西南證券：A股的十倍股是如何煉成的 2017-07-02 類別：策略 機構：西南證券 研究員：朱斌

　　[摘要]

　　過去十年，A股的指數沒有出現太大的增長，但是其中的個股，卻是精彩紛呈。

　　大量的個股走出了長牛的走勢，給投資者帶來了豐厚的回報。通過梳理統計A股十倍股的特征，我們試圖探尋A股長牛公司成長的奧秘。

　　過去十年，A股有260家公司漲幅超過10倍，占比8.5%，有1023家公司漲幅超過5倍，約占全部A股的三分之一。通過對十倍股的梳理統計，我們可以發現一些比較明顯的規律。

　　民營企業是10倍股中的主力，時間越往后，A股的市場化程度越高，高漲幅企業中民企的比例越高。在260家十倍股中，民營企業有166家，占64%，國企有64家，約占25%。2012年以來，自低點到現價漲幅超過5倍的公司共有410家，占全部A股的12%，其中民企有333家，占比高達82%，比5年前上升了約20個百分點，而國企的比重下降到10%左右。

　　在板塊分布上，A股的十倍股主要分布在中小板和創業板中，而且隨著時間推移，這種趨勢越發明顯。2007年至今的10倍股中，在2004年以后上市的105家公司，幾乎全部來自中小創，只有一家公司華有鈷業（603799）來自主板。

　　在地區分布上，長三角、珠三角的公司在十倍股中占據了大半江山。從10倍股的地區分布來看，廣東、浙江、江蘇三省有105家，占40%。2012年以來的5倍股集中度更加高：廣東、浙江、江蘇三省合計將近200家，占比約一半，如果算上北京、上海、福建，則六省市的5倍股數量接近300家，占比超過7成。

　　在行業分布上，十倍股的行業分布比較分散，新興行業占比較高。2007年低點至今的260家十倍股共覆蓋了40多個中信二級行業，覆蓋面達到50%左右。

　　其中，超過10家公司以上的行業有：傳媒、電子設備、房地產開發、化學制藥、其他元器件、汽車零部件、中藥生產。

　　公司業績增長是十倍股實現的決定性因素。10倍股中，業績增長超過5倍的公司接近140家，占比達到54%，業績反轉的公司有34家，占比13%。而業績增長不明顯或者倒退的公司只有26家，占比僅10%。這充分顯示業績依然是A股股價增長的決定性支撐因素。

　　通過對十倍股的梳理，我們可以發現，成長于市場經濟較發達的地區、業績穩定增長、初始市值較低的民營企業，出現十倍股的概率較高。

　　風險提示：歷史統計規律失效。