原標題：A股仍處于全面性牛市過渡期

　　□本報記者 吳玉華

　　本周，兩市在周一反彈后連續4個交易日展開調整。18日，上證指數下跌1.32%，深證成指下跌1.16%，創業板指下跌0.58%，本周三大指數周線收陰，上證指數累計下跌1.19%，深證成指累計下跌1.38%，創業板指累計下跌1.09%。

　　Choice數據顯示，北向資金本周有4個交易日出現凈流入，本周合計凈流入96.05億元。分析人士表示，目前A股仍處于全面性牛市過渡期，估值水平相比其他市場偏低，在歷史上也處于較低水平。相比于中國經濟的潛力，外資在A股市場配置比例偏低，未來仍然會持續流入。

　　　兩市連日調整

　　本周，市場在周一的反彈之后展開連日的調整。周一，上證指數上漲1.15%，一舉站上3000點。此后，市場開始連續四個交易日調整，上證指數分別下跌0.56%、0.41%、0.05%、1.32%，連續四個交易日收于3000點之下，18日，上證指數報收2938.14點。

　　從量能上來看，連日調整導致市場縮量頻頻，本周的五個交易日，兩市成交額分別為5350.75億元、4591.49億元、4234.55億元、3612.17億元、4158.20億元。

　　本周行業表現普遍不佳，申萬一級28個行業僅有傳媒、醫藥生物、休閑服務行業周度上漲，漲幅分別為0.87%、0.74%、0.63%；其他25個行業均下跌，跌幅最小的銀行行業下跌0.06%，有色金屬、電氣設備、國防軍工行業跌幅居前，分別下跌3.85%、3.65%、3.58%。

　　18日兩市高開，上證指數開盤上漲0.17%，深證成指開盤上漲0.21%，創業板指開盤上漲0.26%。高開之后，兩市沖高回落，三大指數悉數收跌。從行業板塊情況來看，申萬一級28個行業僅有農林牧漁行業上漲0.26%，其他27個行業悉數下跌，跌幅最小的紡織服裝行業下跌了0.37%，電子、非銀金融、房地產行業跌幅居前，分別下跌2.27%、2.19%、1.77%。個股方面，18日兩市下跌個股數達到了2915只，跌停個股數有10只。

　　概念板塊方面，市場熱點匱乏，化妝品、乳業、雞產業等板塊漲幅居前，觸摸屏、光刻膠、鎢礦等板塊跌幅居前。對此湘財證券表示，本周的調整屬于大盤震蕩整理的一部分，并不影響結構性行情的性質。

　　分析人士表示，近期滬指成交量萎縮，權重股表現低迷，市場沒有持續熱點引領大盤突破前期高點，市場弱勢震蕩，大盤以下跌尋底為主，2900點整數關口有較強的支撐，股指有望在此區域止跌反彈。

　　　北向資金連續流入

　　在本周市場先揚后抑，后四個交易日連續調整之時，Choice數據顯示，北向資金本周前四個交易日連續4個交易日凈流入，18日凈流出12.43億元，本周合計凈流入96.05億元。在本周凈流入近百億元的情況下，北向資金累計凈流入總金額達到了8409.89億元，歷史上首次突破8400億元，其中滬股通凈流入4652.61億元、深股通凈流入3757.28億元。

　　具體來看，本周前四個交易日北向資金凈流入金額分別為27.02億元、36.71億元、27.36億元、17.39億元。可以看到，即使是在市場連續調整之時，北向資金凈流入的步伐也未曾改變，本周僅在18日兩市沖高回落行情下凈流出了12.43億元，相比凈流入的資金，18日凈流出的金額并不大。從18日滬股通、深股通的十大活躍股情況來看，貴州茅臺被凈賣出4.81億元，中國平安、五糧液遭凈賣出2.8億元。美的集團獲凈買入1.38億元，保利地產、【邁瑞醫療(300760)、股吧】均獲小額凈買入。

