原標(biāo)題：特別報(bào)道 | 創(chuàng)業(yè)板10年故事： 從“一號(hào)提案”到注冊(cè)制改革提速

　　　　華夏時(shí)報(bào)（chinatimes.net.cn）記者麻曉超 陳鋒 北京報(bào)道

　　被稱為“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資之父”、“創(chuàng)業(yè)板之父”的成思危在2014年5月某天，曾現(xiàn)身中國(guó)金融博物館書(shū)院主辦的一個(gè)沙龍活動(dòng)。現(xiàn)場(chǎng)的他，一身灰藍(lán)加白條紋的西裝，領(lǐng)間和袖處露出些許白色襯衫，沒(méi)打領(lǐng)帶，講話時(shí)口齒和思路依舊十分清晰，面帶微笑，精神矍鑠，完全不像一個(gè)79歲的老人。

　　發(fā)言中途，成思危再次談及風(fēng)投、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)新型企業(yè)三個(gè)話題：“我的展望是，希望10年以后，中國(guó)能出現(xiàn)像微軟，像蘋(píng)果，這樣的創(chuàng)新型企業(yè)……”

　　時(shí)間撥回到1981年，成思危赴美做訪問(wèn)學(xué)者，不久后首次接觸到了風(fēng)險(xiǎn)投資理念，回國(guó)后一直致力于中國(guó)“科技成果轉(zhuǎn)化”出路的研究，1990年深交所和上交所先后設(shè)立，中國(guó)有了自己的資本市場(chǎng)，1998年3月，在全國(guó)政協(xié)九屆一次會(huì)議上，成思危提交了當(dāng)年被列為“一號(hào)提案”的議案，正式開(kāi)啟了在中國(guó)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的征程。

　　此后自2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板正式上市，一直到2019年深圳先行示范區(qū)戰(zhàn)略提出“研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革”，創(chuàng)業(yè)板走過(guò)了整整10個(gè)年頭。

　　如今，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革有望提速，10月8日至9日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿來(lái)到深圳調(diào)研。易會(huì)滿表示，全力推進(jìn)深圳資本市場(chǎng)改革發(fā)展，盡快取得階段性成效，切實(shí)提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率。

　　“一號(hào)提案”

　　“科技成果轉(zhuǎn)化”的出路，不能只依靠國(guó)家撥款，要依靠市場(chǎng)，依靠風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)投愿意孵化創(chuàng)新性企業(yè)的前提，是得有一條通暢的退出通道。

　　“風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是辦企業(yè)，而是把雞蛋孵成小雞，養(yǎng)到一定程度賣掉，再回收資金繼續(xù)孵化再賣掉。”2011年1月，成思危在第十五屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上這樣說(shuō)道。

　　因?yàn)楸种@樣的理念，早在1998年3月，成思危就在全國(guó)政協(xié)九屆一次會(huì)議上提交了《關(guān)于借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，盡快發(fā)展中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》；同年，他提出了創(chuàng)業(yè)板“三步走”的發(fā)展思路：第一步是在現(xiàn)有法律框架下，成立一批風(fēng)險(xiǎn)投資公司；第二步是建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金；第三步是建立包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。

　　當(dāng)時(shí)的國(guó)外背景是，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展出現(xiàn)了兩個(gè)熱潮。第一個(gè)熱潮是，1971年，以美國(guó)納斯達(dá)克為代表的創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)；第二個(gè)熱潮是二十世紀(jì)末，美國(guó)科技股泡沫破裂之際，倫敦、法國(guó)、中國(guó)香港等先后設(shè)立類似創(chuàng)業(yè)板的板塊。

