11月15日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》。機構普遍認為，《指引》將引導上市公司關注自身投資價值，提高對股價與公司價值匹配程度的關注，壓實上市公司市值管理的主體責任，長期破凈公司將更加關注未來發展和進一步提升自身資質，有助于股市投資估值和投資回報中樞上行。短期來看，紅利板塊對資金的吸引力有望增強。

　　切實提升投資者回報水平

　　《指引》要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，并結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量?！吨敢访鞔_了上市公司董事會、董事和高級管理人員等相關方的責任，并對主要指數成分股公司制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。

　　鵬揚紅利優選基金經理李人望表示，《指引》有助于督促上市公司注重采取措施使被低估的股權市值向內在價值回歸修復，提升股東回報，提升資本市場的投資功能。在海外成熟資本市場，上市公司如果認為價值被低估，經常采取回購注銷股份的操作，并且整個市場也有一系列的機制來彰顯公司市值信心或者是督促董事會和管理層提高股東回報，如大股東增持、二級市場“敵意收購”、股東大會投票、股權激勵等。因此，未來也期待更多的制度創新和機制設計，不僅豐富股東回報工具箱，而且從長遠培育股東回報文化，提升股東回報意識。

　　星石投資副總經理方磊認為，市值管理是促進資本市場健康發展的重要舉措之一，引導上市公司提高對自身投資價值以及股價與公司價值匹配程度的關注，壓實上市公司市值管理的主體責任有助于切實提升投資者回報水平。新規將進一步推動權益類資產回報中樞上行，引導市場逐漸回歸價值投資。

　　長期破凈公司關注度提升

　　《指引》明確規定，中證A500、滬深300、科創50、科創100、創業板、創業板中盤200、北證50指數成分股要制定市值管理制度，同時強調長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃。這是繼2014年市值管理首次被寫入資本市場頂層設計文件后，又一次針對市值管理發布的重要文件，在此背景下，破凈概念受到關注，破凈指數已連續三天收漲。

　　李人望認為，短期來看，新規有望提升行業競爭力良好但估值偏低公司的關注度，長期來看有望督促上市公司董事會和管理層進一步增強股東回報，在此背景下，價值風格和紅利資產有可能獲得更好的表現機會。

　　方磊認為，長期破凈公司主要集中于市值低于200億元的中小市值公司和金融地產以及周期行業，這些公司估值偏低主要受兩方面因素影響：一是經濟周期，二是部分標的資質較差或業績表現較弱。要求長期破凈公司進行估值提升計劃，上市公司可能會通過增持或納入優質資產來完成估值提升，這將進一步推動公司把主要精力放在提升自身資質和未來發展上，有助于股市投資估值和投資回報中樞上行。

　　不過，方磊提示，雖然部分破凈公司通過估值提升計劃可能會出現明顯的股價修復，但是短期看這種修復只是預期層面的，可能更適合短線資金進行預期博弈。從中長期的角度看，計劃能否順利執行、計劃執行后的實際效果以及公司自身基本面能否得到明顯改善都面臨著較大的不確定性。

　　事實上，中央匯金、社?；鸬纫阎攸c布局這一方向。第三方平臺統計的數據顯示，以中央證金、中央匯金為代表的主力軍共現身500多家上市公司三季報的十大股東名單，持股市值合計35455億元，其中破凈公司就有118家，持股市值合計26981億元，占比76%。社?；鸸铂F身66家破凈公司三季度末的十大股東名單，持股市值合計2069億元。劃分行業來看，以建筑（7家）、銀行（7家）、房地產（6家）公司居多。

　　或現蹺蹺板效應

　　今年上半年，價值風格和紅利資產大放異彩，隨后進入調整期。隨著市值管理新規的推出，紅利資產再次進入投資者視野。接下來紅利資產的機會是否有望再次回歸？

　　方磊認為，短期來看，當前外部風險提升，但國內經濟基本面仍在修復進程中，政策端以存量政策落地為主，市場風險偏好階段性回落。同時，前期主題炒作火爆，監管層加大對主題投資的關注，導致資金炒作熱情減弱，部分資金可能會從主題投資中流出，轉入紅利資產。后續紅利資產的走勢和其他板塊可能會形成蹺蹺板效應。從自身屬性來說，紅利資產價值穩定，估值相對合理，具有相對明確、穩定的預期收益空間，具有較好的資金避險屬性，所以當市場預期其他板塊將出現較大波動時，紅利資產穩定性的優勢凸顯，對資金的吸引力會增加。

　　不過，方磊也認為，從中長期的角度來看，政策的最終效果將是開啟新一輪經濟復蘇周期，隨著經濟基本面的好轉，各類權益資產都將有較好的投資機會，但整體來說，成長類資產的彈性可能更大，成長類資產的業績改善有望和估值提升形成共振。

　　李人望表示，在紅利類標的中，有兩大方向值得關注：一是石油，石油價格回調導致短期石油公司股價回調，后續因為原油需求存在韌性，仍有可能帶來投資機會；二是部分消費公司仍然保持著核心競爭力，并且提高了分紅回報股東的力度，后市可以密切關注。