2021年11月，字節(jié)跳動火山引擎單獨成為公司業(yè)務線。12月2日，字節(jié)跳動旗下企業(yè)服務品牌火山引擎發(fā)布全系云服務產(chǎn)品，正式進入公有云市場。字節(jié)跳動的企業(yè)服務布局正在快速迭代。中長期看，國內(nèi)云計算市場的需求逐步從泛互聯(lián)網(wǎng)領域進入到政企數(shù)字化轉型領域，上述領域的市場格局未完全確定。對字節(jié)跳動而言，云計算仍面臨產(chǎn)品線單一、客戶相對集中、渠道建設不足等問題，但公司在協(xié)同辦公以及內(nèi)部孵化過程中，亦積累了部分優(yōu)勢。我們認為，字節(jié)跳動云業(yè)務仍需進一步觀察，中長期若能持續(xù)補足，依舊具備成長性。短期而言，我們建議關注公司的基礎設施供應商，如服務器、IDC等相關標的。

　　▍產(chǎn)品概覽：發(fā)布全套基礎設施產(chǎn)品，持續(xù)完善產(chǎn)品線。

　　此次大會，火山引擎發(fā)布云基礎、視頻及內(nèi)容分發(fā)、數(shù)據(jù)中臺、開發(fā)中臺、人工智能五大類、78項服務，正式進入公有云市場。這是火山引擎在升級為字節(jié)跳動企業(yè)級技術服務業(yè)務板塊之后，首次正式亮相并發(fā)布全系云產(chǎn)品。在原有方案基礎上，火山引擎進一步在消費、互聯(lián)網(wǎng)、汽車、金融等領域拓展。生態(tài)層面，火山引擎啟動“萬有計劃”，計劃在三年內(nèi)達成1000家合作伙伴，為十萬家客戶提供服務。

　　▍云基礎設施：基本覆蓋主流IaaS產(chǎn)品，但中期仍需要持續(xù)加強。

　　火山引擎云基礎產(chǎn)品包括彈性計算、存儲、網(wǎng)絡、數(shù)據(jù)庫、安全、容器等，基本覆蓋主流IaaS產(chǎn)品線。但從產(chǎn)品豐富度而言，相較國內(nèi)其他成熟云廠商仍存在一定差距。火山引擎云基礎設施聚焦效率與成本，將技術驅動、堅持極致性價比、業(yè)務價值驅動、開放共享作為自己云產(chǎn)品的理念。我們認為，上述產(chǎn)品的發(fā)布在短期內(nèi)填補了字節(jié)跳動相關產(chǎn)品的空白，對提升產(chǎn)品知名度、強化一體化部署能力有所改善，但中短期仍與主流云廠商存在差距，產(chǎn)品線、產(chǎn)品能力仍需加強。

　　▍云應用：聚焦優(yōu)勢領域，持續(xù)進行拓展。

　　字節(jié)跳動作為近年來增長最快的互聯(lián)網(wǎng)公司之一，在短視頻、信息分發(fā)、廣告營銷等領域具備深厚積累，因此在應用端，公司持續(xù)推進內(nèi)容與視頻分發(fā)、營銷數(shù)據(jù)管理、AB測試、內(nèi)容制作與分析等領域的PaaS及SaaS應用產(chǎn)品。此外，公司推出企業(yè)協(xié)同類SaaS應用飛書，2021年秋季發(fā)布會，公司推出飛書5.0版本，在表格、會議、合同、審批等多個方面進行升級，并且與大型國有企業(yè)（華潤）建立合作。我們認為，公司中短期的發(fā)力點仍將聚焦音視頻以及營銷領域，逐步從游戲、社交娛樂、傳媒等垂直領域向金融、汽車、大消費、文旅等更為復雜的產(chǎn)業(yè)推進。

　　▍客戶資源：從科技公司向大客戶邁進，渠道建設仍需加強。

　　基于自身產(chǎn)品屬性與獨特的短視頻生態(tài)，字節(jié)跳動此前多覆蓋泛科技互聯(lián)網(wǎng)公司，例如小米、理想以及眾多中小互聯(lián)網(wǎng)科技公司，但考慮到公司以產(chǎn)品為主的思路以及管理層背景，客戶拓展能力相對不足。自火山引擎發(fā)布后，公司持續(xù)不斷建設KA團隊，挖掘子領域頭部客戶，以及大型央企、金融企業(yè)客戶。渠道側，公司推出 “萬有計劃”，目標是在未來3年聯(lián)合一千家合作伙伴、服務十萬家客戶實現(xiàn)數(shù)字化轉型。我們認為，字節(jié)跳動本身技術實力較為突出，但中短期仍面臨銷售渠道不足、客戶結構集中、產(chǎn)品服務能力偏弱等問題。

　　▍風險因素：

　　公司核心業(yè)務發(fā)展不及預期風險；國內(nèi)企業(yè)IT開支增速放緩的風險；云計算市場競爭加劇的風險；基礎設施投資、產(chǎn)品研發(fā)拖累公司利潤與現(xiàn)金流的風險等。

　　▍投資策略：

　　作為國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一，借助技術、資金、產(chǎn)品等層面的優(yōu)勢和積累，字節(jié)跳動的云產(chǎn)品業(yè)務線正在快速迭代，同時考慮到國內(nèi)云市場增長動能從泛互聯(lián)網(wǎng)向傳統(tǒng)行業(yè)遷移，我們看好字節(jié)跳動在國內(nèi)2B領域的長期潛在機會。但同時公司亦需要正視自身短期存在的不足和短板，包括基礎設施不夠完善、云產(chǎn)品線單薄、市場渠道匱乏等層面。短期建議關注上游IDC基礎設施供應商訂單以及服務器需求等層面機會。