伯恩斯坦公司對存儲市場的長期增長潛力保持謹慎態度，但對近期的周期性復蘇持樂觀看法。在科技股評級方面，該公司給予了戴爾科技（DELL.US）“優于大盤”的評級，而對慧與科技（HPE.US）和IBM（IBM.US）則給出了“與大盤持平”的評級。

　　戴爾科技：AI服務器的近期潛力

　　由Toni Sacconaghi， Jr．領導的分析師團隊對戴爾科技保持樂觀，特別是考慮到其AI服務器近期的增長潛力。盡管戴爾在2025財年第一季度的業績未達市場極高預期，但分析師們仍相信其AI服務器收入有望大幅超出預期。雖然這可能會以較低的利潤率實現，限制每股收益的增長空間，但分析師預計，基礎設施解決方案集團的盈利能力短期內將得到改善，部分得益于存儲利潤率的提升，這應能緩解市場的擔憂。

　　分析師們同時指出，盡管人工智能基礎設施的消化在中期可能帶來風險，但考慮到戴爾股價已從近期高點大幅回落，任何積極的人工智能數據點都可能觸發股價反彈。

　　慧與科技：對Juniper收購的謹慎態度

　　Sacconaghi Jr．及其團隊對慧與科技收購Juniper的交易持謹慎態度，并維持了“與大盤持平”的評級。盡管慧與科技今年可能因AI服務器出貨量的強勁增長而實現收入增長，但市場對其2024財年之后能否持續受益于AI存有分歧，尤其是在第二財季積壓訂單減少的情況下。

　　分析師們還擔憂，慧與科技可能在未來一到兩年或更長時間內專注于內部業務，準備并整合對Juniper的收購，這可能會冒著傳統業務份額下滑的風險。他們為慧與科技設定的目標價為19美元。

　　IBM：風險回報中性

　　對于IBM，分析師認為其風險回報相對中性。IBM的增長率有所提高，公司經常性收入和盈利水平較高，并支付穩定的3.5%股息。盡管如此，考慮到IBM的有機收入增長率約為2%，其估值與思科系統（CSCO.US）、甲骨文（ORCL.US）等同類公司相比似乎相對合理。

　　分析師們認為，IBM2025財年的前景十分有利，因為收入應該會受益于收購、新的大型機周期以及潛在的ELA周期。他們為IBM股票設定的目標價為185美元。據悉，ELA 周期通常指的是企業級協議（Enterprise License Agreement）的周期。這是一種企業與軟件或服務供應商之間的長期合同，允許企業在合同期內使用供應商的產品或服務。

　　存儲市場的深入思考

　　Sacconaghi Jr．和他的團隊指出，戴爾和慧與科技的存儲業務對這兩家公司的股票至關重要，分別占各自營業利潤的30%和近20%。然而，內部部署外部存儲市場在過去十年基本上是一個周期性業務，且沒有增長，專用存儲供應商的市場份額也有所下降。

　　盡管戴爾、慧與科技和IBM在同類終端市場中仍然失去了份額，但分析師認為，這主要是由于銷售成功率有限、技術創新滯后和平臺復雜性所致。積極的一面是，慧與科技和戴爾一直是超融合基礎設施（HCI）增長的積極參與者和受益者。然而，由于缺乏軟件內容，HCI通常會稀釋利潤率，這對戴爾來說是一個戰略困境——盡管HCI可以促進增長，但它繼續給營業利潤率帶來壓力。

　　分析師表示，戴爾的存儲盈利能力現在已大幅低于EMC作為獨立公司時的利潤率，他們將其歸因于增長、向HCI的轉變、從高端存儲的轉變、投資增加和競爭動態。

　　此外，分析師懷疑，在戴爾正式終止與VMware的永久許可分銷協議后，其HCI收入可能會放緩。戴爾正試圖將客戶轉移到其PowerFlex產品上。

　　存儲一直是戴爾和慧與科技關注的重點領域，但業績好壞參半，新產品、市場變化和收購并未導致業務增長格局發生結構性變化。對于IBM來說，存儲似乎已不再是戰略重點。