偏離式跳水!私募指增玩“漂移”
摘要: 在2024年初,在萬得小微盤指數、中證2000指數等小市值風格指數大跌的同時,一些名為“某某中證500增強”“某某中證1000增強”的私募產品凈值也驚現“偏離式跳水”。
在2024年初,在萬得小微盤指數、中證2000指數等小市值風格指數大跌的同時,一些名為“某某中證500增強”“某某中證1000增強”的私募產品凈值也驚現“偏離式跳水”。
一份市場上部分500指增私募產品與微盤股相關性統計數據顯示,不少名為“某某中證500增強”的私募產品與微盤指數業績表現相關系數高達50%以上,更有甚者高達80%以上,其與中證500指數風格大幅偏離程度引起市場關注。
行業、風格均存在偏離
在私募市場,指增產品敞口暴露或大或小都已不是新鮮事。在過去的2023年,為追求更高的阿爾法,私募管理人向小市值風格聚集。在各路資金針對私募管理人的盡調現場,談及500和1000指增產品時,不少人都會多問一句:“你們在小市值風格上的敞口暴露大概有多少?”
除了市場風格偏離外,還存在行業偏離。以500指增為例,招商證券數據統計顯示,今年以來穩定出現(5次)行業偏離超過5%的產品占比在60%左右,其中有接近15%的500指增產品穩定出現偏離超過10%的情況。
早在2023年8月,上海某百億私募管理人由于其500指增產品遭遇大幅回撤而遭投資者質疑,其凈值出現大幅下跌,并與中證500指數偏離過大,私募管理人事后才和盤托出其“全市場選股”的操作事實。且其操作風格更偏“小票風格”。
泓酬投資表示,有些產品為了獲取絕對收益,在追隨市場風格的同時過度暴露風險,這樣做或許短期內收益很亮眼但并不可持續,可能會遭遇流動性踩踏或模型失效的問題。
盲目追風或徒勞無功
早在2023年12月,招商證券的一份托管報告顯示,量化私募管理人在指增產品上布局最多的是“500指增”,其次是“1000指增”,然后是“300指增”,最后才有少量的“國證2000指增”和“中證2000指增”。但從實際持倉來看,量化私募管理人持倉比例最高的股票卻集中在中證2000指數的成分股上。而且,從50億元以上和50億元以下管理人比較來看,頭部量化管理人在小微盤風格上的暴露相對中小型量化管理人要低。
實際上,跟風式的布局并不一定都有效。小微盤股占比高并不一定帶來更高的收益,有部分產品小微盤股票占比達到20%至40%、40%至60%,但產品平均收益分別僅為9.4%、10.5%。
審讀:徐金忠編輯:焦源源
中證,偏離