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　　來源：華泰睿思

　　上周A股權益市場波動率上升，港股資金面再現波瀾：1）外資，主動外資凈流出規模走闊帶動配置盤凈流出，但交易盤凈流出規模收窄，關注Jackson Hole會議后美聯儲降息交易升溫能否帶動主動外資回流；2）南向，上周南向資金年內首次轉為凈流出，但當前AH溢價仍處于我們測算的合理區間上沿附近，對南向資金仍有支撐；3）產業資本，上周回購熱度繼續回暖，軟件與服務回購額回升至接近年內高峰（5- 6月）水平；4）情緒指標上，恒指沽空比例回升至16.3%，2021年以來當沽空比例突破17+%時市場往往接近階段性底部，如22Q4、24年4月中旬和8月初。