèi)品與服務(wù)業(yè)的企穩(wěn)反彈，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)探底、企穩(wěn)的關(guān)鍵信號(hào)。未來(lái)幾個(gè)季度，A股上市公司盈利預(yù)計(jì)將逐步企穩(wěn)回升。

　　肇萬(wàn)資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊認(rèn)為，近期剛剛出爐的第二季度GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，再次確認(rèn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行韌性；第三季度宏觀政策預(yù)計(jì)在整體保持定力的同時(shí)，貨幣調(diào)控保持寬松的概率較大。綜合考慮美國(guó)通脹數(shù)據(jù)開(kāi)始從高位回落、美元指數(shù)破位回調(diào)、人民幣匯率階段性向上拐點(diǎn)已現(xiàn)，A股市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)不大。不過(guò)由于基本面仍處于自然修復(fù)階段，短期內(nèi)股指預(yù)計(jì)難以重新向上，可能尚需進(jìn)一步整固。

　　結(jié)構(gòu)大于總量

　　從策略應(yīng)對(duì)來(lái)看，多家受訪私募認(rèn)為，現(xiàn)階段在投資應(yīng)對(duì)上應(yīng)更多體現(xiàn)“結(jié)構(gòu)大于總量”，組合布局應(yīng)當(dāng)是目前策略的關(guān)鍵著力點(diǎn)。

　　勤辰資產(chǎn)基金經(jīng)理崔瑩認(rèn)為，7月以來(lái)已有部分上市公司披露中報(bào)業(yè)績(jī)，如果后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，將有望重振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。在此之中，中觀、微觀層面的亮點(diǎn)將是下一階段市場(chǎng)主要的增量信息，下階段市場(chǎng)結(jié)構(gòu)或重于總量。

　　謝小勇透露，目前該機(jī)構(gòu)在倉(cāng)位上繼續(xù)保持在相對(duì)偏高的“積極水平”，下半年在投資方向上重點(diǎn)看好三方面投資機(jī)會(huì)。一是偏傳統(tǒng)賽道的消費(fèi)、醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)；二是偏成長(zhǎng)類(lèi)的機(jī)會(huì)，如新能源、新能源汽車(chē)、AI等；三是偏防守類(lèi)、估值特別便宜的資產(chǎn)，包括“中特估”等。此外，從具體的落地策略來(lái)看，當(dāng)前需要自下而上與自上而下更緊密結(jié)合。

　　崔磊稱(chēng)，目前肇萬(wàn)資產(chǎn)在倉(cāng)位上保持“中偏高”水平，在組合構(gòu)建上則盡量淡化宏觀影響，強(qiáng)化倉(cāng)位的有效性。在此之中，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于自然修復(fù)過(guò)程中，但以AI為代表的新一輪生產(chǎn)力革命已經(jīng)興起，由此帶來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求、商業(yè)模式變革以及催生的新興終端需求，將為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)力（300152）。該機(jī)構(gòu)將繼續(xù)深挖數(shù)據(jù)要素、算力、國(guó)內(nèi)AI基礎(chǔ)設(shè)施以及半導(dǎo)體存儲(chǔ)器等方面的細(xì)分行業(yè)機(jī)會(huì)。

　　賀歷群進(jìn)一步表示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)，耐用消費(fèi)品的需求反彈盡管滯后于快消品與服務(wù)業(yè)，但下一階段盈利改善空間更大，持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。因此，食品飲料、日用品、旅游等行業(yè)今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及電子設(shè)備、汽車(chē)、家電等部分耐用消費(fèi)品行業(yè)未來(lái)一兩年的恢復(fù)性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，都值得重點(diǎn)關(guān)注。在此之中，市場(chǎng)份額有望擴(kuò)大且具有較高競(jìng)爭(zhēng)壁壘的上市公司，將進(jìn)一步展現(xiàn)中長(zhǎng)期配置價(jià)值。