7月11日，一封落款為深圳市善道投資管理有限公司（下稱“善道投資”）總經理楊群勇的《給持有人的一封信》在業內流傳。

　　楊群勇在信中表示：“我終于做下一個決定，平倉所有的美股空頭，結束這個纏繞大家兩個多月的夢魘。”今日上午，記者向公司采訪后核實，有關內容確為楊群勇本人發布。公司相關負責人表示，已經平倉多數美股空頭持倉。

　　平倉美股空頭

　　楊群勇直言，今年栽了，沒有想到在這么高利率下，美股居然跑出這么大的牛市，雖然買中了美股今年漲幅最大的Al和算力，然而用來保護多頭的美股垃圾空頭個股漲幅遠遠大過多頭，完全吃掉了多頭的收益。尤其最近美股散戶以逼空的名義，瘋狂炒作垃圾股。此番狀況更讓其損失慘重，初步估算，已經給產品凈值帶來了超過15%的凈損失。

　　談及平倉決定，楊群勇說，之前曾有許多個熬夜看盤的夜晚一度想要發出指令平掉空頭，但由于“太怕倒在黎明的黑暗，太怕過幾個月看到這些垃圾股崩盤后自己后悔莫及”，一直沒有平倉。

　　為何如今終于決定平倉？楊群勇表示，一是因為現在市場瘋狂的情緒他們無法控制，可能等不到泡沫破滅的那天，就先倒下了；二是因為產品運作的過程中，死扛到底，很大可能也能扛出來，但這個過程中的凈值回撤波動對善道、對投顧、對持有人的持有體驗感非常不好，相比最后到手的收益，代價或許太大了。

　　楊群勇在信中的最后向持有人表示致歉，并表示現在將聚焦多頭，努力找尋更多的優秀個股，期待下半年能夠像去年那樣實現絕地反擊。

　　善道投資12日上午在接受記者采訪時表示，目前出于后市流動性的不確定性，已經平倉多數美股空頭持倉。后續將根據對流動性環境、涉及企業基本面的判斷，審慎做出投資決策，同時在風險管理上進一步優化。談及上半年做空表現不好的原因，善道投資表示，主要原因更多是傳統的多績優股、空垃圾股的模式在市場中出現階段性失效，并不代表這一投資價值觀錯誤。

　　圖片來源：接近消息人士供圖

　　曾實現逆風翻盤

　　公開資料顯示，發布此次《給持有人的一封信》的楊群勇為善道投資總經理、投資總監。楊群勇曾任職于中國平安集團、融通基金管理公司、招商銀行深圳分行，2014年2月12日創立深圳市善道投資管理有限公司。

　　2017年8月14日，善道投資完成私募證券投資基金管理人備案，同年9月發行首支私募產品——善道港股通精選1號私募證券投資基金。截至發稿，公司共有11只正在運作中的基金產品，合計管理規模為5億元-10億元。

　　第三方私募業績統計機構數據顯示，截至7月7日（因信披合規等問題，私募凈值及業績數據披露相對滯后），善道港股通精選1號自成立以來的累計收益率超過150%。不過，今年以來，包括善道港股通精選1號在內，善道投資旗下多只股票策略產品跌幅超過10%。

　　數據顯示，2022年下半年，善道投資曾在上半年業績出現回撤后實現逆風翻盤，一舉收復跌幅。楊群勇在信中提及此番表現時說，經歷了去年上半年中概的回撤，公司開始引入了long-short對沖模式，在下半年成功地將產品拉出泥潭。這個短暫的成功，也讓他們一度認為自己找到了一個最好的模式，能夠依靠自己的選股眼光，既創造阿爾法，也控制回撤。

　　據介紹，long-short策略又稱基本面多空策略，是全球對沖基金常見的運行策略，基于自下而上的企業基本面研究，持有行業內商業模式良好、持續跑贏市場的優質企業股票，同時做空競爭格局、現金流明顯惡化，或嚴重高估的企業股票，獲得超額收益的同時免疫一定的市場貝塔。

　　善道投資表示，依靠這一策略保護頭寸，公司在去年全球市場單邊下跌的行情中依舊取得良好收益。但去年四季度以來，由于美國加息見頂預期增強，經濟韌性超市場預期，美股流動性顯著改善，美股的垃圾股反彈幅度遠超過績優股，這一策略出現階段性的特定環境下失效，導致全球投資者出現了一定的損失。