文/李萬鈞

　　在2015年一度陷入虧損的創(chuàng)業(yè)板公司科隆股份(300405)，股價跌跌不休，控股股東及一致行動人還要在這個節(jié)骨眼上減持，他們得多缺錢。

　　控股股東“含淚”減持？

　　5月3日晚間，巨潮資訊網(wǎng)披露的信息顯示，科隆股份的控股股東及一致行動人擬減持股份合計不超過5.2%，其中，控股股東姜艷女士擬減持5%。

　　據(jù)披露，科隆股份控股股東姜艷及其一致行動人蒲云軍、郝樂敏，監(jiān)事楊付梅、劉鑫計劃自減持計劃公告起15個交易日后的6個月內(nèi)，分別減持公司股份不超5,861,519股(占總股本的5.00%)、不超146,250股(占總股本的0.1248%)、不超31,875股(占總股本的0.0272%)、不超80,269股(占總股本的0.0685%)、不超42,188股(占總股本的0.0360%)。

　　注意到，科隆股份控股股東姜艷持有公司股份43.46%，一致行動人蒲云軍、郝樂敏持有公司股份分別為0.5%、0.11%，3人合計持股44.07%。

　　時機不對。即使按計劃減持到位，姜艷的持股比例仍有38.46%，加上一致行動人的持股比例仍會接近40%，問題在他們這次因“個人資金需求”的減持，是在當(dāng)前股價持續(xù)低迷的情況下變現(xiàn)，豈不是很不劃算？

　　研究發(fā)現(xiàn)，科隆股份子2014年10月30日上市以來，在3年半的時間里股價從高位震蕩、不斷拉出新高度，到現(xiàn)在持續(xù)下滑，現(xiàn)在是股價“最差”的時候。

　　市值最大縮水幅度75%。該公司上市后一路漲停板，最高拉升至73元，此后再次摸高至82.52元。但在實際控制人及一致行動人3年解禁期滿的時候，該公司的股價就很不爭氣了。從2016年底的60元左右一路下滑，2017年10月份(上市滿3年)的時候跌到20元區(qū)間，2018年2月8日更是創(chuàng)出上市以來的最低價：12.1元。截至5月3日收盤，科隆股份股價14.07元，如果復(fù)權(quán)處理，該公司最高時的股價在55元左右，以現(xiàn)在14元的價格計算，該公司市值與最高時已經(jīng)縮水75%。

　　主營業(yè)務(wù)盈利能力堪憂

　　科隆股份的主營業(yè)務(wù)盈利能力在持續(xù)下滑，扣非凈利潤遭遇“腰斬”，而2015年曾經(jīng)陷入虧損。

　　科隆股份的主要業(yè)務(wù)環(huán)氧乙烷衍生品深加工技術(shù)研制開發(fā)、生產(chǎn)與應(yīng)用，立足于精細化工新材料領(lǐng)域，以環(huán)氧乙烷為主 要原料，生產(chǎn)各類表面活性劑、功能型新材料等精細化工產(chǎn)品。

　　2017年年報顯示，科隆股份去年實現(xiàn)總營業(yè)收入1,126,881,722.03元，較上一年同期增加45.09%；營業(yè)利潤14,811,705.72元，較上一年同 期下降4.12%；歸屬上市公司股東的凈利潤22,813,319.64元，較上一年同期增加45.01%。

　　但從主營業(yè)務(wù)的盈利能力和現(xiàn)金流來看，科隆股份正在步入困境。該公司2017年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6,103,150.12元，同比下降49.82%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-57,057,011.69元，同比下降373.89%。

　　扣非凈利潤僅有610余萬元，這樣的盈利水平如何撐起高市值。

　　投資者擔(dān)心的可能是科隆股份可能出現(xiàn)的退市風(fēng)險，作為創(chuàng)業(yè)板公司一旦出現(xiàn)虧損，就是相當(dāng)于亮起了警戒的紅燈。

　　研究披露信息發(fā)現(xiàn)，該公司2015年出現(xiàn)虧損，當(dāng)年凈利潤為-28,691,887.93元，扣非凈利潤-32,965,504.55元。上市后第二年就出現(xiàn)這樣的虧損，著實令人頭疼。好在2016年、2017年的凈利潤搬回來了，分別實現(xiàn)凈利潤1573萬元、2281萬元，實現(xiàn)扣非機構(gòu)利潤1216萬元、610萬元。但是我們很容易看出來，2015年的虧損面太大了，2016、2017年的盈利剛好覆蓋其虧損，從扣非凈利潤水平對比則差距甚遠，也就是主營業(yè)務(wù)的盈利能力還很欠缺。