9月底的一輪股市風格變化，一度令中性策略遭遇挑戰。不過伴隨市場逐步回穩，中性策略業績近期正在持續修復。

　　年內業績回正

　　股票市場中性策略近期表現回暖。私募排排網數據顯示，截至11月22日，股票市場中性策略指數近一周收益為0.71%，近一個月收益為1.45%，表現較之前明顯回暖。正是基于市場中性策略近一周的出色表現，其今年以來收益也由負轉正。此外，主觀多頭表現不及量化多頭，主觀多頭指數近一周收益為-1.47%，不及量化多頭近一周-0.91%的收益率。今年來亦是如此，主觀多頭指數今年以來收益僅為0.76%，遠不及量化多頭5.98%的收益。

　　華東某大型量化私募表示，整體來看，基差水平已逐步回歸常態，中性策略產品的凈值也得到了一定程度的修復。從業績表現來看，9月27日以來，大部分量化中性策略都已恢復正收益，并創下近兩個月以來的歷史新高。

　　平方和投資研究部指出，2024年中性產品業績不理想，超額端波動變大，主要是因為今年風格收益波動性的影響增大，風格頻繁切換導致超額波動性增加，超額波動性的增加會加大人為主觀干預的可能性；基差端也比往年更難控制，9月底這波負基差變成正基差，造成了短期劇烈的業績回撤，近期重回深度貼水，也讓中性產品業績有所回暖；9月底暴漲行情，點燃了股民們的風險偏好，beta太好的話對中性是不利的，但近期隨著市場行情繼續震蕩調整，在成交量回暖的情況下，使得中性策略獲取超額收益的條件正日趨完善。

　　仍有配置價值

　　今年10月18日，國內知名量化私募幻方量化向投資者公告稱，計劃逐步將對沖產品投資倉位降低至零，意味著這家量化巨頭將正式放棄中性策略。據了解，幻方兩年前就已決定專注股票量化多頭策略，近年來主動控制資管業務規模，已將主要精力放在自營業務。

　　行業巨頭的舉動引發了業內對于量化中性策略前景的討論。券商中國記者采訪發現，中性策略的前景仍然被不少機構看好。

　　上述華東量化私募認為，盡管市場環境可能充滿挑戰，中性策略仍具備重要的中長期配置價值。對于機構投資者而言，中性策略作為低波動策略，與股票、債券等大類資產相關性較低，可以幫助機構投資者做資產配置。對于個人投資者而言，應綜合考慮自身的風險偏好、收益預期以及當前持倉組合，選擇適合的策略配置。

　　“展望未來，我們仍看好中性策略。一方面，市場情緒的改善和交易活躍度的回升，為超額收益的獲取創造了更有利的條件。另一方面，當下股指期貨基差的波動逐漸回歸常態，基差水平趨于穩定，為新開倉的中性產品運作提供了良好的環境。近期，我們的中性策略已備案新產品，并在多個渠道發行。”該量化私募稱。

　　平方和投資研究部表示，中性依然有價值，但是需要管理人做出及時的改變，以適應市場的變化，客戶也需要更加充分的認識中性的優缺點，理性配置。在超額端，公司會減少模型受風格收益的影響（但并不是放棄風格收益），在遇到風格頻繁切換的行情下，降低模型的超額波動。在基差端，進行更加精細化地基差管理，盡可能降低基差波動的影響。只有讓超額和基差兩端的波動降低，才能降低人為干預的可能，讓量化重歸量化。對于中性這類有價值的產品，推薦投資者可以考慮在基差合適的時候布局。

　　私募備案有所回暖

　　今年以來，私募基金整體實現正收益。私募排排網數據顯示，截至11月22日，私募基金綜合指數今年以來收益為2.55%。分策略來看，五大策略均錄得正收益，其中債券策略指數以6.05%的收益領跑，其次是期貨及衍生品策略指數，今年以來收益為5.13%，股票策略指數表現墊底，今年以來收益為1.50%。

　　數據顯示，今年11月，中國基金業協會備案私募新產品795只，數量創出今年8月以來新高，較10月環比增長超三成。在業內人士看來，這是私募行業逐步回暖的信號。