■發(fā)展壯大耐心資本，對(duì)加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力具有重要作用。各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)號(hào)召，調(diào)整投資策略，注重早期項(xiàng)目的投資

　　■政府出資、國(guó)資出錢(qián)，為私募股權(quán)投資行業(yè)注入大量“活水”

　　黨的二十屆三中全會(huì)決定提出，“鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”。

　　近年來(lái)，私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展蹄疾步穩(wěn)，前景更加廣闊。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，共有1336家投資機(jī)構(gòu)備案2111只基金，備案基金規(guī)模突破1萬(wàn)億元，達(dá)10841億元。

　　“辦公室基本沒(méi)有人，大家都在出差，在做項(xiàng)目盡調(diào)、招商。”深圳一位私募股權(quán)投資人士感慨道，“今年忙起來(lái)了，工作‘躺不平’了。”

　　長(zhǎng)線資金進(jìn)場(chǎng)更積極

　　今年初，社保基金牽手深創(chuàng)投，設(shè)立社保基金灣區(qū)科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金（深圳）合伙企業(yè)（有限合伙），吹響了長(zhǎng)線資金加速進(jìn)場(chǎng)的號(hào)角。

　　據(jù)悉，社保基金灣區(qū)科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金（深圳）合伙企業(yè)（有限合伙）注冊(cè)資本51億元，其中社保基金認(rèn)繳出資50億元。

　　全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)劉偉表示，將充分發(fā)揮國(guó)家級(jí)基金的引領(lǐng)作用，積極對(duì)接服務(wù)深圳承擔(dān)的國(guó)家重大戰(zhàn)略，按照市場(chǎng)化、法治化原則，更好發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，不斷深化雙方更緊密務(wù)實(shí)合作，大力支持深圳建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

　　社保基金參與私募股權(quán)投資行業(yè)有新進(jìn)展。“我們?cè)诜e極接觸社保基金。快的話，近期會(huì)有進(jìn)一步的消息。”一位知情人士表示。

　　與此同時(shí)，保險(xiǎn)資金也拿出“真金白銀”，出資額占金融機(jī)構(gòu)出資總額一半以上。執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，14家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合計(jì)出資334億元，其中176億元由壽險(xiǎn)公司出資。壽險(xiǎn)公司中，新華人壽以99.90億元的出資金額位居榜首，緊隨其后的是人保資管、友邦人壽，分別出資68.84億元、62億元。

　　“我們今年拿到了不少保險(xiǎn)資金。”達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、首席投資官肖冰表示，在政策引導(dǎo)與支持下，越來(lái)越多大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)研創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，出資參與私募股權(quán)投資的意愿很強(qiáng)。

　　具體來(lái)看，國(guó)資、產(chǎn)業(yè)資本和細(xì)分領(lǐng)域垂直基金，成為險(xiǎn)資布局重點(diǎn)。平安集團(tuán)協(xié)調(diào)內(nèi)部資源，參加深圳“20+8”基金，中國(guó)太保（601601）、中宏人壽保險(xiǎn)等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也在深圳投資成立私募股權(quán)投資基金等。

　　國(guó)家金融監(jiān)督管理總局政策研究司司長(zhǎng)李明肖表示，監(jiān)管層持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金監(jiān)管政策，先后印發(fā)了保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金、財(cái)務(wù)性股權(quán)投資等政策文件，全面破除阻礙保險(xiǎn)資金開(kāi)展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、支持科技創(chuàng)新的制度屏障。允許保險(xiǎn)資金投資由非保險(xiǎn)類(lèi)金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制的股權(quán)投資基金，取消了投資單支創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與專(zhuān)業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期資金的來(lái)源。目前，保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金在監(jiān)管政策層面上是暢通的。

　　早期投資基金更活躍

　　發(fā)展壯大耐心資本，對(duì)加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力具有重要作用，耐心資本為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供穩(wěn)定資金支持。在此背景下，投資機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)號(hào)召，調(diào)整投資策略，注重早期項(xiàng)目的投資。

　　在上半年備案的基金中，創(chuàng)業(yè)基金占據(jù)領(lǐng)先位置。作為參與早期投資的主力軍，全國(guó)各地的引導(dǎo)基金積極行動(dòng)。執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，在基金備案地域上，浙江省遙遙領(lǐng)先，以409只備案基金位列第一；江蘇省、廣東省、山東省備案基金數(shù)量位居第二檔，均超過(guò)200只；安徽省、江西省等地備案基金數(shù)量超100只。

