本篇報告是5G系列報告之物聯(lián)網(wǎng)專題，將重點介紹物聯(lián)網(wǎng)在5G時代的發(fā)展前景、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展推動力、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈及A股相關的投資標的：

　　萬物智聯(lián)是5G時代的重要愿景

　　5G時代相較于以往，最大的變革即服務對象由人延伸至物。國際電信聯(lián)盟在設計5G愿景時，就將萬物互聯(lián)作為5G技術的重要使命在推進，其背后的邏輯在于，基于“人的連接”的數(shù)量及價值量在4G時代已被挖掘得較為充分，而基于“物的連接”的產(chǎn)業(yè)價值還有巨大的挖掘潛力，是運營商以及數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)后續(xù)發(fā)展的重點開拓方向。實際上已有的物聯(lián)網(wǎng)技術已經(jīng)進行大范圍應用，行業(yè)處于快速增長期，5G技術將幫助現(xiàn)有的物聯(lián)網(wǎng)輕量級應用全面升級，進一步打開產(chǎn)業(yè)成長空間。

　　政策引導，行業(yè)巨頭助力，產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力十足

　　物聯(lián)網(wǎng)是國家支持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，在國務院及工信部的全面政策支持下，運營商、設備商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭等均在積極推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前，物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為運營商進行ICT轉(zhuǎn)型的重要業(yè)務創(chuàng)新方向；華為從標準-芯片-云平臺-操作系統(tǒng)等全產(chǎn)業(yè)鏈引領全球潮流；阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭亦想借助物聯(lián)網(wǎng)打開新的業(yè)務增長點。在各方力量推動下行業(yè)發(fā)展動力十足。

　　產(chǎn)業(yè)鏈投資機會：連接先行，應用后至，平臺為王

　　物聯(lián)網(wǎng)模組和平臺層中的云平臺環(huán)節(jié)，是行業(yè)確定性受益環(huán)節(jié)，尤其是當前物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初級階段，物聯(lián)網(wǎng)模組的投資機會明確。隨著后續(xù)的產(chǎn)業(yè)升級，更多的創(chuàng)新應用會出現(xiàn)，具體細分領域的終端機會有待挖掘，建議遵循市政-工商-消費級順序?qū)ふ?，同時云平臺的產(chǎn)業(yè)價值將得到凸顯。

　　A股物聯(lián)網(wǎng)公司梳理比較

　　從現(xiàn)有的A股物聯(lián)網(wǎng)公司的財務角度出發(fā)，我們看到模組環(huán)節(jié)雖然凈利率低，但是具有高周轉(zhuǎn)屬性，因此ROE較高，公司規(guī)模也容易做大；終端環(huán)節(jié)凈利率稍高，但普遍業(yè)務規(guī)模還不大，需精選細分行業(yè)應用，挖掘小而美的公司。

　　投資建議

　　建議重點關注物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭移遠通信、以及細分領域終端或元器件的機會，如資產(chǎn)追蹤領域領域優(yōu)質(zhì)標的移為通信，和智能家居領域MCU模組供應商拓邦股份。其它物聯(lián)網(wǎng)標的高新興、日海智能、新天科技后續(xù)或有機會。

　　風險提示

　　上游芯片被禁運的風險；宏觀經(jīng)濟下行，5G及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資不及預期；物聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式創(chuàng)新不確定帶來的應用落地風險。

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