A股市場(chǎng)已進(jìn)入年末交易時(shí)段，今年股票私募產(chǎn)品（僅統(tǒng)計(jì)主觀多頭）的成績(jī)單引人關(guān)注。第三方機(jī)構(gòu)最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，得益于9月下旬以來(lái)A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)回升和科技成長(zhǎng)主線崛起，今年股票私募主觀多頭產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。多家績(jī)優(yōu)私募機(jī)構(gòu)表示，在錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)大勢(shì)的準(zhǔn)確理解、修正和及時(shí)應(yīng)對(duì)，都是做好今年股票投資的關(guān)鍵，明年市場(chǎng)將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

　　績(jī)優(yōu)產(chǎn)品聚焦“高景氣+科技成長(zhǎng)”

　　來(lái)自私募排排網(wǎng)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，在該機(jī)構(gòu)納入監(jiān)測(cè)的1237只股票策略主觀多頭私募產(chǎn)品中，共計(jì)有1010只產(chǎn)品2024年以來(lái)取得正收益，占比81.65%。盡管年內(nèi)多數(shù)主觀多頭私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利，但不同產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年業(yè)績(jī)排名前十強(qiáng)產(chǎn)品的收益率門檻達(dá)132.25%，前二十強(qiáng)產(chǎn)品的收益率門檻為88.13%，全行業(yè)冠軍產(chǎn)品年內(nèi)收益率高達(dá)209.08%。

　　從業(yè)績(jī)歸因角度來(lái)看，記者發(fā)現(xiàn)，盡管上半年紅利資產(chǎn)表現(xiàn)不俗，但多數(shù)年內(nèi)業(yè)績(jī)較為突出的股票私募產(chǎn)品主要收益仍來(lái)自高景氣行業(yè)和科技成長(zhǎng)方向。

　　同威投資表示，今年主要抓住了新能源車、半導(dǎo)體等高景氣行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，通過(guò)深入研究和挖掘，找到了具有高速成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。同時(shí)有效規(guī)避了部分周期股和消費(fèi)股的風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)調(diào)整期和9月下旬以來(lái)的回升行情中均取得不錯(cuò)的超額收益。

　　上海某中型私募投資總監(jiān)稱，今年以來(lái)科技成長(zhǎng)主線波動(dòng)較大，該機(jī)構(gòu)除1月份對(duì)“高彈性組合”進(jìn)行大幅減倉(cāng)之外，多數(shù)時(shí)期均圍繞科技方向進(jìn)行重點(diǎn)交易，其中量子通信、大模型、光電行業(yè)、半導(dǎo)體等板塊的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最為突出。

　　私募機(jī)構(gòu)謝諾辰陽(yáng)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者介紹，公司今年業(yè)績(jī)最突出的兩大策略是“反脆弱策略”和“高成長(zhǎng)策略”。前者主要定位在深度研究判斷標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值的基礎(chǔ)上，在多個(gè)維度把握優(yōu)秀行業(yè)頭部企業(yè)的“周期性投資機(jī)會(huì)”；后者定位于深度洞察新興行業(yè)以及企業(yè)的投資價(jià)值，捕獲新興行業(yè)發(fā)展浪潮下的高成長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)，全年重點(diǎn)把握住了人工智能上游設(shè)備核心技術(shù)供應(yīng)商、人工智能芯片本土化供應(yīng)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　策略應(yīng)對(duì)保持靈活性

　　多家受訪私募機(jī)構(gòu)表示，雖然今年以來(lái)主觀多頭策略表現(xiàn)不錯(cuò)，但今年新市場(chǎng)環(huán)境下的投資難點(diǎn)依然不少。