　　在國(guó)內(nèi)，雖然創(chuàng)業(yè)板尚未成立，但前述“一號(hào)提案”之后，風(fēng)險(xiǎn)投資的熱潮掀起來(lái)了。2013年，成思危向媒體表示，從1997年到2001年，是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資蓬勃興起的時(shí)期，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到2001年，我國(guó)約有各類內(nèi)資風(fēng)險(xiǎn)投資公司約160家，號(hào)稱擁有資金約180億元，實(shí)際投入約30億元。另有風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司約150家，境外風(fēng)險(xiǎn)投資的投入約3億美元。

　　但創(chuàng)業(yè)板的籌建并未一帆風(fēng)順。2000年10月，深交所一度停發(fā)新股，籌建創(chuàng)業(yè)板，但2001年初，國(guó)外，納斯達(dá)克科技股神話破滅，國(guó)內(nèi)，中央高層經(jīng)過(guò)調(diào)研和聽(tīng)取意見(jiàn)，認(rèn)為A股尚未成熟，需要先整頓主板。

　　2004年，在分步走，向創(chuàng)業(yè)板過(guò)渡的設(shè)計(jì)下，深市中小企業(yè)板開(kāi)盤(pán)。2008年3月，中央高層明確表示將推出創(chuàng)業(yè)板，但同年美國(guó)次貸危機(jī)席卷全球，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板計(jì)劃再度推遲，直到2009年3月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)才正式發(fā)布與創(chuàng)業(yè)板有關(guān)的文件。

　　2009年10月23日，創(chuàng)業(yè)板舉行開(kāi)板啟動(dòng)儀式。2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)市，首批上市的28家公司平均市盈率為56.7倍。

　　4000點(diǎn)與5萬(wàn)億

　　創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板這一年，有10年股齡的民間散戶羅超（化名）剛開(kāi)始炒股，風(fēng)險(xiǎn)偏好還不適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股票的走勢(shì)。

　　“2009年在北京讀大三的時(shí)候，走在路上，在頤和園門口，有個(gè)招商證券的工作人員，問(wèn)我要不要開(kāi)戶，當(dāng)時(shí)剛好我想了解一下，就開(kāi)了戶。”羅超向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，當(dāng)時(shí)的炒股本金是赴美帶薪實(shí)習(xí)掙的錢，買了主板的中石油。

　　羅超握著中石油很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)放手。在2009年里，創(chuàng)業(yè)板先后有36家企業(yè)上市。

　　對(duì)不少股民來(lái)說(shuō)，開(kāi)市第一天的情形仍然歷歷在目：特銳德等28只首批上市股票被資金狂熱炒作，開(kāi)盤(pán)漲幅超100%的就有6只股票，包括安科生物、探路者、華誼兄弟、億緯鋰能、華星創(chuàng)業(yè)、樂(lè)普醫(yī)療，當(dāng)日在9點(diǎn)37分至10點(diǎn)58分，有28只股票先后觸及了首檔20%的盤(pán)中臨時(shí)停牌，此后，早盤(pán)階段，還有16只股票觸及了50%的次檔停牌，另外還有一只股票當(dāng)天觸及了第三檔80%的臨時(shí)停牌。

　　截至當(dāng)日收盤(pán)，28只股票股價(jià)均較發(fā)行價(jià)上漲，漲幅最低的為75.84%，最高的為209.73%，13只股票漲幅在96%以上。兩只股票收盤(pán)晉身百元股行列，紅日藥業(yè)報(bào)收于106.5元，漲幅77.5%；神州泰岳收于102.9元，漲幅77.41%。

　　首批28家之后，還有另外8家企業(yè)在當(dāng)年登陸創(chuàng)業(yè)板。截至2009年底，36家創(chuàng)業(yè)板股票總市值約1600多億元，累計(jì)IPO融資規(guī)模200多億元。到2015年，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已變成491家，總市值約5.6萬(wàn)億元。

