5月31日，據百川資國內維生素E(VE)市場偏強運行，月漲幅累計27.91%。目前，維生素E主流價格在每公斤52元至58元左右。近日低價貨源少，部分貿易商惜售報價偏高，提價后將推動維生素E價格繼續穩步上漲。值得一提的是，5月報價較4月階段性低點來看，已上漲34%。

　　維生素E行業知多少？

　　正如我們所知，維生素的重要性毋庸置疑。而其中的維生素E，是一種脂溶性維生素，水解產物為生育酚、是最主要的抗氧化劑之一，可用作提高生物繁殖能力、免疫能力及預防近視等。其在動物體內不能自己合成，只能從食物中攝取。

　　目前，維生素E全球行業CR4約62%，亦屬寡頭壟斷格局，2018年全球維生素E主要廠商包括浙江醫藥（600216）、【新和成(002001)、股吧】（002001）、DSM、巴斯夫、能特、北沙，維生素E產量分別為16000噸、15500噸、14000噸、7000噸、20000噸、4500噸。

　　從我國來看，2018年我國維生素E產能約18.6萬噸，出口量約7.5萬噸，進口量6212噸，出口量占產能的40%，凈出口量占產能的37%。

　　從消費結構來看，飼料行業是維生素E用量最大的行業，占比達到65%；其次是醫藥、化妝品行業，占30%；食品飲料行業占比5%。

　　維生素E價格波動原因

　　回顧維生素E歷史價格發現，其價格波動變化大，總體來看呈下降趨勢，主要受到自身成本投資高、行業集中寡頭壟斷、突發事件等的影響。

　　首先，維生素E行業投資成本高。從傳統工藝來看，維生素E合成反應需要經過的步驟甚多，尤為復雜，所需裝置耗費投資，據悉2萬噸維生素E油裝置需要投入額20億元。

　　與此同時，由于生產維生素E的中間體三甲基氫醌是以間甲酚為原料，而間甲酚又是合成農藥的重要原料，沒有其他原料可以替代，其銷售價格較高，因此也就導致了三甲基氫醌生產成本居高不下。

　　倘若在合成過程中出些許差錯，就會導致成本大幅增加，這對于一般的中小企業來說，或將沒有辦法接受。

　　其次，上述提及維生素合成的過程復雜，其在合成過程中的技術壁壘高。基于此，在行業已形成寡頭壟斷格局的背景下，一旦有相關巨頭企業出現停產等現象，或將產生VE漲價潮。如在2008年初，受到安迪蘇（600299）退出維生素E生產的影響，VE生產企業只剩下巴斯夫、DSM，【浙江醫藥(600216)、股吧】和新和成四家，直接導致了當時漲幅最大的行情。

　　此外，突發事件將導致VE供給端緊張，亦將影響其價格。例如，在主環三甲環三甲基氫醌方面，此前的老工藝依賴間甲基苯酚為原料，而間甲基苯酚供應主要掌握在國外廠商手中，成本較高。2011年受日本地震影響，間甲酚供應緊張。

　　從近段時間來看，再度沖擊行業格局包括相關公司的表現，一是近年來除了已有的行業巨頭之外，在技術革命時代下，新技術的提升與使用幫助相關廠商提升維生素E的合成能力，進而降低其投資和生產成本，行業新進者逐漸增多。

　　與此同時，2019年1月，DSM與能特科技簽署合作協議，收購其側鏈中間體供應商Amyris的維生素E相關業務等，讓DSM獲得國內相對短缺的主環中間體的控制，再度把握行業寡頭，壟斷維生素E市場。

　　其次，盡管上半年國內維生素需求受到豬瘟的影響，但我國維生素E主要以出口為主，目前來看其出口方面情況仍然保持良好，行業整體而言保持穩定情況。

　　 A股有哪些相關公司？

　　基于上述，在行業格局有所沖擊下，以及下半年在豬瘟影響漸漸褪去后，需求端豬肉飼料或將迎來新一輪增長，各廠家或將相繼提高VE報價后，市場價格繼續穩步上漲，結合相關券商給出的研報，相關布局的上市公司或將值得關注：

　　新和成：公司從醫藥中間體起家，成功將業務拓展到維生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等領域，目前是我國脂溶性維生素、抗耐藥抗生素、喹諾酮類抗生素產品的主要生產基地，是維生素E龍頭。2018年公司實現營收86.83億元，同比增長39.72%；實現凈利潤30.79萬元，同比增加80.64%。

　　公司目前VE產能為2.5萬噸/年，另有2萬噸/年營養品項目正在建設，主要產品為維生素E，預計2020年3月投產。新產能釋放后，公司維生素E總產能將達到4.5萬噸，成為全球VE最大生產廠商。

　　浙江醫藥：公司是我國脂溶性維生素、抗耐藥抗生素、氟喹諾酮類抗生素產品的主要生產基地，是VE領域全球第二的國內龍頭，主導產品維生素E年產能約40000噸，產量居全國首位。浙江醫藥2018年實現營收68.59億元，同比增長20.49%；實現歸母凈利潤3.65億元，同比增加44.01%；實現扣非凈利潤3.77億元，同比增長76.69%。

　　東北證券指出，未來VE供應市場將重新由無序轉有序，回到2008-2013寡頭壟斷情形。參考彼時穩定供應格局，VE有望重回100元/kg并長期保持。當前仍處于提價初期，后期提價空間巨大。