全球大宗商品市場又現“大行情”。

　　近期，巴以局勢的再次動蕩以及俄烏局勢的新變化，在全球金融市場持續“牽動人心”。黃金、白銀等貴金屬，國際原油等龍頭商品的價格劇烈波動。

　　對于相關商品價格走向、資源股的投資機會、CTA策略的表現，多家一線私募最新表示，短中期內大宗商品市場的高波動特征仍可能延續，而周期品行業整體可能出現進一步的估值修復行情。與此同時，主觀、量化CTA策略在經過前一輪業績低迷周期之后，未來可能迎來更多交易機會。

　　“市場大浪”短期有望持續

　　受地緣沖突、美聯儲加息立場有所弱化等因素影響，10月以來，國際原油、黃金等重要商品期貨價格出現近年來極為少見的暴跌、暴漲的劇烈波動。

　　據通聯數據監測顯示，截至北京時間10月17日18時，美原油期貨主力合約(今年12月到期)10月以來的振幅達9.69%；自10月6日觸及月內低點以來，累計反彈達6.73%。與此同時，美國COMEX黃金期貨主力合約(今年12月到期)在9月下旬至目前出現“多空雙殺”的“V字型”劇烈震蕩行情，區間振幅達7.38%。此外，上周五晚間，在“巴以沖突可能加劇”的消息面發酵下，原油、貴金屬等商品品種均出現單日暴漲。

　　暢力資產董事長、投資總監寶曉輝表示，從能源市場來看，國際石油價格在近期呈現較大波動，由于地緣沖突引發的供應端不確定性，國際油價不排除會繼續出現“劇烈波動”的可能。不過，就絕對價格水平而言，石油價格將徘徊在一個震蕩區間，從目前來看，尚難重現此前幾輪的大漲趨勢。

　　另外，巴以局勢及俄烏局勢的新變化，整體預計不會對黃金、白銀等貴金屬價格產生決定性影響，貴金屬價格更多會與美元周期掛鉤。隨著后續美聯儲逐漸停止加息甚至降息，貴金屬價格預計在未來還會有進一步上漲的空間。

　　永安國富能化事業部負責人毛偉表示，從事件驅動角度來看，地緣沖突往往是一種打破市場常識的過程；近期巴以等地區的沖突，可能會加大能化市場商品的價格波動。投資者在行情的大幅起落中，應重點關注投資的確定性，例如流動性的松緊、行業供需的基本面等。

　　關注周期品行業機會

　　名禹資產分析表示，盡管巴以沖突存在可能升級的風險，正在對全球風險偏好帶來一定壓制，但該機構仍認為，在國內經濟數據企穩、宏觀預期改善的背景下，大周期品行業整體或仍處于盈利估值雙擊修復趨勢中。

　　具體來看，一方面，從中期來看美債利率有望下行，低估值黃金股值得重點關注；另一方面，巴以沖突的走向仍面臨一定不確定性，同時全球原油庫存水平處于低位，受益油價上漲的A股油氣、煤炭開采概念，預計同樣在醞釀較好的投資機會。

　　此外，寶曉輝分析，在當前宏觀背景下，A股市場的油氣股、黃金股，及周期品行業整體，預計都有一定的估值修復投資機會。不過從投資節奏而言，在之前人民幣匯率的階段性調整中，A股市場的油氣股、黃金股在股價上有明顯上漲，估值得到一定修復。對于后期進一步加大配置的時點，或仍需關注相關國際商品的價格變化以及美聯儲政策周期轉向的節奏。

　　寶曉輝還提示，當前國內經濟基本面企穩向上的跡象更為明顯，在周期品價格波動之外，投資者可以重點關注A股市場的順周期主線方向。

　　 CTA策略或顯現配置價值

　　來自朝陽永續等第三方機構的私募行業監測數據顯示，在經過2022年下半年到2023年年中的一輪長周期的業績低迷之后，國內私募CTA策略的整體業績表現正逐步溫和復蘇。在近期全球大宗商品市場再起“大浪”的背景下，不少私募對于聚集商品期貨市場的CTA策略，抱有更高期待。

　　上海某百億級量化私募表示，整體來看，商品期貨市場經歷了今年上半年的震蕩行情后，第三季度的趨勢性特征更為明顯。與此同時，近日國際局勢導致的大宗商品市場波動加大，為CTA策略提供了更多交易機會。由于國際局勢的變化會對消息面、情緒面等多個維度產生影響，各家私募CTA策略的實際投資表現還取決于其策略研發、執行能力以及市場適應性等因素。

　　該頭部私募強調，在消息面的發酵下，大宗商品市場在前期長時間的低波動之后，有望醞釀一輪新的行情，值得重點關注。投資者可以通過多品種、多策略、雙邊獲利的量化或主觀CTA策略參與商品市場，并將其作為與股、債等其他資產低相關性的資產進行分散配置。