　　在這期間，A股大盤(pán)從2009年進(jìn)入調(diào)整周期，歷時(shí)約5年，到2014年7月之后，才出現(xiàn)牛熊拐點(diǎn)。當(dāng)年7月，滬指開(kāi)啟持續(xù)攀升，同年12月站上3000點(diǎn)，2015年4月站上4000點(diǎn)，2015年6月12日觸及5178點(diǎn)高點(diǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也在2015年6月5日觸及歷史高點(diǎn)4037.96點(diǎn)。在這一年，溫氏股份、暴風(fēng)集團(tuán)（維權(quán)）登陸創(chuàng)業(yè)板，全通教育（維權(quán)）曾以467元的價(jià)格問(wèn)鼎股王寶座。

　　大約在2015年前后，羅超選股的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生了變化，創(chuàng)業(yè)板和中小板股票成了他優(yōu)先選擇的標(biāo)的。他向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，當(dāng)時(shí)的狀況是，讀完了研究生，開(kāi)始工作掙錢了，平時(shí)還會(huì)研究一些選股的技術(shù)，并且“喜歡滿倉(cāng)操作，先買一個(gè)，全賣了再買另外一個(gè)”。

　　他先后選中了銀之杰、安碩信息（維權(quán)）等一批創(chuàng)業(yè)板股票。但最終的收益有正有負(fù)。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2015年6月觸及歷史新高后，隨著A股大盤(pán)大幅震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板也進(jìn)入長(zhǎng)時(shí)間的回落調(diào)整期，同年7月份就跌倒了2300點(diǎn)。

　　成思危2013年曾向媒體談及創(chuàng)業(yè)板存在的一些問(wèn)題。按照他的說(shuō)法，創(chuàng)業(yè)板自創(chuàng)建以來(lái)，一些企業(yè)確實(shí)是融到了資金，但也有不少不足，比如有些企業(yè)并不是創(chuàng)新型的企業(yè)，很多企業(yè)估值過(guò)高，創(chuàng)業(yè)板缺乏做市商制度，還有虛假信息、內(nèi)幕交易等問(wèn)題。

　　創(chuàng)業(yè)板前景

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，創(chuàng)業(yè)板700多家公司累計(jì)IPO融資額約3922億元。截至2019年10月11日，創(chuàng)業(yè)板總市值5.67萬(wàn)億元，上市公司共773家。

　　“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板完成了階段性的歷史使命，注冊(cè)制改革后未來(lái)可期。”2019年10月9日，如是資本董事總經(jīng)理張奧平在談及創(chuàng)業(yè)板時(shí)向《華夏時(shí)報(bào)》記者這樣說(shuō)。

　　2013年，黨的十八屆三中全會(huì)提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，此后，在深市和滬市全面推行的論證報(bào)批工作開(kāi)始著手執(zhí)行。但到2018年11月，上交所率先獲批科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，科創(chuàng)板在服務(wù)科技創(chuàng)新方面的定位，與當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板幾乎一致。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的未來(lái)，蘇寧金融研究院投資策略研究中心副主任顧慧君向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，從短期看，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展是向科創(chuàng)板靠攏，在上市門檻和交易制度上更加市場(chǎng)化，從而維持和壯大自己的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2019年8月18日，支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的國(guó)家戰(zhàn)略橫空出世，相關(guān)文件中有著“研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革”的表述。

　　張奧平向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，創(chuàng)業(yè)板施行注冊(cè)制改革，肯定要與上交所的科創(chuàng)板注冊(cè)制，形成良性競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)的創(chuàng)新型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，尤其是一些新經(jīng)濟(jì)類企業(yè)，它的上市地的選擇，就不僅僅局限在上交所的科創(chuàng)板了。

　　“從長(zhǎng)期看，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展是在改革和開(kāi)放兩個(gè)方向上發(fā)力，一方面通過(guò)改革完善自身的制度和機(jī)制；另一方面推動(dòng)雙向開(kāi)放，包括對(duì)境外資金的開(kāi)放以及允許境外公司在創(chuàng)業(yè)板上市。”顧慧君向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。