　　在深圳，深圳天使母基金、深圳科技創(chuàng)新種子基金等引導(dǎo)基金的設(shè)立，成為補(bǔ)齊早期投資的重要舉措。目前，深圳上述基金已投資近90只子基金，撬動(dòng)社會(huì)資本約140億元，投資天使項(xiàng)目超900個(gè)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)深圳“20+8”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)的全覆蓋。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，在5365起融資中，3965起為新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)融資，占比高達(dá)74%。從投資領(lǐng)域看，融資資金的投資主要集中于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等賽道。

　　政府出資更頻繁

　　政府出資、國(guó)資出錢(qián)，為私募股權(quán)投資行業(yè)注入大量“活水”。

　　“深圳重視培育新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)，出資100億元設(shè)立了母基金，第一批子基金陸續(xù)到期。”深天使總經(jīng)理李新建表示，深圳不會(huì)收回這筆資金，“我們的母基金可以繼續(xù)滾動(dòng)投資，孵優(yōu)良的‘種子’”。

　　執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，LP認(rèn)繳出資金額約5069億元，政府資金共出資1109筆，合計(jì)達(dá)2726.79億元，出資金額占比超五成。政府機(jī)構(gòu)及國(guó)資控股的機(jī)構(gòu)LP出資金額占比達(dá)71.4%，仍然維持在較高水平。

　　從出資金額來(lái)看，政府投資平臺(tái)出資金額最大，其次是省級(jí)政府引導(dǎo)基金、縣級(jí)政府引導(dǎo)基金。其中，省級(jí)引導(dǎo)基金單筆出資最高金額達(dá)5.72億元。

　　基金成為地方政府資本招商的重要方式。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，地方政府頻繁出手，相繼出資設(shè)立引導(dǎo)基金，規(guī)模動(dòng)輒超百億元。引導(dǎo)基金憑借其特殊性，利用資金和政策的組合拳，在產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和加強(qiáng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力方面，充分發(fā)揮了優(yōu)勢(shì)功能。不少引導(dǎo)基金專(zhuān)注于垂直產(chǎn)業(yè)，招引產(chǎn)業(yè)落地，甚至形成大型區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　近期發(fā)布的《深圳市加快打造人工智能先鋒城市行動(dòng)方案》明確，發(fā)揮千億基金群引導(dǎo)作用，推動(dòng)人工智能集群基金、智能傳感器等基金加快設(shè)立、投資，推動(dòng)市區(qū)兩級(jí)基金開(kāi)展差異化投資等。

　　深圳某區(qū)級(jí)引導(dǎo)基金的工作人員表示，公司從上到下、從前臺(tái)部門(mén)到中后臺(tái)部門(mén)，幾乎所有人都在出差，在全國(guó)各地考察項(xiàng)目。

　　退出渠道有待優(yōu)化

　　基金管理期限到期面臨退出困難的情況，頗受市場(chǎng)關(guān)注。

　　“當(dāng)前，基金退出這個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)存在一定阻礙。”肖冰認(rèn)為，從海外經(jīng)驗(yàn)看，壯大并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)健康發(fā)展的有力手段之一：一方面，通過(guò)并購(gòu)重組，鏈主型企業(yè)可加速打造世界一流企業(yè)；另一方面，優(yōu)質(zhì)企業(yè)得以進(jìn)入資本市場(chǎng)，從而疏導(dǎo)和分流IPO的壓力，減少上市公司增量擴(kuò)容對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)均衡發(fā)展的沖擊。

　　“我們相信，隨著中國(guó)的企業(yè)家、上市公司、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展理念的理解愈發(fā)深入，并購(gòu)重組市場(chǎng)將迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇，并助推資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。”肖冰說(shuō)。

　　李新建認(rèn)為，推動(dòng)投資機(jī)構(gòu)深入研究產(chǎn)業(yè)、理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯、聚集產(chǎn)業(yè)相關(guān)資源，通過(guò)不斷提升綜合能力，探索出海上市、并購(gòu)?fù)顺觥⒗瞎赊D(zhuǎn)讓等多種退出方式。