　　Choice數據顯示，截至10月17日，從本周北向資金增持數量來看，增持居前的十只個股分別為【分眾傳媒(002027)、股吧】、農業銀行、中國建筑、中國銀行、江蘇銀行、第一創業、東方航空、建設銀行、萬科A、民生銀行，加倉數量分別為1.01億股、6859.51萬股、4778.15萬股、3576.82萬股、3208.67萬股、3177.00萬股、3046.27萬股、2920.28萬股、2907.42萬股、2494.34萬股。本周漲勢較好的分眾傳媒得到了北向資金的明顯加倉，本周該股累計上漲8.91%。同時，銀行股仍是北向資金的心頭好。

　　中銀國際證券指出，目前銀行板塊穩健的基本面表現以及較低的估值水平將對股價形成支撐，板塊仍然具備防御性。隨著A股國際化腳步加快，海外增量資金的持續流入將利好銀行，建議重視板塊長期配置價值。

　　就長期趨勢而言，分析認為北向資金的凈流入趨勢不會改變。華創證券策略組組長周隆剛表示，2019年A股納入MSCI三步走，綜合入摩入富，2019-2020年的A股外資增量約4500億元，從被動資金角度看目前外資進場約三分之一。當前中國經濟仍保持著全球相對高速增長態勢，從金融層面看中國仍是主要經濟體中少有的仍處于正常貨幣政策狀態的經濟體，中國各項改革開放政策仍在穩步推進，為經濟注入新的動能。隨著中國經濟進入高質量發展階段，A股資產的相對吸引力也將持續提升，金融改革開放也在持續推進，外資增持A股將會是個長期的趨勢。

　　11月，MSCI對A股的納入因子將提升至20%，中金公司預測，今年11月底繼續提升A股權重之際，還將帶來420億美元（約合人民幣2900億元）的新增資金。

　　招商基金表示，長期來看，預計外資將繼續以每年平均3000億元以上的速度流入A股。參考海外市場的經驗，預計外資未來3-5年在A股的成交和自由流通市值持倉占比可能達到10%或以上水平，甚至超過公募基金和私募基金，成為市場中最大的單一機構類別。

　　　A股長期向好預期不改

　　滬指站上3000點后展開了連續四個交易日的調整，就短期市場而言，中原證券指出，短期內股指向上或者向下突破的難度均不小，縮量整理的格局可能仍將繼續保持。未來股指突破盤局依然需要外力的提振和影響，建議投資者近期繼續關注上市公司三季報發布的情況，國內政策面，資金面以及外部因素的變化情況。

　　就長期而言，機構對于A股的樂觀預期維持。安信證券表示，短期市場焦點仍將圍繞三季報展開，在此后未來一個階段的A股市場可以類比2014年2月至6月，處于結構性牛市向全面性牛市的過渡期，在過渡期中，市場整體以震蕩為主，戰術上適度增加關注低估值補漲板塊。行業重點關注：家電、醫藥、食品、風電、銀行、電子等，主題建議關注自主可控、國企改革等。

　　東方證券認為，對于地產刺激經濟手段的棄用，打破剛兌，以及鼓勵直接融資市場，會直接提升股市作為資產和資源配置手段的吸引力。另一方面，資本市場深化改革措施有望持續推出，為未來3-5年的A股發展指明了方向，做好了鋪墊。優質的上市公司會持續成為稀缺和追捧資產，成為直接融資市場發展的受益者，同時也是A股長牛趨勢最重要推動力。

　　東方證券表示，看好A股四季度上漲機會，但上漲不會一蹴而就，仍存在反復可能，建議倉位較高的投資者請勿丟失手中籌碼，有倉位空間的投資者可以逢低加倉。具體到四季度配置方向方面，看好盈利能力（ROE）更突出、景氣度（業績增速）更穩定的龍頭公司，主要以上證50和滬深300指數公司為主。