■行業前瞻

　　■ 天風證券（601162）

　　Apple將在9月14日舉行產品發布會，市場預期Apple可能將會發布硬件產品包括iPhone 13、Apple Watch 7與AirPods 3。我們認為市場對這些硬件產品的關注焦點各有不同，iPhone 13的關注焦點在于售價，Apple Watch 7的關注焦點在于發布與否與供貨狀況，AirPods 3的關注焦點在于售價與新機型量產后的產品組合。

　　預測iPhone 13 ASP可能會平均容量更大而提升，但受益于美國對華為禁令，以及新設計與規格升級，故iPhone 13出貨量仍能YoY成長。iPhone出貨的真正挑戰在于零部件短缺。

　　第一、預測iPhone 13 Pro與13 Pro Max的容量選項為128GB、256GB、512GB與1TB，iPhone 13與13 mini的容量選項為128GB、256GB與512GB。因iPhone 13的平均容量提升，故合理預期iPhone 13 ASP也會提升。不過，受益于美國對華為禁令，以及新設計與規格升級，故iPhone 13的2021年出貨量仍能增長率成長。我們認為iPhone目前面臨的挑戰是零部件缺料。舊款機型因缺料故在2021年3季度已下修約5―10%，iPhone 13則因缺料故2021年4季度出貨量可能有潛在下修風險。不過，此下修幅度對iPhone 13出貨量影響有限，我們相信iPhone 13的2021年出貨量仍能增長10%以上。

　　Apple Watch 7量產時程略為遞延，但對發布時程與大量出貨時程影響不大。

　　第二、因面板模組品質議題，故Apple Watch 7組裝的量產時程略為延后至9月下旬；我們認為Apple Watch 7量產時程遞延并不會影響發布時程。Apple Watch 7的主要組裝廠商立訊目前正在積極復制產線，并預計在9月底所有產線開始大量生產，故Apple Watch 7的供貨自10月中下旬后將會有比較明顯的改善。

　　AirPods 3的關注焦點為售價與新機型量產后的產品組合。預期整體AirPods在2022年1季度的出貨將增長10―15%。

　　預估AirPods 2在AirPods 3量產后，仍會繼續生產，對AirPods的定價策略有兩種情境：（1） AirPods 3 售價高于目前 AirPods 2，AirPods 2售價不變，（2）AirPods 3售價與目前AirPods 2的相同，AirPods 2售價降價。若是情境1，則市場對 AirPods 發布將中性看待。若是情境2，則AirPods發布將會優于市場對供應鏈出貨的預期。我們認為受益于旺季需求與新產品，整體AirPods在2021年4季度的出貨量將持平，優于市場預期的增長率衰退。因新產品與AirPods在2021年1季度庫存修正故出貨基期較低，預測整體AirPods在2020年1季度出貨量將增長10―15%，優于市場預期。

　　投資建議：iPhone 13的關注焦點在于售價，Apple Watch 7的關注焦點在于發布與否與供貨狀況，AirPods 3的關注焦點在于售價與量產后的產品組合。