　　“甘蔗沒(méi)有兩頭甜。”前述中型私募投資總監(jiān)坦言，堅(jiān)守自身高景氣行業(yè)的投資能力圈、不跟風(fēng)紅利資產(chǎn)，是該機(jī)構(gòu)今年取得不錯(cuò)收益的關(guān)鍵。另外，從市場(chǎng)周期和經(jīng)濟(jì)基本面變化來(lái)看，上半年資金對(duì)于高股息、防御類資產(chǎn)抱團(tuán)持續(xù)的時(shí)間超出預(yù)期，市場(chǎng)情緒持續(xù)偏于謹(jǐn)慎。但在9月份市場(chǎng)環(huán)境逐步發(fā)生變化之際，能否及時(shí)修正對(duì)基本面、市場(chǎng)情緒和大勢(shì)的看法，可能是今年股票私募管理人收益水平分化較大的關(guān)鍵。他認(rèn)為，今年市場(chǎng)行情出現(xiàn)寬幅波動(dòng)，準(zhǔn)確的大勢(shì)研判、及時(shí)的策略修正、積極的組合動(dòng)態(tài)調(diào)整“一個(gè)都不能少”。值得注意的是，對(duì)于專業(yè)投資者而言，A股市場(chǎng)投資“躺贏”時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)將對(duì)資管機(jī)構(gòu)的選股能力提出更高要求。

　　謝諾辰陽(yáng)相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步總結(jié)，今年A股市場(chǎng)投資的難點(diǎn)可以概括為三個(gè)方面：一是市場(chǎng)定價(jià)的舊范式瓦解與新范式形成過(guò)程中的投研模型適應(yīng)壓力；二是上市公司業(yè)績(jī)整體尚未全面復(fù)蘇之前，市場(chǎng)情緒敏感、預(yù)期起伏較大帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)壓力；三是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等外部不確定因素帶來(lái)的擾動(dòng)壓力。據(jù)了解，為適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境和基本面、政策面的變化，該機(jī)構(gòu)今年積極進(jìn)行了相關(guān)調(diào)整和應(yīng)對(duì)，其中包括：整合內(nèi)部研究資源、產(chǎn)業(yè)資源與外部研究資源；持續(xù)加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)公司的縱深調(diào)研；通過(guò)數(shù)字化中臺(tái)嵌入式參與投研過(guò)程；對(duì)基金經(jīng)理日常交易進(jìn)行量化歸因監(jiān)控；保持對(duì)最新政策與前沿科技的積極研究和學(xué)習(xí)。

　　私募排排網(wǎng)夏盛尹認(rèn)為，對(duì)于追求絕對(duì)收益的主觀多頭股票策略而言，今年主要的投資難點(diǎn)，可能更多體現(xiàn)在對(duì)政策面的把握以及對(duì)復(fù)雜外部環(huán)境的應(yīng)對(duì)方面。夏盛尹建議，主觀多頭私募要更好地適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化。可以考慮從兩個(gè)方面著手：首先，加強(qiáng)對(duì)自身能力圈內(nèi)的研究深度；其次，在策略應(yīng)對(duì)上保持適度的靈活性。

　　未來(lái)看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　對(duì)于2024年底的業(yè)績(jī)排名戰(zhàn)，前述中型私募投資總監(jiān)進(jìn)一步表示，目前排名前十、前二十的股票私募產(chǎn)品管理人，可能會(huì)在年底階段考慮沖刺。12月的A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)近期區(qū)間震蕩格局，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和適當(dāng)?shù)慕灰纵唲?dòng)，將成為該機(jī)構(gòu)目前策略應(yīng)對(duì)方面的重點(diǎn)。此外，該私募人士表示，權(quán)益投資不應(yīng)“只爭(zhēng)朝夕”，更要看長(zhǎng)期的收益能力和業(yè)績(jī)穩(wěn)健性。

　　站在年末時(shí)點(diǎn)，多家績(jī)優(yōu)私募機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)大勢(shì)研判方面偏向積極，他們的投資策略主要關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。滾雪球投資創(chuàng)始人林波認(rèn)為，從長(zhǎng)期維度看，目前上證指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)等反映中國(guó)核心資產(chǎn)的股指市盈率在10倍左右，未來(lái)有較大的提升空間。從這個(gè)角度看，該機(jī)構(gòu)更看好低估的大型央國(guó)企標(biāo)的。

　　同威投資稱，維持“市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)”的判斷，密切關(guān)注能夠不斷創(chuàng)出新高的個(gè)股以及高景氣行業(yè)的優(yōu)質(zhì)品種。此外，投資者需要緊密跟蹤政策面的變化。